美国盘前能量棒：美国股指期货涨跌互现英伟达盘前下跌1.5%银行缩减对美联储12月降息的押注

应用介绍

• 摩根大通和渣打银行不再预计美联储会在12月降息，此前预期为降息25个基点。
• 欧洲股市全线下跌，荷兰AEX指数表现逊于其他指数，原因是科技股追赶周四英伟达的跌幅；美国股指期货今日涨跌互现，英伟达盘前交易下跌1.5%。
• 美元指数小幅走强，日元因避险资金流入、口头干预以及利好日本央行进一步正常化的数据而表现出色。彭博社报道称，日本可能会在美元兑日元达到160之前进行干预。
• 债券走强，受益于风险情绪；欧洲和英国数据也提供了额外动力。
• 原油因俄罗斯/乌克兰的建设性报告而承压，黄金价格小幅下跌。
• 展望未来，关注美国11月闪存PMI、美国9月实际每周收入、加拿大9月零售销售、美国11月密歇根大学消费者信心指数、穆迪对英国和意大利的评估、欧洲央行Nagel讲话；美联储Williams、Barr、Jefferson、Logan讲话；瑞士央行Schlegel讲话。

贸易/关税

据白宫称，美国总统特朗普签署了一项命令，修改对巴西征收关税的范围，声明某些农产品将不受第14323号行政命令规定的额外从价税的影响。彭博社报道称，特朗普扩大了对某些食品关税的减免范围，将其扩展到对巴西征收的40%附加费，原因是博索纳罗一案，并指出上周的豁免不适用于该部分关税。白宫表示，美国总统特朗普关于巴西进口产品的命令取消了7月30日宣布的对巴西牛肉、咖啡和橙汁的关税。

欧盟贸易专员表示，澳大利亚-欧盟贸易协议的势头正在改善，预计明年初将举行另一轮会谈，据路透社报道。

欧洲股市

欧洲交易所（斯托克600指数 -0.6%）普遍低开，原因是欧洲正在追赶华尔街的巨大损失，英伟达跌入负值区域，抹去了最初的财报发布后的所有涨幅。荷兰AEX指数（-1.5%）在欧洲表现不佳，阿斯麦（ASML）下跌近6%。

欧洲各行业普遍下跌，鉴于风险偏好，防御性倾向明显。由于俄罗斯-乌克兰局势的积极发展，能源行业受到石油综合体压力的阻碍。基础资源和科技行业受到风险偏好的打击。

美国股指期货（ES U/C NQ -0.2% RTY +0.2%）涨跌互现，但纳斯达克（NQ）表现不佳，因为英伟达（-1.5%）在盘前继续下跌；合约已脱离最差水平，因为英伟达试图收复盘前早些时候超过3%的跌幅。此外，几家银行继续缩减对12月降息的押注，特别是渣打银行和摩根大通。

请注意，周四美国股市出现了自4月以来最剧烈的盘中反转，纳斯达克100指数从盘中高点下跌近5%，随后基准指数触及两个月低点。在没有明显触发因素的情况下，交易员提出了多种理论来解释此次突然的抛售，包括：对人工智能项目产生足够收入或利润以证明巨额支出的怀疑；一份强劲的延迟发布的9月就业报告；对高企的股票估值的担忧；周五主要期权到期前波动性上升；比特币跌至六个月低点，预示着避险情绪。

外汇

美元指数（DXY）今天持平/略微走强，在99.98至110.26的低端交易。今天早上没有什么驱动因素，焦点仍然集中在前一交易日发布的非农就业报告（NFP）上，该报告导致一些主要银行调整了其对12月降息的预期。摩根大通不再预期12月降息；渣打银行也预计维持不变，而是倾向于2026年第一季度采取行动，很可能是1月。货币市场目前认为12月降息的可能性为27%。未来的重点现在是美国闪存采购经理人指数（PMI）和密歇根大学消费者信心指数（UoM Sentiment data）。最近，美元略有回升，并继续创下新高——似乎是因为风险偏好继续恶化。没有新的因素可以解释情绪的下降，但这与英伟达在盘前继续下滑、美联储鹰派重新定价以及欧洲PMI带来的负面增长影响同时发生。

