和其在规模达 1.8 万亿美元的私募信贷市场中的竞争对手一样，它的旗舰私募信贷基金也面临着赎回压力。为了应对提款，该公司求助于一种老办法——内部“敲门”。
最终的结果是：据知情人士透露，来自黑石集团的 25 多名高级领导，其中许多来自其信贷业务部门，向黑石私募信贷基金 (Blackstone Private Credit Fund) 注资约 1.5 亿美元。加上该公司自己的 2.5 亿美元资金，这有助于支付创纪录的约 38 亿美元的赎回请求，相当于净资产的约 7.9%。
这笔资金被证明至关重要，它使规模达 820 亿美元的投资巨头 BCRED 能够在不改变其要约条款的情况下向投资者支付款项——在当前更加动荡的时期，投资者可能会对这一举动产生不良反应。
这项举措突显了基金经理们为平息散户投资者对该行业裂痕的担忧所做的努力。在整个市场中，预计未来几个月赎回请求将更频繁地突破 5% 的限制，业内人士表示，这正迅速变成一场“谁先眨眼”的游戏。
黑石如何处理这种情况，比大多数运营半流动性私募信贷基金的同行更为重要。 作为全球最大的另类资产管理公司的旗舰产品，BCRED 已经成为行业的风向标。 而且流动性不是问题。 该基金报告称，截至 2025 年底，拥有 80 亿美元的可用现金，并吸引了近 20 亿美元的新承诺。
纽约黑石集团总部。摄影师：Michael Nagle/彭博社
尽管黑石集团和其他公司继续报告稳健的业绩，并且机构资本不断涌入另类资产类别，但一些散户投资者仍然挥之不去一种感觉，即轻松借贷的时代即将结束。 违约率上升等边缘困境的迹象只会加剧这些担忧。
从Ares Management Corp. 到 Blue Owl Capital Inc. 等知名贷款机构近几个月也受到投资者大量赎回其半流动性投资工具的请求的冲击。 然而，到目前为止，还没有大型永续私募信贷基金（即没有固定到期日的投资工具）正式限制赎回。
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在Blue Owl旗下的一只专注于科技领域的基金中，投资者在最近一个季度赎回了相当于净资产约15%的份额。 Blue Owl的另一只投资工具（旨在为投资者提供退出渠道）暂停了季度赎回，并开始出售资产以为投资者筹集资金。
市场资深人士和分析师已经开始质疑该行业是否过度暴露于软件即服务公司（SaaS）的风险之中，这是一个因人工智能的进步而受到威胁的行业。 这些担忧加剧了人们长期以来对资产质量和估值过高的担忧，因为越来越多的借款人利用特殊的贷款条款来推迟利息支付。
市场“噪音”
由亿万富翁史蒂夫·施瓦茨曼和乔恩·格雷领导的黑石集团的举动，也突显了管理零售投资者与机构投资者之间更加善变的性质所面临的挑战。
彭博投资周二在纽约举行活动，该公司全球私募信贷策略主管布拉德·马歇尔重申了BCRED的回报情况，并表示赎回请求增加的部分原因是市场上“很多噪音”与该基金资产的稳健信贷基本面不符。
趋势线和新闻标题截然不同。因此，如果人们继续关注新闻标题，我认为你可能会看到赎回率上升，而且你需要关注你的流动性，”他说。“但再次强调，我们从未将这些产品作为100%流动的性产品销售。我们投资于私人资产是为了为投资者带来溢价回报。如果投资者期望100%的流动性，他们就不应该购买这些产品——这是一个特性，而不是一个缺陷。”
与个人投资者相比，马歇尔表示，机构投资者对私人信贷即将到来的清算的反应“非常非常不同”。他说，绝大多数散户投资者仍然按兵不动，并指出该期间约有20亿美元的认购额。
“这个资产类别中拥有大量的机构资本，”他说，并指出黑石集团今年将向私人信贷市场投资约400亿美元的可用资金。
黑石集团的一位发言人表示，自成立以来，BCRED的I类股票的年化总回报率为9.8%，比杠杆贷款高出360个基点。
2025年最后三个月，半流动性私募信贷基金的赎回请求激增，初步数据显示，2026年可能也充满挑战。但没有公司愿意第一个拒绝支付，从而考验投资者的善意，并冒着随之而来的声誉风险。
“流动性问题持续过久可能演变成信用问题。”穆迪评级全球私募信贷主管马克·平托在彭博活动上表示。“基金持有的流动性越多，很可能影响你为投资者提供的整体回报。”
很少有人质疑赎回上限的合理性。私募信贷管理公司通常发放期限为五年至七年的贷款，并且不期望交易这些头寸。因此，流动性必须得到谨慎管理。
“对商业发展公司（BDC）实施更多赎回限制肯定能让散户投资者放心，同时也能让管理者以公平和负责任的价格执行交易。”坎贝尔·卢顿全球私募信贷主管杰弗里·格里菲斯表示。
高盛资产管理公司全球私募信贷联席主管维维克·班特瓦尔在彭博投资会上表示，限制基金赎回也能保护投资者和该工具免受贱卖造成的价值贬损。
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-03/blackstone-senior-staff-opened-wallets-with-bcred-under-pressure?srnd=homepage-americas
