投资者可能会质疑这样一份预算案的合理性，该预算案设想在政府准备接受选民评判之际削减公共服务开支。
战争增加了政府日常运作的成本。布鲁克·米切尔/法新社/盖蒂图片社
英国政府将于本月晚些时候公布年度预算，但可能难以让债券投资者相信其能够削减债务，即使独立监督机构判断其仍在遵守其自我设定的规则。
要实现削减借贷的目标，本十年末就已需要严格限制开支。然而，自美国与伊朗战争爆发以来，能源价格飙升，增加了提供公共服务的成本，因此当前的开支分配将无法达到预期效果。
这已经使政府偏离了原定轨道。财政年度前五个月的支出比预算责任办公室三月份的预测高出74亿英镑（97.9亿美元），导致借贷比目标高出81亿英镑。
财政研究所所长海伦·米勒表示：“为了使削减借贷和遵守财政规则的计划具有可信度，财政大臣必须设定他真正愿意遵守的总体支出范围。如果只是简单地暗指他无意执行的削减，那这份预算将成为一部虚构作品。”
由于政府债券收益率飙升，10月28日公布的预算的重要性在最近几周有所增加。这些变动主要反映了随着伊朗战争持续且看不到明显结束迹象，预期通胀有所上升。但它们也回应了人们对各国政府在本世纪，特别是本十年，控制债务稳步增长能力的日益担忧。
即使是那些声称已制定减债路径的政府也面临日益增长的怀疑，这反映出它们的先行者在面临政治压力时，往往偏离了轨道。
国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃上周在一次演讲中表示：“当前需要的是可信的中期财政整顿计划。”
英国政府的预算计划以两项目标为指导，其中一项要求其在截至2030年4月初的财政年度内，完全依靠税收来支付日常开支，并仅为投资而借款。
衡量政府是否可能实现其目标的关键指标是其达到该目标的所谓“余地”。三月份，预算责任办公室（OBR）判断，政府将以240亿英镑的余地实现其目标。
自那时以来，战争提高了政府的日常运营成本。与此同时，债券收益率的上升和通胀的加剧意味着政府债务的付息成本有所增加。
这种组合将减少“余地”。但这可能在很大程度上被同样与战争相关的税收收入增加所抵消。更高的价格会增加商品、服务和资产销售税以及利润和所得税的收入。
因此，财政研究所（一个专注于预算的无党派研究机构）估计，政府的“余地”可能几乎没有变化，维持在200亿英镑左右。表面上看，这应该能让债券投资者感到安心，尽管其他经济学家有较低的估计，而且财政研究所承认最终数字存在高度不确定性。
然而，物价上涨引发了人们对政府能否坚持其路线的疑问，因为下次大选将于2029年底前举行，甚至可能更早。
如果开支计划在成本上涨的情况下保持不变，则意味着政府提供的服务将被削减。投资者可能会质疑预算的可信度，因为该预算设想的公共服务削减恰好发生在政府准备接受选民评判之时。
英格兰银行行长安德鲁·贝利上周在一次演讲中警告说：“市场必须认为财政政策是可信的。”
目前，法国以及在较小程度上美国似乎成为政府债券市场的关注焦点，因为它们的预算赤字大于英国，并且缺乏明确的削减借贷计划。调整计划以提高可信度将有助于英国政府摆脱困境。
“这份预算出台之际，全球金融市场警惕的目光正聚焦于其他地方，”巴克莱银行英国首席经济学家杰克·米宁（Jack Meaning）表示。“财政大臣的首要任务之一应该是让他们继续关注那里。
原文链接：https://www.wsj.com/economy/u-k-government-faces-test-of-budget-credibility-b5ce5fc9?mod=hp_major_pos1