欧元略微走低，在1.1514至1.1552的范围内交易。在法国/德国PMI数据上出现了一些震荡的双向波动，然后随着美元试图在最近的交易中走高而走低。回顾PMI数据，欧元区范围内的PMI并没有产生太大的影响，因为法国和德国清楚地说明了制造业的困境。汉堡商业银行（HCOB）指出，特别是对于法国而言，该地区的政治不稳定正在产生影响，预计情况仍然复杂，“这意味着欧元区不太可能在短期内从本季度获得任何积极的推动。”在价格走势方面，欧元/美元在法国数据（全面走弱）上略微走低，然后在德国数据（全面走强）上走高。

英镑兑美元略微走低，大部分跌幅出现在最近的交易中，原因是美元需求普遍走强；目前处于1.3051至1.3102范围的底部。早些时候，英国PMI数据好坏参半——服务业未达到预期，而制造业出人意料地进入扩张区间；尽管如此，综合PMI的跌幅超出预期。内部报告表明，“辩论将进一步从通胀担忧转向支持陷入困境的经济的需求，从而增加了12月降息的可能性。”

日元是G10货币中表现最强劲的货币，受到风险偏好和财务大臣片山（Katayama）的评论的提振，他暗示干预措施正在考虑之中。美元/日元在157.10-157.54范围内交易，然后随着欧洲上午风险偏好的恶化，跌至156.57的新的交易时段低点。日本全国CPI数据与预期一致，PMI数据也具有建设性；内部PMI报告表明“通货膨胀仍然是主要担忧”。这些数据有利于12月加息。在财政发展方面，据彭博社报道，日本内阁批准了一项21.3万亿日元的经济刺激计划（此前预期为20-21.3万亿日元），其中包括通过额外预算增加17.7万亿日元的新支出，总体影响为42.58万亿日元。

澳元和纽元涨跌互现，纽元略微走强，而澳元仍然承压。隔夜活动货币受到风险偏好改善的提振——并且对该地区自身的数据没有反应。今天上午，随着风险偏好的下降，最初的上涨有所回落。

中国人民银行将美元/人民币中间价设定为7.0875，而预期为7.1154（前值为7.0905）

固定收益

今天早上固定收益走强，并随着风险偏好的恶化而攀升。

美国国债（USTs）达到113-10+的峰值，最多上涨14个跳动点。由于美国的数据不多，美国国债的强势来自于市场风险偏好日益降低，英伟达再次成为主要驱动因素。如果这种走势持续下去，我们将关注10月最后一周的113-18+附近的阻力位，然后是113-29的整数位，然后是114-02。今天的日程安排包括9月份的实际每周收入、11月份的闪存PMI以及几位美联储发言人。预计威廉姆斯、巴尔、杰斐逊和洛根将发表讲话，科林斯和米兰将参加电视节目。

鉴于市场情绪，德国国债的竞标符合美国国债。此外，由于一系列糟糕的闪存PMI数据表明经济表现乏力且持续存在政治问题，该综合体受益。对于欧洲央行（ECB）而言，这些数据不太可能改变太多，因为与通货膨胀相关的组成部分受到双向波动的影响，并且我们等待12月份的预测。德国国债最高达到129.09，最多上涨47个跳动点。如果这种走势持续下去，我们将关注11月13日的129.40。

英国国债在疲软的零售销售数据发布后开盘上涨11个跳动点，尽管公共部门净借款（PSNB）产生了抵消影响。此外，正如上文所述，风险偏好正在发挥作用。因此，基准债券最多上涨50多个跳动点，触及92.43的峰值，关注92.60的周内高点。

零售销售数据本身不太可能改变英国央行（BoE）的立场，因为行长贝利关注的是通货膨胀，并且黑色星期五和预算对该系列产生了限制。然而，随后的PMI发布强调了人们对增长的担忧日益加剧，以及“这种暂停可能会演变成衰退的真正机会”，这些观点有利于英国央行进一步放松政策，并将一些重点从评估英国央行短期前景的通货膨胀上转移开；英国央行的定价没有反应，仍然有大约83%的降息可能性。

