会议纪要显示，在凯文·沃什主席的首次会议上，更多官员指出人工智能建设是持续通胀压力的一个来源。
美联储主席凯文·沃尔什在华盛顿举行的为期两天的联邦公开市场委员会会议结束后举行了新闻发布会。ERIC LEE/路透社
美联储官员在上个月的会议上普遍同意，如果今年通货膨胀持续高企，他们将需要提高利率。根据周三公布的会议纪要，他们也同意，如果物价压力很快消退，他们可以保持按兵不动。
他们选择哪条道路取决于一个尚未解决的问题：推动物价上涨的力量是否会持续下去。
会议纪要显示，他们越来越关注通胀的一个来源，几个月前这个来源在他们的辩论中几乎没有出现：人工智能投资的繁荣。根据书面记录，这是可能使物价保持高位并促使美联储加息的力量之一，其他力量包括中东战争和关税。
美联储官员在6月16日至17日的会议上一致投票决定将基准利率维持在3.5%至3.75%的区间，自去年12月以来一直如此。他们从政策声明中删除了任何未来政策变化的暗示。
尽管如此，投资者仍将上个月的会议（凯文·沃什担任主席后的首次会议）解读为加息的一步，因为利率预测显示有更多的成员预计加息。18位会议参与者中有9位预计到12月至少加息一次；3月份没有人这样做。只有一人预计降息，低于3月份的12人。
即使是最鹰派的官员也没有推动采取行动。会议纪要显示，少数参与者认为有理由在6月会议上加息，但支持维持利率——这表明预测中可见的分歧更多地是关于前景可能如何发展，而不是现在该做什么。
沃什没有提交预测，但他一再承诺实现物价稳定——没有伴随的耐心信号——强化了委员会倾向于收紧政策的印象。
延迟三周发布的会议纪要显示，对通胀前景的担忧日益增加。更多官员指出，人工智能建设带来的强劲商业投资是一种可能维持物价压力的新力量。会议纪要称，“几位参与者评论说，物价压力已变得更加广泛，很大一部分商品和服务……经历了大幅上涨。”
在上个月的会议之前，一个突出的担忧是中东冲突及其导致更高的能源成本可能演变为更顽固的通胀。随着一项重新开放霍尔木兹海峡航运的临时协议达成，石油价格暴跌，这种担忧在会议召开前夕消退了。
美联储官员已倾向于这种缓解。纽约联储主席约翰·威廉姆斯周二表示，政策已到位，他预计美联储青睐的通胀指标（一直接近4%）将在“未来几个月”随着能源价格下跌而下降。旧金山联储主席玛丽·戴利上周在西班牙表示，石油价格回到每桶70美元左右对消费者和经济来说是“非常好的消息”。
但当特朗普总统在周三宣布与伊朗的停火结束后，低油价的前提面临新的质疑，因为伊朗袭击商船引发了美国新的打击。特朗普提出扣押一个伊朗石油出口中心并重新实施海军封锁。
即使霍尔木兹海峡保持稳定，物价压力也正在从另一个方向积聚：人工智能投资热潮。官员们已将数据中心和计算能力支出激增标记为经济难以满足的需求来源。
几位官员指出，一年前，美联储可以将关税引起的物价上涨视为一次性事件，并让它们通过而无需政策回应，因为劳动力市场足够疲软，足以证明耐心是合理的。现在，随着招聘更加稳定，以及能源和人工智能同时带来新的成本压力，同样的等待本能带来了更大的风险，即高于目标的通胀会根深蒂固。
去年9月至12月，美联储三次降息，大多数官员愿意容忍一段略长于目标水平的通胀时期，以避免劳动力市场降温可能导致失业率更快、自我强化的上升，一旦开始就难以逆转的风险。
近几个月来，劳动力市场趋于稳定，而“通胀一直在上升，所以这改变了你可能想要思考政策的方式，”去年降息的主要倡导者、美联储理事克里斯托弗·沃勒周一在罗马的一次小组讨论中说。
强劲的经济与新的物价压力来源相结合，加剧了委员会在7月28日至29日会议上面临的辩论。上周公布的6月份就业数据弱于预期，表明劳动力市场重新加速的风险较小，反而可能强化耐心的理由。官员们将在下周收到6月份消费者物价指数的读数。
美联储面临两难境地：劳动力市场并非通胀压力的明显来源，但也未能明显帮助抑制通胀。关税、随后的石油危机，以及现在的AI热潮，一波接一波地袭来，每一次都考验着央行对一次性价格上涨置之不理的本能。这些因素引发了人们的担忧，即它们叠加在一起，可能会对家庭和企业的工资和价格制定方式产生更持久的影响。
旧金山联储主席戴利上周表示：“它们仅仅是‘穿透性’冲击，因为它们并非旨在永远持续，还是说它们以某种根本性的方式渗透到经济中并改变着一切？”行动过快可能会减缓一个不需要被束缚的经济，但行动过慢可能会让通胀恶化。“这些都是需要权衡的平衡点，”她说。
上周在葡萄牙举行的一次会议上，沃什驳斥了投资者需要更清楚地了解美联储将如何随着前景变化而调整的抱怨。他指出，上个月会议后几项市场指标的变化——利率波动下降、美国国债收益率走低以及通胀在未来一两年内将下降的预期——证明了他承诺在保持对美联储策略的建设性模糊性的同时降低通胀的策略正在奏效。
“我听起来好像人们不理解，”他说，“但我认为他们实际上理解得相当好。”
原文链接： https://www.wsj.com/economy/central-banking/fed-officials-flagged-risks-that-would-warrant-higher-rates-6f584cba?mod=economy_lead_story
