多年来，华尔街一直受益于现代市场中最可靠的力量之一：一支愿意购买几乎任何东西的散户大军。
上周五，当其中几笔交易同时面临压力时，我们得以一窥其后果。人工智能股票遭遇了数月来最严重的抛售，比特币跌破6万美元，债券收益率飙升，原因是交易员们重新押注美联储的下一步行动可能是加息。
这使得SpaceX的到来——以及可能成为历史上最大规模的首次公开募股——成为投机资本下一步流向何方最明确的考验之一。
争夺这笔资金的机会清单从未如此之多。先是加密货币，然后是Meme股，接着是零日期权、杠杆ETF、人工智能代理和预测市场——每一种都有其日益复杂的底层设施。
埃隆·马斯克的SpaceX公司是其中最大的“诱惑”。这家火箭、卫星和人工智能公司的股票需求似乎势不可挡。但其计划中的首次亮相却因本周市场最受欢迎的一些投机性交易出现显著震荡而变得复杂，这引发了关于散户投资者承担风险的意愿有多高，以及他们选择将其投入何处的新的疑问。
F/m Investments的亚历克斯·莫里斯表示：“这感觉像是科技行业的一次波动，并进一步提醒我们，比特币和SpaceX等投机性资产有时会迅速失去炒作价值，并快速贬值。SpaceX尽管其火箭和卫星互联网真实且非常酷，但也并非免疫。”
拐点？
创纪录的首次公开募股曾一度主导增长型投资领域。然而，SpaceX进入的市场却充斥着各种表达风险的竞争方式，并且在经历了一段投机狂潮之后，普通投资者的进入门槛越来越低。
在市场可能正处于拐点之际，投资者对他们新宠的迷恋能持续多久，这仍有待观察。
周五的下跌“提醒我们，抛物线式的走势本质上是不稳定的，并且会以不可预测的方式结束，特别是当大量投资者认为风险等于回报，而不是风险与回报之间平衡的一部分时，”Interactive Brokers 首席策略师史蒂夫·索斯尼克表示。
如果本周的暴跌加剧，即使是散户投资者也可能达到他们的极限。在加密货币领域，这种情况已经彻底爆发，比特币已经抹去了自美国总统唐纳德·特朗普再次当选以来的所有涨幅。
至于科技股中的“高飞者”，纳斯达克 100 指数周五下跌 5%，创下一年多来的最差表现——但在此之前，这些股票在连续数月上涨并创下历史新高后，可以说已经到了回调的时候。一份超出预期的美国劳工报告为此次暴跌提供了催化剂，加剧了对加息的预期。
“在连续九周上涨和仓位接近满仓之后，抛售的引爆点就在那里，但投资者找不到火柴。直到今天，”施罗德多资产投资组合经理米娜·克里希南表示。
竞争激烈的领域
市场的长期牛市经历了多次反转，但每次都反弹至新高。下周的反弹将与这些走势保持一致，使 SpaceX 有望加入一个竞争激烈的领域。
“这为即将到来的 SpaceX IPO 带来了棘手的局面，而且市场对即将进入市场的供应积压的担忧肯定日益加剧，”iCapital 全球投资策略师丹·铃木表示。“但令人意外的是，IPO 最终可能通过为散户投资者带来一些新的兴奋点来支撑市场，而不仅仅是主导近期反弹的 AI 基础设施主题。”
零售行业的竞争已经异常激烈。彭博资讯汇编的数据显示，仅在过去六个月内，就有超过600只美国交易所交易基金（ETF）推出，创下历史新高，占该行业约5200种产品的十分之一以上。
今年以来，已有20多只与SpaceX相关的ETF提交备案，涵盖杠杆和反向策略以及期权产品。甚至包括Anthropic和OpenAI等尚未上市的公司，也已有ETF可能排队追踪它们。当它们的大型首次公开募股（IPO）到来时，只会进一步增加吸引力。
“今年晚些时候Anthropic和OpenAI的IPO即将到来，投资者将把资金从一家转移到另一家，”马里兰大学商学院金融学教授戴维·卡斯说。“如此大规模的IPO在几个月内接连发生是极其罕见的。它们将争夺相同数量的固定资本。”
摩根大通公司对近期IPO的分析发现，散户投资者在大约86%的时间里追逐首日动量，如果股价继续上涨，购买活动在随后的几周里通常会进一步增加。换句话说，挑战可能不是吸引散户的注意力，而是如何 удерживать他们的注意力。
通过为散户投资者预留高达30%的交易份额，马斯克瞄准了他的粉丝群体——以及一个在零佣金时代股权市场份额激增的群体。通常情况下，公司会为散户或定向股票计划分配一小部分，根据杰富瑞金融集团的估计，大约为5%。
这潜在的225亿美元的供应量，分配给小投资者，可能来得不是时候，因为这个群体的“干火药”正在减少。在领先的散户经纪商嘉信理财公司，现金持有量占客户资产的比例已降至2019年以来的最低水平。
根据彭博资讯的估计，散户账户占总交易量的五分之一，比15年前的比例翻了一番。与此同时，杰富瑞在一份引用彭博数据的报告中补充道，多头基金和对冲基金的市场份额合计下降到15%，而2010年为23%。
由于券商现金处于历史低位，购买SpaceX可能会牺牲现有头寸。特斯拉公司，马斯克旗下的另一家上市公司，被认为尤其脆弱。随着他的商业帝国不断壮大，华尔街继续围绕他构建产品体系以吸引他的忠实追随者，集中押注的风险是投资者必须面对的问题。
“马斯克正在努力让他的SpaceX股票成为一只‘网红股’。他很可能会成功，”圣克拉拉大学金融学教授、《幸福财富》一书的作者梅厄·斯塔特曼说。“正如我向我的学生强调的，一家好公司的股票不一定就是好股票。估值很重要。”
投资工具的种类可能会进一步扩大。监管机构批准的改革最终将取消长期以来要求活跃保证金交易者账户中至少保持25,000美元的规定，从而降低了更频繁交易的门槛。再加上预测市场、永续期货和移动优先经纪平台的增长，结果是资本在各种叙事之间流动的速度比以往任何时候都快。
“很多散户投资者的投资周期很短。他们更可能说，‘我这周或这个月会怎么样？’而不是像买入并持有型价值投资者那样，”马里兰大学的卡斯说。考虑到不断涌现的头条新闻以及零佣金交易的兴起，“这鼓励了资本的流动。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-05/tanking-tech-crashing-crypto-jolt-retail-crowd-before-spacex