商品

WTI和布伦特1月26日合约的趋势分别从每桶58.80美元跌至57.50美元，从每桶63.02美元跌至61.98美元，原因是全球风险偏好减弱以及对28点和平计划的进一步报道。据Axios报道，基辅将不得不放弃东部更多领土，限制军队规模，并同意永远不加入北约。关于乌克兰的安全，基辅将获得以北约第5条为蓝本的保证，该保证将承诺美国和欧洲盟友将对乌克兰的袭击视为对“跨大西洋共同体”的袭击。

现货黄金从每盎司4089美元的峰值下跌至每盎司4023美元的低谷，然后在市场继续在每盎司4000美元上方巩固的情况下，收复了早些时候的失地至每盎司4063美元。尽管近期黄金走势震荡，但投资者仍然看到进一步上涨的空间，这主要是受到美联储进一步降息、持续的地缘政治不确定性和财政担忧加剧的推动。

3个月伦敦金属交易所（LME）铜的最终交易价格走低，因为它遵循了全球风险偏好。这种红色金属最初延续了周四的抛售，形成了每吨10.66千美元的低点，然后反弹至每吨10.72千美元的峰值。随着交易的继续，3个月LME铜已回落至新的交易时段低点，并保持在每吨10.64千美元附近的低点。

世界钢铁协会（World Steel）的数据显示，10月份全球原钢产量同比下降5.9%，中国原钢产量同比下降12.1%。

重要数据回顾

英国GfK消费者信心指数（11月）-19.0，预期-18.0（前值-17.0）

英国零售销售月率（10月）-1.1%（预期0.0%，前值0.5%，修正值0.7%）；不含燃料的零售销售年率（10月）1.2%，预期2.5%（前值2.3%，修正值1.7%）；零售销售年率（10月）0.2%，预期1.5%（前值1.5%，修正值1.0%）；不含燃料的零售销售月率（10月）-1.0%，预期-0.3%（前值0.6%，修正值0.7%）

英国公共部门净借款（不含银行）英镑（10月）17.434B英镑，预期15.0B英镑（前值20.246B英镑，修正值19.894B英镑）；公共部门净现金需求，英镑（10月）20.825B英镑（前值-10.862B英镑，修正值-10.782B英镑）

欧盟汉堡商业银行（HCOB）综合闪存PMI（11月）52.4，预期52.5（前值52.5）；制造业闪存PMI（11月）49.7，预期50.2（前值50）；服务业闪存PMI（11月）53.1，预期53（前值53）

法国汉堡商业银行（HCOB）综合闪存PMI（11月）49.9，预期48.5（前值47.7）；服务业闪存PMI（11月）50.8，预期48.3（前值48）；制造业闪存PMI（11月）47.8，预期49（前值48.8）

德国汉堡商业银行（HCOB）综合闪存PMI（11月）52.1，预期53.7（前值53.9）；服务业闪存PMI（11月）52.7，预期54（前值54.6）；制造业闪存PMI（11月）48.4，预期49.8（前值49.6）

英国闪存制造业PMI（11月）50.2，预期49.1（前值49.7）；服务业PMI（11月）50.5，预期51.9（前值52.3）；综合PMI（11月）50.5，预期51.8（前值52.2）

重要欧洲新闻

据彭博社报道，匈牙利国家银行（NBH）的维拉格（Virag）已经辞职；将被巴奈（Banai）取代。维拉格现在将担任行长的顾问。

欧洲央行行长拉加德（Lagarde）表示，欧洲央行将继续根据需要调整政策，以确保通货膨胀率保持在2%的目标。服务和商品市场的内部壁垒相当于约100%和65%的关税。

瑞士国家银行（SNB）的楚丁（Tschudin）表示，未来几个季度通货膨胀率将略有上升。

重要美国新闻

据彭博社报道，美国财政部长贝森特（Bessent）表示，美联储应该继续其降息周期，并应该关注数据。

美联储的保尔森（Paulson，2026年有投票权）表示，她正在谨慎地对待12月的利率决定，并且9月份的劳动力市场报告总体上令人鼓舞，尽管总的来说，她仍然更担心劳动力市场而不是通货膨胀。她说，到目前为止的降息是合适的，但每一次降息都会提高下一次降息的门槛，并且由于通货膨胀存在上行风险，就业存在下行风险，因此货币政策必须走钢丝。她预计在现在到12月会议之间会学到很多东西，并表示她的长期政策思想侧重于平衡通货膨胀和劳动力市场风险。据路透社报道，保尔森表示，美国经济表现良好，但总体增长异常依赖高收入人群，并且对股票估值特别敏感。她补充说，关税影响小于预期，总体需求环境正在帮助抑制通货膨胀。

