投资者抛售估值过高的科技股，转而青睐对经济更敏感的行业，这种为期一周的轮动加速，导致纳斯达克100指数出现一个月来最严重的下跌，同时提振了标准普尔500指数中的大多数公司。
尽管美国股市基准指数在2026年经历了今年首次连续两天下跌，所有“七巨头”股票均出现下滑，但实际上超过300家公司股价上涨。小盘股继续表现优异，罗素2000指数连续第九个交易日跑赢标准普尔500指数，与1990年以来的最长连胜纪录持平。
华尔街重启“大转小”股票轮动。摄影师：Michael Nagle/彭博社
今年最初几周的特点是，资金持续从大型科技公司流出，这些公司的全天候盈利能力使其在经济不确定时期成为安全赌注，转而流向更广泛的、更能适应增长前景改善的公司。科技股在基准指数中的主导地位有时会导致它们的下跌压垮整个指数。
在盈透证券(Interactive Brokers)的史蒂夫·索斯尼克(Steve Sosnick)在一份题为《并非看上去那么糟》(Not as Bad as It Looks)的报告中表示，深入研究表明，市场比主要股指的下跌所显示的更为复杂。
他补充说：“这展示了当轮动影响到主导关键指数的股票时会发生什么。”
随着财报季的到来，富国银行（Wells Fargo & Co.）在未能达到盈利预期后下跌，而对美国银行（Bank of America Corp.）费用前景的担忧抵消了其稳健的业绩。 花旗集团（Citigroup Inc.）股价下跌，原因是高管们抑制了分析师对该银行在关键监管要求方面接近终点线以及降低费用的乐观情绪。
米勒·塔巴克(Miller Tabak)的马特·马利(Matt Maley)表示：“本财报季的预期非常高。如果这些预期没有在今天的股票市场中得到满足——这个市场对完美定价——将会造成一些阻力。”
在人们认为一批经济数据无法证明货币政策预期发生转变之后，美国国债仍然走高。货币市场继续预计美联储下一次降息要到2026年中期。
与此同时，美国最高法院周三没有就针对唐纳德·特朗普总统关税的挑战做出裁决，使得世界至少要等到下周才能得知他标志性经济政策的命运。
标准普尔500指数下跌0.5%。 其等权重版本——赋予Dollar Tree Inc. 与苹果公司(Apple Inc.) 相同的权重——上涨了0.4%。 纳斯达克100指数下跌1.1%。罗素2000指数上涨0.7%。 10年期美国国债收益率下降4个基点至4.14%。 美元走势不定。 比特币上涨约3.5%。
金属延续了今年年初的惊人涨势——黄金、白银和铜均创下历史新高。 在收盘后，由于特朗普表示他已得到保证伊朗将停止杀害抗议者，这表明他可能会推迟对镇压示威活动的军事回应，因此石油下跌。
投资者对那些最能受益于经济加速增长的公司的最新偏好，将面临严峻的盈利考验。
稳健的预测将是证明从科技股轮动的必要条件，此前多年来，少数几家大型人工智能公司一直是市场的主力。美联储的货币宽松政策重新开启了对经济敏感型行业的投资机会，而交易员们正在质疑人工智能交易的可持续性，这促使资金管理者将投资组合从牛市的长期赢家身上分散开来。
无论2026年科技股表现如何，Bellwether Wealth的Clark Bellin表示，他预计随着牛市的持续推进，“多元化”的故事将在今年发挥更大的作用。
BTIG的Jonathan Krinsky表示：“最终，我们认为标普500指数仍有下跌空间，但随着这种‘轮动国度’的持续，做多的机会仍然很多。”
Piper Sandler的Craig Johnson指出，在经历了强劲的三年回报后，一个“轮动型”牛市很可能出现，目前，那些愿意将资金从“小盘股”轮动到表现出相对优势的价值型龙头股的投资者将会获得回报。
Bespoke Investment Group 的策略师指出，在经历了四年的横盘交易后，罗素 2000 指数终于突破了多年的阻力位，并试图再次走高。
自 11 月 20 日收盘低点以来，该指数的表现优于标准普尔 500 指数。Bespoke 表示，在此次反弹中小盘股中表现最好的行业是材料、工业、非必需消费品和科技——均为周期性行业。
然而，近期小盘股和大盘股行业表现之间差距最大的领域之一是科技行业。罗素 2000 指数中科技股的平均表现远远超过了大盘科技股（市值加权）的表现。
Bespoke 表示：“这是又一个迹象，表明反弹正在从之前集中在超大市值科技股的涨幅中扩散开来。”
高盛集团客户的乐观情绪飙升至约一年来的最高水平，对全球增长的信心超过了对地缘政治和宏观经济的担忧。
高盛的风险偏好指标升至2025年初以来的最高水平，根据该银行交易部门的数据，该指标的历史百分位排名达到第96位。虽然风险偏好上升通常被视为投资者过度乐观的迹象，但高盛董事总经理李·科珀史密斯认为，美国和其他地区的动态增长可能证明了这次的乐观前景是合理的。
鉴于近期的涨势，出现市场停滞并不意外。Nationwide的马克·哈克特认为，由于财报季前的涨势、对消费者和人工智能交易持久性的怀疑，以及股票回购的禁售期等因素，近几个季度财报季期间的暂停变得司空见惯。
