与伊朗的五周战争已经抹去了全球股市数万亿美元的市值，将油价推高至100美元以上并保持在那里，并重新评估了对利率和通货膨胀的押注。
本周本应明确所有这些混乱何时以及如何结束。 投资者仍在等待。
唐纳德·特朗普总统周三的黄金时段讲话同时预示着更多的袭击和即将到来的和平，没有为重新开放霍尔木兹海峡提供框架，并实际上告诉盟友们自己去解决。 到周四上午，股市暴跌——随后又几乎完全因为一则关于伊朗与阿曼起草航运协议的新闻而恢复。 不是停火。 不是重新开放。 仅仅是一个监控框架。 市场能因为这么一点消息波动1.5%，足以说明投资者的心理状态。
周二，标准普尔500指数上涨了2.9%，创下自5月以来最好的一天，原因是希望冲突正在逐渐平息。 这种弧线——缓解、失望、恐慌、缓解——是这场战争对市场影响的模式。 该基准指数本周仍然上涨了3%以上，是自去年11月以来表现最好的一次。 但这次反弹是建立在新闻标题上，而不是解决方案之上。
布伦特原油自冲突爆发以来已上涨约 50%——创下数十年来最大的月度涨幅——在因假期缩短的一周结束时，价格再次逼近 110 美元。 富国银行证券公司 LLC 下调了其标普 500 指数年终目标。 国际能源署警告称，4 月份的石油供应状况将比 3 月份糟糕得多。
所有这些都是货币基金经理们现在做出实际决策的背景。 位于明尼阿波利斯的 Thrivent 公司的首席财务和投资官 David Royal 拥有 2120 亿美元的资产，他在纽约一家酒店房间观看了讲话，期待一个决定性的时刻。
“市场混乱没有明确的结局，”他说。 他一直在悄悄地调整成长股的敞口，转而青睐价值股，但没有惊慌失措。 他现在正在关注那些被打击的蓝筹股，以便在未来几周内寻找买入机会。“当增加股票最让人不舒服的时候，就应该是你这么做的时候，”他说。“市场在不确定性达到最高点时触底。”
其他人可没闲着。 隆巴德·奥迪尔投资管理公司宏观主管弗洛里安·伊埃尔波已经将他的投资组合缩减到他所谓的“巡航模式”——40%投资于风险资产，其余投资于债券、商品和波动性对冲。“我不认同保持投资状态的价值，”他说。“有时候会出现冲击，你需要撤资。”
他将目前的情形比作飞行中的颠簸——系好安全带，等待过去——但表示，如果油价持续在 100 美元到 120 美元之间，将会产生巨大的压力，最终不堪重负。 伊埃尔波现在每天发布报告以响应客户需求，并表示展望电话会议的参与人数大约是平时的两倍。“人们对清晰的需求很强烈，”他说。“你经常听到‘不确定’这个词。”
Allspring Global Investments 的 Rushabh Amin 认为，冲击正在通过利率和美元传导，而不是直接冲击股市——重新定价才是驱动一切的因素。他最有信心的交易是做多美元，他认为这是反向操作。摩根大通资产管理的 David Lebovitz 认为，最坏的情况是全年石油均价为 125 美元，这将拖累增长整整一个百分点。他最有信心的想法是：持有美国科技股，他认为美国科技股比几乎任何其他东西都能更好地免受地缘政治干扰。他做空欧洲。
在债务投资领域，情况相对谨慎，即使私募市场的风险潜藏在表面之下。先锋集团固定收益客户投资组合管理主管 Matt Wrzesniewsky 表示，信贷市场已经重新定价，但尚未崩溃——他将这一区别归因于经济的潜在实力。收益率仍然足够高，可以持续吸引买家，他认为中期投资级公司债券具有最佳价值。“对于那些考虑转向现金的人，我们建议谨慎行事，”他说。
这一切都在一个从大多数指标来看仍在增长的经济背景下发生。零售额强劲。制造业正在扩张。消费保持稳定。Thrivent 的 Royal 指出，美国每单位 GDP 使用的石油量仅为 1970 年代的几分之一，并且能源独立性大大提高——结构性韧性的理由是真实存在的。但汽油价格上涨正在削弱退税带来的顺风，而这种痛苦倾向于最难承受的消费者。“这将加剧 K 型经济，”他说。“经济表现与人们的感受之间存在越来越大的脱节。”
取代“何时停止战斗”的问题，现在变得更加棘手：经济损失在战斗结束后会持续多久？ 如果油价持续高企足够长的时间，即使是乐观者也承认它最终会摧毁需求。
BCA Research 追踪一项针对白宫的经济和政治压力指数——该指数将股票回报率、国债收益率、抵押贷款利率、汽油价格和总统支持率等因素考虑在内——旨在衡量政府何时可能改变方针。 该指数目前正在闪烁警示信号。“根据该指数，美国已经为此付出了高昂的经济和政治代价，”BCA 的 Felix-Antoine Vezina-Poirier 说。“以往的模式是特朗普总统先以巨额需求开启谈判，最终缩减规模，专注于他真正想要的东西，并宣布胜利。”
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-02/wall-street-money-managers-hunker-down-as-iran-war-rages-on?srnd=phx-markets
