对人工智能进步可能颠覆软件行业的担忧推动了对新的押注方式的需求。
这些策略专注于被称为总收益互换的冷门产品，这是一种衍生品，如果贷款价格下跌，投资者可以通过它获利。知情人士透露。（© 2026 Getty Images）
高盛正向对冲基金推销做空企业贷款的策略，原因是投资者正在寻找新的工具来押注企业软件公司以及其他受到人工智能威胁的行业的债务。
知情人士透露，这家华尔街银行向客户提供了复杂的交易，使他们能够从近几个月来承受压力的软件公司的贷款进一步下跌中获利。
这些公司中的许多都由私募股权集团拥有，这些集团在2020年至2024年期间花费了数千亿美元收购企业软件制造商，而这些软件制造商的商业模式现在正受到人工智能进步的威胁。
知情人士表示，高盛银行家们非正式地推销的这些策略，侧重于被称为总收益互换的深奥产品，这种衍生品可以让投资者在贷款价格下跌时获利。
他们补充说，近几周，高盛收到了许多客户关于互换的要求。该银行还开始非正式地联系那些渴望押注科技公司贷款价格下跌的对冲基金。随着新的人工智能模型的普及，投资者正在寻找押注软件行业困境的方法。
虽然一些对冲基金过去曾使用互换做空贷款，但许多对《金融时报》表示，他们无法找到愿意承担参与这些交易风险的交易对手方。一位知情人士表示，高盛目前尚未执行任何此类交易。
高盛表示：“作为做市商，我们显然会不断与客户接触，以促成他们想要执行的交易策略。这种情况每天都会发生在每个市场环境中的许多资产类别中。”
一位在华尔街工作了几十年的投资组合经理表示：“关于经纪自营商试图协助并与对冲基金合作做空贷款的讨论比我职业生涯中的任何时候都多。”
两位知情人士表示，高盛并未广泛推广该策略，而是向特定客户提供服务。鉴于该银行的其他部门也在竞争为一些最重要的客户（私募股权集团）承销此类贷款，帮助对冲基金押注企业贷款可能是一项敏感的业务。
即使美国杠杆贷款市场在过去十年膨胀至1.5万亿美元，基金做空贷款的选择仍然不多，难以形成有意义的规模。
贷款是提供定制条款的担保支付的合同，不同公司之间的贷款条款可能存在显著差异。一些贷款文件禁止特定的资产管理公司投资，这使得不同基金之间交易债务变得复杂。
知情人士表示，自去年阿波罗全球管理公司成功做空了几家大型软件制造商的贷款（《金融时报》此前曾报道）以来，对冲基金对做空贷款的兴趣日益浓厚。
对冲基金还可以通过做空捆绑贷款的交易所交易基金（ETF）来押注贷款下跌。然而，最大的ETF包含对一系列行业的敞口，而不仅仅是软件行业，这可能会阻碍投资者对个别公司债务进行有针对性的押注的能力。
原文链接： https://www.ft.com/content/52c4f129-891f-4afe-9cf4-3934630a50ad