摩根大通不再预计美联储会在12月降息，而此前预测为降息25个基点。

渣打银行在就业数据发布后不再预计美联储会在12月降息25个基点；预计2206年第一季度降息，最可能是在1月（之前预测没有2026年降息）

据The Information报道，OpenAI首席执行官山姆·奥特曼（Sam Altman）正在为赶上重新崛起的谷歌（GOOGL）可能面临的经济逆风做准备。他上个月告诉同事，谷歌最近在人工智能方面的进展可能会给OpenAI“造成一些暂时的经济逆风”，并且该公司不断缩小的技术领先优势和不断增加的现金消耗预测已经引起了投资者的一些疑问。

据Punchbowl报道，共和党参议员一直在私下游说美国总统特朗普支持有限的短期延长奥巴马医改补贴。补充说，这可以避免共和党在2026年遭受惨败，并为国会通过更有利的长期医疗保健计划争取时间。多位共和党参议员原定于周四与美国总统特朗普会面，但由于无关原因取消了会面。

地缘政治

俄罗斯-乌克兰

据Axios获得的一份草案显示，美国总统特朗普为乌克兰提出的28点和平计划将迫使基辅放弃东部更多领土，限制军队规模，并同意永远不加入北约。

据Axios报道，美国总统特朗普为乌克兰提出的和平计划包括以北约第5条为蓝本的安全保障，该保障将承诺美国和欧洲盟友将对乌克兰的袭击视为对“跨大西洋共同体”的袭击。

据路透社援引消息人士称，据报道，美国官员计划向欧盟驻基辅大使介绍和平提案草案。

据英国《金融时报》报道，据报道，欧洲官员仍在分析美国-俄罗斯关于乌克兰的和平提案；一位外交官表示，这“基本上意味着向莫斯科投降”，另一位表示，重点是“……努力争取更合理的结果”。

据彭博社报道，英国首相斯塔默（Starmer）、德国总理默茨（Merz）、法国总统马克龙（Macron）和乌克兰总统泽连斯基（Zelensky）将于格林威治标准时间11:00举行电话会议。

加密货币

比特币已跌破8.5万美元，跌幅超过10%，目前交易价格为8.25万美元；这一举动似乎对全球情绪产生了影响。

亚太地区股市

亚太地区股市普遍下跌，原因是尽管没有新的催化剂，但华尔街的急剧抛售在该地区产生了反响。

澳大利亚ASX 200指数受到所有板块的拖累，其中黄金和矿业领跌；科技股的表现相对较好，与防御性股票一样。

日经225指数开盘下跌，受到矿业和金属的压力，而金融股因收益率从高位回落而得到了一些缓解。预算没有变动，与预期一致。

恒生指数和上证综指均低开，但随后反弹走强，尽管仍然反映出谨慎的全球基调。

重要亚太地区新闻

据彭博社报道，日本内阁批准了一项21.3万亿日元的经济刺激计划（此前预期为20-21.3万亿日元），其中包括通过额外预算增加17.7万亿日元的新支出，总体影响为42.58万亿日元。据路透社报道，日本首相高市（Takaichi）表示，如果税收收入不足，将发行新债券为该计划提供资金，但日本政府债券（JGB）的总发行量将小于去年，并补充说必须通过经济增长实现可持续的国家财政。

日本财务大臣片山表示，如果外汇过度波动，她将采取适当的行动，并指出外汇干预是一种选择，因为这在9月的日本-美国协议中有所提及。据路透社报道，她说政府将根据需要发行债券为部分刺激计划提供资金，并非试图增加支出规模，并对外汇近期单边且快速的走势感到震惊。