“尽管如此，鉴于经济的强劲、盈利加速、财政和货币刺激以及技术面的有利因素，力量的平衡仍然完全掌握在多头手中，”他指出。
宏观方面，受益于汽车购买量的反弹和假日购物的坚挺，美国11月份的零售额增长达到自7月份以来的最高水平。尽管服务价格保持不变，但由于能源成本的上涨，批发通胀略有回升。
Bellwether Wealth的贝林表示：“这些数据可能不会改变美联储的任何决定，即使在不了解这些数据的情况下，美联储最终还是在12月份降息了。” “我们预计美联储将在未来六个月内维持利率不变，然后在2026年下半年降息一到两次。”
美联储在其区域联系人调查报告“褐皮书”中表示，自11月中旬以来，美国大部分地区的经济活动以“轻微到温和的速度”增长。
报告称：“这标志着与过去三个报告周期相比有所改善，此前大多数地区报告变化甚微。”
公司要闻：
OpenAI签署了一项多年协议，将使用Cerebras Systems Inc.提供的硬件，其计算能力达到750兆瓦，这一联盟将支持该公司快速构建人工智能基础设施。
Alphabet Inc.旗下的谷歌表示，其Gemini人工智能助手现在可以主动访问用户在Gmail、搜索、照片和YouTube上的数据，旨在使其面向消费者的人工智能产品更加个性化。
据埃隆·马斯克称，特斯拉公司将停止以一次性付费的方式销售其所谓的完全自动驾驶辅助系统，并完全过渡到每月订阅模式。
波音公司在2011年警告运营商，在11月份发生的联合包裹服务公司（UPS）货机致命坠机事件中发现存在裂缝的关键结构部件此前曾多次发生故障。
Airbnb公司聘请了一位前Meta Platforms Inc.高管担任其新的首席技术官，这家短租公司正在投资，以便今年在其服务中加入更多人工智能和个性化元素。
Saks Global Enterprises申请了第11章破产保护，这是这家标志性奢侈品零售商历史上令人沮丧的一幕，其特点是亏损不断增加、转型努力受挫以及与并购相关的大量债务。
一群银行削减了85亿美元杠杆贷款的定价，以帮助为收购医疗设备制造商Hologic Inc.提供资金，这突显了投资者对风险的强烈兴趣。
一份来自纽约市机构的报告显示，DoorDash Inc.和Uber Technologies Inc.在更改其应用程序界面后，剥夺了纽约送货工人超过5.5亿美元的小费。
壳牌公司(Shell Plc)和埃克森美孚公司(Exxon Mobil Corp.)取消了将北海天然气资产出售给新兴公司Viaro Energy的拟议交易。
Stellantis NV的领导人表示，这家法美意汽车制造商在对其业务进行全面审查后，打算保持其作为一家全球公司的结构。
百时美施贵宝公司（Bristol Myers Squibb Co.）表示，约5%的Opdivo患者正在使用一种新的、更易于使用的重磅抗癌药物，并表示有望实现该公司在两年内让至少30%的患者采用该药物的目标。
渤健公司（Biogen Inc.）的首席执行官在一次采访中表示，该公司新的家用阿尔茨海默病药物将使该公司相对于竞争对手礼来公司（Eli Lilly Co.）的竞争疗法更具优势。
在去年年底与辉瑞公司（Pfizer Inc.）竞购美国生物技术公司Metsera Inc.失败后，诺和诺德公司（Novo Nordisk A/S）重新开始寻找交易，以增强其肥胖症产品组合。
印孚瑟斯有限公司(Infosys Ltd.)提高了其年度销售预期，表明在人工智能和云服务等新技术应用的推动下，企业信息技术支出持续低迷的局面开始缓解。
本田汽车公司计划今年增加廉价汽油动力汽车的产量，这反映了美国较低的排放标准和新车负担能力危机。
台积电(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.)的迅猛涨势让投资者陷入困境，由于拥挤的多头头寸，多头和空头都难以对该股进行新的押注。
以下是市场的主要变动：
股票
标普500指数截至纽约时间下午4点下跌0.5%
纳斯达克100指数下跌1.1%
道琼斯工业平均指数几乎没有变化
MSCI世界指数下跌0.3%
标普500等权重指数上涨0.4%
彭博卓越七巨头总回报指数下跌1.5%
罗素2000指数上涨0.7%
富国银行下跌4.6%
花旗集团下跌3.3%
美国银行下跌3.8%
货币
彭博美元现货指数几乎没有变化
欧元几乎没有变化，报1.1644美元
英镑几乎没有变化，报1.3435美元
日元兑美元上涨0.3%，至158.59
加密货币
比特币上涨3.7%，至97,511.87美元
以太币上涨5.3%，至3,379.31美元
债券
10年期美国国债收益率下降4个基点，至4.14%
德国10年期国债收益率下降3个基点，至2.81%
英国10年期国债收益率下降6个基点，至4.34%
2年期美国国债收益率下降1个基点，至3.52%
30年期美国国债收益率下降4个基点，至4.79%
商品
西德克萨斯中质原油下跌1.7%，至每桶60.14美元
现货黄金上涨1%，至每盎司4,631.30美元
