贝丝·哈马克表示，企业定价权和强劲的经济表明利率尚未高到足以遏制通胀的程度
杰克·施龙和克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克在克利夫兰杰尔根斯公司参观期间。杰尔根斯公司
克利夫兰——上周，杰克·施罗恩花了90多分钟向克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克展示了杰根斯公司（Jergens）的业务发展有多好。杰根斯是一家家族经营的制造商，位于该市东区旧铁路建筑的旧址上。
来自航空航天公司的订单激增，关税使得一家中国竞争对手的零部件价格上涨，公司即将进行其84年历史上最大的一笔机床采购。
杰根斯生产工业硬件，如夹具和快速释放销，用于将从飞机面板到音乐会扬声器等各种物品固定到位。施罗恩告诉这位央行行长，对客户来说最重要的因素已经发生了变化。质量仍然是进入航空航天巨头门槛的最低要求。“以前的下一个门槛是价格，”他说。
现在是速度。“没有人愿意再等待任何东西了，”公司总裁施罗恩说。买家愿意支付溢价，以便在数周而不是数月内拿到产品，这帮助杰根斯增加了利润。
这种定价能力让像哈马克这样的抗通胀人士感到担忧。这表明需求超出了供应商的生产能力，而更高的利率本应抑制这种动态。然而，在她参观繁忙的工厂车间期间，利率从未被提及。
杰根斯只是一家公司，但其经验符合哈马克所说的她从辖区内各地听到的情况。“你从杰克那里听到了。他正在购买昂贵的机器。他正在投资。他看到了大量的需求。增长就在那里，”哈马克在参观后的一次采访中说。
这是她认为美联储需要进一步加息的一个重要原因。美联储上个月将基准利率上调至3.75%至4%的区间。通胀已连续五年多高于美联储2%的目标，哈马克说，她听到低收入家庭不再只是在杂货店购买便宜货，而是选择支付哪些账单。她的大多数同事上个月预计通胀将在2029年回到目标水平。“对我来说，那太久了，”她说。
哈马克在2024年加入美联储之前在高盛工作了30多年，她一直是推动加息最直言不讳的官员之一，并且毫不讳言地阐述自己的观点。“我作为交易员长大，在我那个世界里，如果我错了49%的时候，那也是很好的一天，所以我并不害怕提出预测，”她说。
哈马克说，她将预测视为衡量标准而非预言：一种衡量自己的预期与现实，并在两者出现偏差时进行调整的方式。她很早就提出，利率可能没有像美联储官员想象的那样对经济构成限制，而人工智能相关支出在工业和科技领域产生的热潮，此后已使更多同事认同这一观点。
美联储主席凯文·沃什上个月就央行加息发表讲话后。ANDREW HARNIK/GETTY IMAGES
现在的问题是调整的速度。美联储9月会议纪要显示，大多数官员认为在年底前再次加息可能是合适的，有几位官员表示他们认为美联储本月不需要再次加息。
哈马克听起来没那么有耐心。哈马克说：“小幅、频繁的调整比大幅调整更可取”，部分原因是较大的举动可能更难让企业做好准备。7月，当美联储维持利率不变时，她是三位持异议支持加息的政策制定者之一。
官员们通常会根据对无法观测的“中性”利率（即既不刺激也不减缓增长的水平）的估计，来衡量他们对经济的抑制程度。哈马克说，她的估计是委员会中最高的，如果她错了，那也是太低了。
她说：“当你看到大量资本流入，当你看到正在创造的利润时，在我看来，这不像是一个受到抑制的经济。”
长期美国国债收益率自夏季以来一直在上涨，推高了整个经济的借贷成本。哈马克表示，这使得金融状况更接近中性，但她否认了债券市场可以替美联储完成工作的说法。“绝对不行，”她说，“这不是替代，而是补充。”
在美联储之外，批评人士认为提高利率是错误的工具。它们无法生产更多的石油，也可能无法立即减缓由科技巨头现金和债券市场资助的人工智能支出。哈马克承认了这一点。“我不认为提高利率会实质性地减缓数据中心的需求，”她说。
更高的利率可以改变零部件的分配。数据中心制造商与飞机制造商、能源生产商和运输公司争夺许多相同的零部件。哈马克说，与数据中心相关的任何产品的买家都表现出“价格敏感度低得多，对交货的紧迫感强得多”。他们不会讨价还价，而是会继续加价。
但更高的利率可能会让其他买家中的一个“三思”一个新的设施或产品。她说，这将冷却需求，并在边际上缓解价格压力。
哈马克愿意表明自己的立场，这使她与美联储主席凯文·沃什不同，沃什在斯坦福大学比她高一年级。沃什曾表示，他希望美联储摆脱暗示自己的举动或叙述其预测的做法，他认为这会使官员们陷入为预测辩护，而不是对经济的演变做出反应的境地。
施隆表示，速度已成为其制造公司的优先事项。尼克·蒂米拉奥斯/《华尔街日报》
她说，少说只会让企业和家庭去猜测。她的职责是“向公众提供尽可能多的信息”，并“把他们当作成熟的成年人对待”。
倾听是这份工作的另一半。与企业主的对话有助于在数据显现之前预示转变。
劳动力成本是许多企业最大的开支项目，其增长速度低于一年前。但汉马克说，她听到更多的是关于招聘工人有多么困难。
在Jergens公司，这家拥有约450名员工的公司，劳动力短缺导致了成本上升。杰克之子、公司总经理马特·施隆表示，每个职位的申请者数量都有所减少。新员工的工资现在高于现有员工，这导致了在职员工的加薪。
“所以它给整个劳动力重新定价了，”汉马克说，将这些点连接起来。
关税也具有两面性。它们使中国竞争对手的零件价格更高，但同时也提高了该公司必须从日本、德国或韩国进口的高精度机床的成本，因为美国制造商不生产这些机床。Jergens公司正在购买的一台机器的关税超过20万美元。
杰克·施隆说，这项关税的成本“最终必须体现在他将销售给客户的产品价格中”。
原文链接：https://www.wsj.com/finance/investing/beth-hammack-cleveland-fed-inflation-7751c731?mod=economy_lead_story
