股市狂欢，仿佛回到了1999年。而美国人已经70年没有这么悲观了。
纽约证券交易所的交易员。LEV RADIN/ZUMA PRESS
美国人心情糟透了。股市却截然不同。
这与通常的情况不符。通常情况下，高股价历来与消费者情绪高涨相关，反之亦然。我们来看看发生了什么。
情绪到底有多糟糕？
美国人的情绪刚刚达到一个里程碑。周五，密歇根大学报告称，其消费者情绪指数跌至70多年调查以来的历史最低水平。
今年年初，消费者情绪已经很低迷，但在2月底伊朗战争爆发导致汽油价格飙升后，情绪急剧下降。
在此之前，最低水平是在2022年6月，当时通货膨胀处于几十年来的最高水平。周五的情绪读数甚至比那个数字低了10%。
密歇根大学消费者调查主任乔安妮·许表示：“物价仍然极高，过去四年劳动力市场明显疲软，现在我们正处于战争之中。我认为我们比2022年6月更低的事实不应该让任何人感到惊讶。”
股市到底有多好？
但如果你看看股市，你根本无法想象情绪会如此低落。同样在周五，标普500指数连续第八周上涨，道琼斯工业平均指数连续第二天创下收盘新高。
而且不仅仅是股价高。它们看起来也确实很贵。
标普500指数的周期性调整市盈率（CAPE）达到40.8。这是耶鲁大学经济学家罗伯特·席勒推广的一个衡量标准，他因在资产价格方面的研究于2013年获得了诺贝尔经济学奖。
在席勒145年的数据中，该指数唯一一次超过40是在2000年初互联网泡沫达到顶峰前后。
2000年也是密歇根消费者信心指数达到历史最高点的一年。自那以后，该指数再也未能接近当时的水平。
根据密歇根大学的调查，拥有大量股票投资组合的美国人平均而言比他们的同龄人感觉更好。但与过去股价高企的时期不同，他们仍然相对不快乐。
那么，是什么让今天如此不同于以往的常态呢？经济学家们有一些想法。
回到2000年
以2000年为例，当时股市强劲、消费者愉悦的典型模式是成立的。
约翰霍普金斯大学金融经济学中心主任罗伯特·巴贝拉指出，那时股市和美国人都在回应一种共同的乐观情绪。经济正在增长并增加就业，通货膨胀也得到控制。冷战已经结束，中国正在对外开放，美国政府也实现了财政盈余。
就像今天的人工智能一样，当时也有一种变革性的新技术正在兴起。但围绕互联网的时代精神是它将连接世界并改善生活。人工智能则没有被如此积极地看待。
2026年感觉会是怎样的
巴贝拉指出了可能解释当今脱节的三个原因，这三个原因并非完全相互排斥。
首先，股票价格可能与美国经济走向的基本面脱节，并面临大幅下跌的危险。换句话说，消费者有理由感到不高兴。
其次，股市可能正在预见一个许多美国人尚未理解的未来——例如，与伊朗的战争结束、通货膨胀缓解、经济增长加速的未来。换句话说，股市表现出欣欣向荣的景象是正确的。
那么第三点呢？近期推动股市热情的最主要因素是人工智能，而人工智能也一直是许多美国人日益增长的焦虑的根源。一个公司可以利用人工智能来降低劳动力成本并大幅扩大其利润空间的世界，对股市来说是件好事。但这可能也是一个更多人难以找到工作的世界。
“月球上的股市和日益沮丧的家庭反映的是同一件事，”巴贝拉说。
原文链接：https://www.wsj.com/economy/consumers/stock-market-consumer-sentiment-af088e87?mod=economy_lead_pos1
