私募信贷业糟糕的一个月始于3月2日，当时黑石集团（Blackstone Inc.）的BCRED基金披露了其有史以来最大的投资者赎回潮。紧接着在4月2日，蓝猫头鹰资本公司（Blue Owl Capital Inc.）表示，其旗下两只基金面临22%和41%的巨额赎回请求，迫使该公司不得不大部分阻止投资者赎回。
此后，情况相对平静了一段时间。股价小幅反弹。市场上有声音称要清理投资组合；行业担忧被夸大了；认为虽然受到打击，但会因此变得更强大。
但随着时间来到6月2日，恐惧的鼓声再次敲响，Cliffwater LLC旗下310亿美元的旗舰私募信贷基金披露，投资者寻求在第二季度撤出17%的资金，甚至高于上一季度的14%。投资者和分析师们无需等待太久就等来了坏消息：瑞士合伙人集团控股公司（Partners Group Holding AG）限制了其一只常青私募股权基金的赎回，并表示已准备好限制包括美国基金在内的其他基金的赎回。
然后，黑石又来了。周四，这家资产管理巨头将旗下最大的私人信贷基金BCRED的赎回额度限制在5%。投资者此前曾寻求赎回10%——创下新高。
价值1.8万亿美元的私人信贷行业正在发现，试图消除投资者对市场焦虑的努力更像是一场马拉松而非短跑。这就是长期贷款的本质——对于市场过度集中在软件资产上的担忧，很少有快速的答案，而软件资产是一个容易被人工智能颠覆的领域。这种不确定性正在助长截然不同的观点。
AlphaValue首席执行官皮埃尔-伊夫·高西耶（Pierre-Yves Gauthier）表示：“这种疾病正在蔓延。”与此同时，Sculptor Capital全球企业信贷主管布雷特·克莱因（Brett Klein）本周在彭博全球信贷论坛上指出，投资者只是“认识到私人信贷领域的两位数回报率要低几百个基点。”
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在过去十年中，Cliffwater这家父子经营的公司已成为业内成功典范之一，它是首批报告本季度赎回的私人信贷基金之一。包括阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management Inc.）和阿瑞斯管理公司（Ares Management Corp.）旗下基金在内的更大竞争对手也将在未来几周内报告。
Diameter Capital管理合伙人斯科特·古德温（Scott Goodwin）表示，私人信贷的下一轮赎回请求不足为奇。他在彭博活动中将其概括为散户投资者的囚徒困境：“如果我不赎回而其他人赎回，那么剩下的烂摊子就由我来承担。”
悬崖之水首席执行官斯蒂芬·内斯比特在致投资者的信中表示，该基金的回购计划是“有意为之，旨在为股东提供与基金长期投资策略及其基础资产相符的定期流动性”。
阿瑞斯联席总裁布莱尔·雅各布森于6月4日。摄影师：贝蒂·劳拉·扎帕塔/彭博社
与此同时，面临散户投资者赎回潮的非上市业务发展公司只占市场的一小部分。与面向机构投资者销售的封闭式工具相比，它们相形见绌，后者没有任何机制供投资者赎回资本。
其中，一些基金经理仍发现市场胃口十足。法国资产管理公司 Eurazeo SE 为其最新的旗舰直接贷款基金募集了 39 亿欧元（45 亿美元）。Bridgepoint Group Plc 也准备为其最新的欧洲直接贷款工具募集约 50 亿欧元。周三，Crescent Capital Group 完成了有史以来最大规模的基金募集，为一项直接贷款策略筹集了超过 55 亿美元。
“这些底层基金正在达到我们引导投资者预期的水平，即高个位数或两位数的回报，”Ares 联席总裁布莱尔·雅各布森周四在彭博电视台表示。“只要这种情况持续下去，我们认为财富产品将有一个非常光明的未来。”
然而，私募信贷尚未经历过严重的违约周期考验。许多重组和违约事件仍未在公开报告中披露，导致一些主要投资者认为回报被高估，损失被低估。
太平洋投资管理公司首席投资官丹尼尔·伊瓦辛在一封电子邮件通讯中表示：“水面之下有很多事情正在发生。” 伊瓦辛称，多年来信贷领域的首次持续违约周期已经开始。
他的警告与一系列市场领袖的警告不谋而合，这些市场领袖警告称，长期迟迟未到的清算可能终于临近。据惠誉评级公司称，截至4月底，官方私募信贷违约率达到6%，创下惠誉衡量指标设立以来的历史新高。
摩根大通首席执行官杰米·戴蒙上周表示：“距离我们上次经历真正的信贷周期已经很久了，因为新冠疫情只持续了三个月。总有一天我们会经历一个信贷周期。我不知道那会是什么时候。我认为当它发生时，情况会比人们预期的更糟。”
交易
私募信贷管理公司WhiteHawk Capital Partners为澳大利亚赌场集团星亿娱乐集团完成了3.9亿美元的高级担保融资。
Perk获得了由Neuberger Specialty Finance牵头，Blue Owl Capital、Hercules Capital和Liquidity共同参与的3亿美元私募信贷融资。
Silver Point Capital共同牵头为电信公司Liberty Puerto Rico的子公司提供了2亿美元的担保定期贷款融资。
募资
蓝色猫头鹰（Blue Owl）管理的一只私募信贷基金周二出售了5亿美元的投资级债券。
法国资产管理公司Eurazeo SE为其最新的旗舰直接贷款基金募集了39亿欧元，这再次表明，随着私募信贷繁荣在美国进入一个不确定的阶段，投资者正转向欧洲。
一家由Future Standard和KKR & Co.共同管理的私募信贷基金周一出售了9亿美元的垃圾债券，这是一只公开交易的信贷基金罕见的高收益产品。
Bridgepoint Group Plc计划筹集约50亿欧元，用于在欧洲直接贷款市场寻找融资机会。
Crescent Capital Group完成了其有史以来最大的一笔基金募集，总股权承诺超过55亿美元，用于专注于向由私募股权支持的小型公司提供贷款的直接贷款策略。
Elham Credit Partners正在规划其第二支专注于亚太地区的基金，这突显出即使全球1.8万亿美元的行业面临日益严峻的挑战，投资者对该地区的需求依然持续。
人事变动
Dominic Goh和William Wallace已被任命为三井住友银行（Sumitomo Mitsui Banking Corp.）基金金融解决方案联席主管，这是该行近期一系列招聘和人员变动中的最新举措。
Arini Capital Management的首位首席风险官James Howard将加入Enosis Capital LLC，这是一家由前瑞士信贷高管Ramzi Issa领导的影响力信贷专业公司。
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-04/private-credit-s-resurgent-redemptions-shatter-short-lived-calm?srnd=homepage-americas
