随着英国首相基尔·斯塔默逐渐失去政府盟友并为生存而战，不断升级的政治剧正给本已因该国根深蒂固的财政和经济问题而遭受重创的债券市场带来新的压力。
长期国债收益率已达到数十年来的最高水平，并高于所有G10集团成员国的债券。 上周地方选举中，斯塔默的政党惨败，面临越来越多的辞职呼声，这导致了最新的收益率飙升。
投资者担心，新的工党领袖会更加左倾，而且至关重要的是，可能会进一步放松财政规则，而这些规则一直限制着现任政府增加支出，从而进一步增加债务负担。
在一个不寻常的事件转折中，债务市场实际上可能对斯塔默有利。所谓的“债券义勇队”通常被视为英国政府的克星，他们对财政慷慨设定了限制，甚至帮助推翻领导人，最引人注目的是2022年的利兹·特拉斯。
现在，随着收益率的不断攀升，这正以更高的抵押贷款和信用卡利息支付的形式传递给家庭。如果工党成员担心借贷成本会危险飙升，从而给选民更多理由拒绝该党，他们可能不愿意罢免斯塔默。
更广泛地说，最近的动荡是政客支出愿望与债券市场反复反弹之间紧张关系的又一次体现。特别是自特拉斯“迷你预算”引发的混乱以来，该预算导致英镑跌至历史低点，国债收益率飙升，英国始终感觉距离危机不远。撇开资产价格的每日波动不谈，政府和市场之间似乎存在着一种不可阻挡的趋势，预示着未来某个时候将会再次出现财政对峙。
政治只是债券市场考虑的因素之一。 英国的债务比率超过GDP的90%，通货膨胀也在上升，投资者有充分的理由谨慎对待英国资产。
荷兰合作银行固定收益策略主管马特·凯恩斯表示：“简单的事实是，这一最新的压力，以及现在一长串的政治动荡，仅仅加剧了这样一种观点，即无论谁当权，无论他们的政治倾向如何，似乎都没有一个可信的计划来恢复国家的财政状况。无论今天的结果如何，英国国债都将继续承压。”
英国30年期国债收益率对政治和财政风险比短期国债更为敏感，周二升至5.80%以上，达到1998年以来的最高水平。收盘时约为5.77%，而英镑兑美元和欧元均下跌。
由于抛售推高了借贷成本，政府将不得不花费更多。彭博经济研究公司的数据显示，自周五以来，10年期国债收益率上涨20个基点，预计到本十年末，将使债务利息支出增加约20亿英镑。
这场最新的英国政治危机正值全球债券市场受到中东战争引发的能源冲击的冲击之时。
这对英国来说尤其成问题，因为英国的通货膨胀率已经比其他地区更高，预示着未来将加息。这与今年年初预期的降息完全相反。英国央行利率制定者梅根·格林近日表示，通胀风险“完全是上行的”。
当前的市场波动远未达到特拉斯“迷你预算”之后出现的极端程度，但那一事件进一步巩固了英国国债市场作为英国财政“警察”的地位。
但对于某些投资者来说，这削弱了购买金边债券的理由，因为它需要能够承受近乎持续的政治风险以及由此必然造成的市场波动。
斯塔默和他的财政大臣瑞秋·里夫斯，通过承诺遵守自我设定的财政规则来定义他们的议程，旨在让投资者相信他们不会过度借贷。 这种立场限制了政府在公共服务方面的支出能力，使其无法像工党许多人希望的那样慷慨，从而加剧了议员和选民的不满。
瑞秋·里夫斯在2025年11月26日于伦敦唐宁街11号外，准备向议会提交她的预算。摄影师：Chris J. Ratcliffe/彭博社
即使首相周二正为保住职位而战，市场也在试图分析这对金边债券和其他英国资产可能造成的潜在影响。
“这里的危险，这是一个尾部风险，是斯塔莫可能会被更左翼的人取代，那个人会试图提高税收和借款，对经济增加更多监管，然后恶化通胀和财政前景，”Peel Hunt首席经济学家Kallum Pickering在彭博电视台表示。“这就是今天市场所定价的。”
在可能的工党候选人中，卫生大臣韦斯·斯特里廷被认为是其中一位对市场最友好的替代人选。
另一位候选人安吉拉·雷纳试图让投资者放心，工党将严格控制公共财政。但她之前曾带头反对里夫斯削减福利支出的计划。
从左至右：韦斯·斯垂廷、安吉拉·雷纳、安迪·伯纳姆。摄影师：Wiktor Szymanowicz/Future Publishing/Getty Images；Ryan Jenkinson/Getty Images；Jordan Pettitt/PA Images/Getty Images
许多人还预计会受到来自曼彻斯特市长安迪·伯纳姆的挑战，他此前曾承诺增加借款，并表示国家“受制于债券市场”。
他目前在博彩市场中被看好能得到这份工作，尽管他需要找到进入议会的途径，因为他不是现任议员。
“目前市场的问题在于不确定性。现在显然有三个阵营在争夺控制权——斯塔默、伯纳姆和斯特里廷，” Mediolanum International Funds固定收益主管Daniel Loughney说。“对金边债券来说，最好的情况是斯塔默留下，第二好的是早期领导层挑战，斯特里廷获胜，最糟糕的是伯纳姆。但目前伯纳姆的可能性最低。”
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-12/debt-inflation-and-politics-uk-bonds-are-taking-a-triple-hit?srnd=phx-markets
