大型科技股推动标普指数飙升，引发对涨势“脆弱性”的警告
华尔街分析师一直在上调他们对能源和科技公司2026年盈利的预期 © 路透社
华尔街自三月下旬以来的反弹是由有史以来最少数量的股票推动的，这使得美国市场集中度达到历史最高水平，并引发了对这次反弹“脆弱性”的警告。
自四月初中东战争停火的消息引发了一场猛烈的反弹以来，标普500指数已经飙升超过12%，而这次反弹主要由少数几家大型科技股推动。
瑞银的分析师表示，衡量有多少股票对该指数的表现做出实质性贡献的指标——所谓的“有效成分股”——上周跌至创纪录的低点，只有42只，远低于近几十年来通常的约100只水平。
“表面上看起来是广泛的市场弹性，但在很大程度上只是一小群超大型科技和人工智能股票拉高了指数，而市场的其他大部分领域则经历了更艰难的时期，”锡兹银行交易主管瓦莱丽·诺埃尔表示。
她补充说：“这增加了脆弱性风险。如果对人工智能相关股票的情绪逆转，下行风险……可能会很大。”
仅五支科技股——Alphabet、英伟达、亚马逊、博通和苹果——就贡献了标普500指数近期涨幅的一半以上，结束了今年初投资者欢呼股市回报范围扩大的时期。
全球投资者在2026年初押注本十年股市表现落后的公司，如超市、房屋建筑商和矿业公司，其盈利将开始与大型科技巨头趋同，从而促使华尔街进行“非科技”轮动。
但资产管理公司DWS的投资组合经理马德琳·罗纳表示，中东冲突“无疑对这一理论造成了打击”，能源价格飙升损害了非科技行业的盈利增长。
“看起来今年[股市]可能再次更加集中，”她说，并补充说，“这场[战争]持续的时间越长，股市回报范围扩大的可能性就越小”。
在冲突开始之前，标普500等权重指数的表现优于更常用的指数，后者中权重更大的公司占比更高。
但这种模式在市场反弹期间发生了逆转，由硅谷巨头科技公司主导的标普500指数的表现远超其等权重指数。
自战争开始以来，费城半导体指数飙升了超过40%，其中芯片制造商英特尔上涨了超过130%，存储巨头闪迪上涨了100%。
Arun Sai，百达资产管理的资深多元资产策略师表示，年初时投资范围扩大的论点是基于一个押注，即“2026年可能是美国经济繁荣的一年”。
但他表示，能源冲击已经破坏了这个假设，并补充说，投资者现在押注的是大型科技公司盈利的“确定性”，而不是“战争迷雾中宏观经济的 不确定性”。
FactSet数据显示，标准普尔500指数科技板块第一季度的盈利增长超过40%，而金融板块的盈利增长仅略高于1%，医疗保健公司盈利则出现萎缩。
华尔街分析师一直在上调2026年能源和科技公司的盈利预期，但受能源价格上涨打击更大的消费品和材料集团则面临下调。
花旗全球股票策略主管比塔·曼泰表示：“[盈利]范围缩小令我们担忧”，“在霍尔木兹海峡关闭的情况下，很难说你会看到广泛的盈利上调。”
一些分析师警告称，这种非常狭窄的上涨增加了科技行业一旦遭遇挫折引发大幅抛售的风险。
高盛首席美国股票策略师本·斯奈德上周在致客户的信中写道，最近的上涨“已将美国股市的广度推至近几十年来最窄的水平之一”，短期内“广度急剧收窄预示着标普500指数的回调风险”。
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