位于华盛顿特区的马里纳·S·埃克尔斯联邦储备委员会大楼。摄影师：皮特·基哈特/彭博社
全球债券市场正开始发挥作用，通过自身推高借贷成本，为各国央行分担部分压力，这可能减少为控制通胀所需的基准利率上调次数。
数周的抛售后，债券收益率已飙升至多年高位，即便决策者没有采取进一步行动，金融状况也已收紧。交易员对此的反应是削减加息预期，彭博社汇编的数据显示，自9月中旬以来，八个主要经济体的掉期交易中隐含的加息幅度已下降近200个基点。
从美国到日本再到法国，人们对财政支出的担忧促使投资者要求更高的补偿，而一系列与人工智能相关的债务发行正在吸收资本，这些迹象表明债券抛售并未减弱。
更高的借贷成本正蔓延到抵押贷款和垃圾债券领域，带来了一些经济抑制，否则央行将通过提高政策利率来实现这种抑制。
“市场收紧得越多，金融状况就越紧张，”管理着1.9万亿美元的T. Rowe Price国际固定收益主管肯·奥查德说。“金融状况越紧张，各国央行最终可能需要——或能够——进行的紧缩就越少。”
彭博社汇编的数据显示，交易员目前预计这八个经济体的加息总和为539个基点，低于9月份的717个基点，当时预期是2022年以来的最高水平。澳大利亚的紧缩幅度最大，其次是欧元区（因对法国财政前景的担忧），然后是韩国和加拿大。
全球政府债券的平均收益率已升至4%以上，达到2000年以来的最高水平，这引发了关于“临界点”在哪里的问题。更高的收益率可能会替央行完成部分工作，但如果央行显得过于专注于提振增长，投资者可能会怀疑他们对抗通胀的决心，并要求更高的溢价来持有长期债务。
摩根大通私人银行亚洲利率和外汇策略主管汤昱轩表示：“各国央行最终将不得不在经济增长和近期通胀风险之间取得平衡。我们认为，鉴于战争影响给经济增长带来日益增加的下行风险，多数利率市场目前都高估了进一步加息的风险。”
对于投资者来说，这可能会让债券再次看起来很有吸引力。唐表示，高质量固定收益产品是值得买入的，因为它们仍然是对抗通胀和经济增长放缓的最佳对冲工具之一，他还补充说，过去一个月收益率的急剧上升，已实质性改善了风险回报权衡。
德意志银行目前正在美国国债中寻找机会。该行驻法兰克福的私人银行全球首席投资官Christian Nolting表示：“我们的观点是，至少从能源角度来看，这种情况不会永远持续下去。能源状况将好转，通胀正在下降。从这个角度来看，我不认为我们正处于一个完整的加息周期。”
巴克莱银行的策略师表示，市场已经为美联储减轻了一些压力。“一些紧缩政策的发生，与对美联储额外加息的预期无关，”他们写道。“在其他条件相同的情况下，这应该会降低美联储加息的紧迫性，即使风险管理框架仍保持进一步紧缩的倾向不变。”
并非所有人都信服。一些人认为，市场仍在低估加息风险，战争通过推高油价延长了通胀压力。由于交易员权衡伊朗在霍尔木兹海峡对油轮不断升级的袭击与唐纳德·特朗普总统关于美国在11月中期选举前“不会袭击”德黑兰的言论，油价仍保持在每桶100美元以上。
彭博社策略师的观点……
“实际活动吸收了反复出现的不确定性和更紧的金融状况，好于预期，这强化了市场对均衡政策利率高于先前预期的看法。”
——迈克尔·鲍尔，宏观策略师。
据新加坡大华继显私人财富管理董事吴国辉表示，即使经济增长受损变得更难忽视，各国央行暂停加息，财政方面的担忧也可能限制长期收益率的下跌。
财政部长斯科特·贝森特试图安抚持怀疑态度的投资者，称更强劲的增长和支出限制将“非常迅速地”改善美国借贷的轨迹。在日本，首相高市早苗表示，如果债券收益率意外波动，她的政府准备审查支出和收入计划。
自下半年开始以来，美国10年期国债收益率已跳涨超过70个基点，而日本同等收益率已上涨31个基点，德国和法国的收益率分别攀升了61和121个基点。
目前，政策制定者们正示意他们准备采取行动。美联储官员上个月一致投票决定，自2023年7月以来首次提高基准利率，尽管一些人主张保持灵活性，这表明他们本月可能不会再次采取行动。印度已变得更加鹰派，印度储备银行近四年来首次加息，并预示未来将进一步收紧政策。
周一开始在曼谷举行的国际货币基金组织年会将笼罩在这一背景之下，全球政策制定者将关注增长、通胀、利率和政府债务。周三公布的美国9月消费者物价指数也将受到密切关注，以获取有关美联储利率路径的线索。
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-11/bond-selloff-may-mean-fewer-rate-hikes-from-global-central-banks?srnd=phx-markets