日本财务大臣片山表示，她正以高度的紧迫感密切关注外汇走势，并将根据美国-日本外汇协议采取适当行动。她拒绝评论外汇水平，指出近期走势剧烈且单边，并强调货币应以反映基本面的稳定方式波动。她说，在与日本央行行长植田（Ueda）和经济大臣的会晤中，植田解释说，日本央行将根据经济和价格的改善逐步调整货币支持，并补充说具体的政策决定由日本央行决定。她说，这三位官员还重申，他们将密切协调市场发展，据路透社报道。

日本财务大臣片山表示，日本政府债券收益率的波动取决于国内经济、价格和货币政策的发展、财政状况以及海外市场走势。她补充说，日本将引导适当的债务管理政策，以确保不会失去市场对其财政的信任，据路透社报道。

日本财务大臣片山表示，日本距离实现伴随工资增长的可持续、稳定的价格上涨目标仅完成了一半。她还表示，即使在为刺激计划增加额外预算之后，日本的债务与GDP之比也应从去年开始下降，据路透社报道。

日本央行行长植田表示，日元疲软会提高进口价格，并导致更高的消费者通货膨胀，并且鉴于目前的状况，外汇波动可能对价格产生更大的影响。他说，企业越来越愿意提高工资和价格，并指出他意识到外汇波动可能会影响通货膨胀预期和潜在通货膨胀，并表示日本央行将仔细研究外汇波动对价格的影响，据路透社报道。

据彭博社援引一位政府小组成员称，日本可能会在美元/日元达到160之前进行干预。

据路透社报道，富士康（2317 TT）表示将与Intrinsic成立一家合资企业，以建设一家人工智能工厂，并计划每年在人工智能领域投资20-30亿美元。富士康和OpenAI还将合作加强美国在整个人工智能供应链中的制造业，OpenAI将提前获得评估富士康系统的机会，并有权购买这些系统。

据路透社报道，富士康（2317 TT）的VisionBay人工智能部门表示，计划在2026年上半年部署27兆瓦的英伟达（NVDA）GB300芯片。这将是台湾最大的高级GPU集群，也是亚太地区首个GB300人工智能数据中心。

据路透社报道，新加坡将其2025年GDP增长预期从之前的1.5-2.5%上调至4%左右。

日本财务大臣片山表示，她无法评论为最新一揽子计划提供资金的额外债券发行规模的预期。她认为，在各种公告发布后，市场已经稳定下来。她还补充说，她不认为最新的计划规模足够大，可以引发需求驱动型通货膨胀。

数据回顾

日本CPI，全国核心CPI年率（10月）3.0%，预期3.0%（前值2.9%）

日本CPI（剔除生鲜食品和能源）（10月）3.10%（前值3.00%）

日本CPI，全国综合CPI（10月）3.0%（前值2.9%）

日本CPI指数（剔除生鲜食品）（10月）112.1（前值111.4）

日本进口年率（10月）0.7%，预期-0.7%（前值3.0%）

日本出口年率（10月）3.6%，预期1.1%（前值4.2%）

日本贸易差额总额日元（10月）-231.8B，预期-280.1B（前值-237.4B）

日本标普全球综合PMI闪现值（11月）52.0（前值51.5）；“通货膨胀仍然是一个主要担忧”。

日本标普全球服务业PMI闪现值（11月）53.1（前值53.1）

日本标普全球制造业PMI闪现值（11月）48.8（前值48.2）

澳大利亚标普全球综合PMI闪现值（11月）52.6（前值52.1）

澳大利亚标普全球服务业PMI闪现值（11月）52.7（前值52.5）

澳大利亚标普全球制造业PMI闪现值（11月）51.6（前值49.7）

韩国生产者物价指数（PPI）增长年率（10月）1.5%（前值1.2%，修正值1.2%）

韩国生产者物价指数（PPI）增长月率（10月）0.2%（前值0.4%，修正值0.4%）

新西兰年度贸易差额（10月）-2.28B（前值-2.25B，修正值-2.39B）

新西兰贸易差额（10月）-1542.0M（前值-1355.0M，修正值-1384M）

新西兰进口（10月）8.04B（前值7.18B，修正值7.17B）

新西兰出口（10月）6.5B（前值5.82B，修正值5.78B）