白银创下2008年以来最大涨幅，黄金首次突破每盎司5000美元大关，延续了由美国总统唐纳德·特朗普重塑国际关系以及投资者逃离主权债券和货币所推动的贵金属涨势。
现货白银周一暴涨超过14%，创下每盎司117美元以上的历史新高，这是自全球金融危机以来最大的单日涨幅。 金价一度上涨高达2.5%，至每盎司5111.07美元，美元疲软增强了需求。 随着美元收复部分失地，两种金属在美国交易时段尾盘均回吐了部分涨幅。
黄金的 dramatic 上涨再次印证了其作为市场恐慌指标的历史作用。继 1979 年以来最佳年度表现之后，黄金今年迄今已上涨约 17%，这主要归功于所谓的“贬值交易”，即投资者从货币和国债中撤离。上周日本债券市场的大规模抛售是投资者拒绝巨额财政支出的最新例证。
一种衡量美元强弱的指标在六个交易日内下跌了近2%，原因是对美国可能帮助日本提振日元的猜测，以及对美联储独立性和特朗普反复无常的政策制定方式的担忧。
白银的涨势更为迅猛，受到强劲的投资需求支撑，包括从上海到伊斯坦布尔的散户买家。
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近几周，特朗普政府的行动——对美联储的攻击、吞并格陵兰岛的威胁、对委内瑞拉的军事干预——惊吓了市场。
“黄金是信心的反面，”持有数十亿美元黄金的First Eagle Investment Management的投资组合经理Max Belmont表示。“它是对意外通胀、市场意外回落、地缘政治风险爆发的对冲。”
发达经济体不断膨胀的公共债务已成为黄金上涨的另一个关键支柱。一些长期投资者认为通货膨胀将成为国家偿债的唯一途径，因此纷纷涌入黄金，以保护购买力。
世界黄金协会首席策略师John Reade表示：“在过去三年里，人们对长期债务轨迹的担忧程度大大增加。” “我发现货币贬值和债务问题的论点最能引起共鸣的地方是家族办公室。他们考虑的是世代财富保护，而不是短期利益。”
尽管如此，黄金的涨幅已经足够快，让一些投资者停下来思考。美国银行公司（Bank of America Corp.）在本月早些时候格陵兰岛局势升级之前进行的一项调查显示，大多数基金经理认为黄金是最拥挤的交易。约45%的受访者认为黄金被高估，与2025年5月持平，为有记录以来的最高比例。
全球顶级精炼商之一的Heraeus Precious Metals认为，白银的急剧上涨标志着价格上涨的结束，理由是包括历史上较低的金银比率在内的技术指标。
该公司在一份报告中表示：“虽然投资者可能对地缘政治风险、美国货币和财政政策以及美元的命运存在合理的担忧，但历史表明，这次上涨更接近尾声，而不是开始。”
这种贬值交易在2025年末达到顶峰，当时像 Citadel 的首席执行官 Ken Griffin 和 Bridgewater Associates 的创始人 Ray Dalio 这样的著名投资者都指出黄金的上涨是一个警告信号。
现在，投资者正在等待特朗普选择的下一任美联储主席，此前美国总统表示他已经完成了对候选人的面试，并重申他已经有人选了。一位更加鸽派的主席会增加对今年进一步降息的押注——这对无息黄金来说是利好——此前已经连续三次降息。
Blue Line Futures 的首席市场策略师 Phil Streible 表示：“现在正在发生的事情是，人们猜测 Rick Rieder 可能会加入美联储，这样他们就会降息。”他还补充说，尽管美联储的宽松政策可能会在今年晚些时候发生，但交易员们已经将其计入了价格中。
人们普遍预计，由于就业市场更加稳定，在美国央行经历了几个月的分歧之后，本周美国央行将暂停其降息周期，从而在央行内部恢复一定程度的共识。
帮助推动黄金价格上涨的各国央行购买行为似乎还将继续。高盛集团预计，今年央行每月将购买约60吨黄金，按当前市场价格计算，这些黄金价值近100亿美元。这些购买行为大多未公开，并且没有出现在经济数据中。
波兰央行是全球最大的已报告买家，最近批准了再购买150吨黄金的计划。这超过了墨西哥或巴西等大型经济体的黄金总持有量。
“我们的首要目标是为这些不稳定的地缘政治时期建立一个合适的投资组合，以保证波兰的稳定、安全和信誉，”管理委员会成员阿图尔·索博恩在接受彭博新闻采访时表示。“价格不是我们首要考虑的因素。”
黄金的吸引力也体现在投机者的持仓数据中，同时期权交易员也正在为这个炙手可热的市场中更多的上涨空间做准备，几乎没有人愿意逆势而为。一个月风险逆转指标（衡量市场情绪和持仓的指标）飙升至2024年4月以来的最高水平。
华侨银行策略师Christopher Wong表示：“虽然风险逆转通常在黄金大幅上涨期间转为正值，但目前的走势因其规模和持续性而显得突出。” 他说，这表明期权市场“不仅仅是为了短期价格上涨而布局，这与黄金具有地缘政治和信心溢价相符”。
黄金上涨0.66%，至纽约时间下午4:29，报每盎司5020.51美元。白银上涨1.1%，至每盎司104.35美元。铂金价格曾一度攀升至历史新高，随后回吐全部涨幅，而钯金则下跌2.4%。彭博美元现货指数下跌0.4%，上周下跌1.6%。
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-01-25/gold-tops-5-000-as-global-upheaval-fuels-precious-metals-rally?srnd=phx-markets
