对中东可能达成和平协议的乐观情绪以及油价走低，促使债券交易员押注美国国债将上涨，可能推动10年期收益率向4%回落。
期权市场中的一笔较大头寸押注，美国10年期收益率将在三周内降至4.18%，低于当前的4.25%。另一笔则押注更大幅度的债券反弹至4.1%，这一水平自3月10日以来未曾出现。
本周，美国国债已经上涨，因原油价格从高位回落，且交易员关注一则报道称伊朗可能暂停通过霍尔木兹海峡的运输，以避免触发美国的封锁。周二，美国总统唐纳德·特朗普表示，和平谈判可能会在“未来两天内”在巴基斯坦恢复，此前上周末的谈判未能达成协议。
BMO资本市场美国利率策略主管伊恩·林根在一份报告中写道：“这种语气变化能否持续仍是一个不确定因素，投资者也清楚，局势可能会因一条社交媒体帖子而迅速逆转。”
进一步提振积极情绪的是，周二公布的数据显示，3月份批发价格涨幅低于预期。
未平仓合约量最大之处，反映了期权交易者的持仓情况，位于5月和6月到期的10年期国债期权的112和113看涨期权行权价之间。这些水平相当于交易者目标指向大约4%至4.2%的10年期国债收益率范围。5月和6月国债期权分别于4月24日和5月22日到期。
尽管一些交易员押注反弹，但期货和期权市场的活跃度大幅下降，许多人因中东地区快速变化和不确定的局势而选择观望。周一的交易中，与担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期货和期权交易量分别仅为20日平均水平的45%和37%。
同样，在现货市场，摩根大通客户的一项调查显示，对美国国债的中性仓位仍然很高，反映出鉴于当前的地缘政治背景，市场对收益率的走向仍然缺乏信心。
花旗环球金融市场的利率策略师拉加夫·达特拉表示：“在宏观前景明朗之前，你不会看到资金流入。”
以下是利率市场最新仓位指标的概要：
摩根大通美国国债客户调查
截至4月13日的一周内，摩根大通的客户增加了2个百分点的空头头寸，从中性仓位转向空头，而多头头寸未变。调查显示，投资者持有的直接多头头寸为3月9日以来最少。
SOFR期权持仓情况
在SOFR 2026年6月、9月和12月期权中，过去一周内，96.3125行权价附近新增了大量风险敞口。其中一个突出的交易流包括大量卖出96.50/96.4375/96.375/96.3125看跌秃鹰期权，导致前三个行权价的未平仓合约减少，而96.3125行权价的未平仓合约增加。此外，过去一周还观察到SFRZ6 96.3125/96.1875看跌价差的买家。
96.50行权价在Jun26、Sep26和Dec26期限的期权中仍是持仓最集中的位置，其中Jun26的看涨和看跌期权，以及Dec26的看涨期权均有大量未平仓头寸。6月SOFR期权将于6月12日到期，早于6月17日的政策公布一周。96.4375行权价同样保持较高持仓，相关交易包括买入SFRM6 96.4375/96.50看涨价差，同时卖出2QM6 97.375看涨期权——这是一种比例型看涨陡峭化结构，当前成交量大致为10万对5万。
国债期权偏斜度
曲线前端期权对冲的溢价在几周前倾向于看跌期权后，已回落至中性水平附近。在长端，溢价仍然倾向于看跌期权——因为交易员为对冲债券抛售而非上涨而付费——但与几周前相比有所下降。 5年期和10年期期限的溢价正在回落至中性水平。
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-14/traders-target-bond-market-rally-on-iran-war-tone-change?srnd=phx-markets
