纪要显示，在凯文·沃什主席的首次会议上，更多官员指出人工智能的建设是持续通胀压力的一个来源。
美联储主席凯文·沃什在华盛顿举行的为期两天的联邦公开市场委员会会议结束后举行了记者招待会。埃里克·李/路透社
美联储官员在上个月的会议上普遍同意，如果今年通胀居高不下，他们将需要提高利率。根据周三公布的会议纪要，他们也同意，如果价格压力很快消退，他们可以维持现状。
他们选择哪条道路取决于一个他们尚未解决的问题：推动物价上涨的因素是否会持续。
会议纪要显示，他们越来越关注几个月前几乎未在其辩论中出现的通胀来源：人工智能投资热潮。根据书面记录，这是可能导致物价居高不下并促使美联储加息的因素之一，其他因素还包括中东战争和关税。
美联储官员在6月16日至17日的会议上一致投票决定将基准利率维持在3.5%至3.75%的区间，自去年12月以来一直如此。他们从政策声明中删除了任何未来政策变化的暗示。
尽管如此，投资者仍将上个月的会议（凯文·沃什主席主持的首次会议）解读为加息的一步，因为利率预测显示有更多人预期加息。18位与会者中有9位预测到12月至少加息一次；3月时无人如此预测。只有一人预测降息，低于3月的12人。
即使是最鹰派的官员也没有推动采取行动。会议纪要显示，少数与会者认为6月会议有理由加息，但支持维持现状——这表明预测中可见的分歧更多地在于前景如何发展，而非现在应该做什么。
沃什没有提交预测，但他一再承诺实现价格稳定——没有伴随任何耐心信号——这强化了委员会倾向于收紧政策的印象。
这份延迟三周公布的会议纪要显示，人们对通胀前景的担忧日益加剧。更多官员指出，人工智能建设带来的强劲商业投资是一种可能持续价格压力的新力量。会议纪要称，“几位与会者评论说，价格压力已变得更加普遍，很大一部分商品和服务……正在经历大幅上涨。”
在上个月会议召开之前，一个主要的担忧是中东冲突及其导致的高能源成本可能演变为更顽固的通胀。随着一项重新开放霍尔木兹海峡航运的初步协议达成，油价暴跌，这一担忧在会议前夕有所消退。
美联储官员对此感到松了一口气。纽约联储主席约翰·威廉姆斯周二表示，政策处于良好状态，他预计美联储首选的通胀指标（一直接近4%）将“在未来几个月每月下降，因为能源价格正在下降。”旧金山联储主席玛丽·戴利上周在西班牙表示，油价回落到每桶70美元左右“对消费者和经济来说是个好消息。”
但当特朗普总统周三宣布与伊朗的停火结束后，由于伊朗对商船的袭击引发了新的美国打击，油价下跌的前提面临新的质疑。特朗普提出了占领伊朗石油出口枢纽并重新实施海上封锁的可能性。
即使霍尔木兹海峡保持平静，价格压力也正在从另一个方向积聚：人工智能投资热潮。官员们指出，数据中心和计算能力支出激增是经济难以满足的需求来源。
几位官员指出，一年前，美联储可以将关税驱动的价格上涨视为一次性事件，并在不采取政策应对措施的情况下让它们过去，因为劳动力市场足够疲软，足以证明这种耐心是合理的。现在，随着招聘更加稳定，能源和人工智能同时带来新的成本压力，同样的等待本能带来了更大的风险，即高于目标的通胀会根深蒂固。
美联储去年9月至12月曾三次降息，大多数官员愿意容忍略长时间的通胀高于目标，以避免劳动力市场降温可能演变为更快、自我强化的失业率上升，一旦开始就难以逆转的风险。
近几个月来，劳动力市场已趋于稳定，而“通胀一直在上升，因此这改变了你可能对政策的看法，”美联储理事克里斯托弗·沃勒在周一罗马的一次小组讨论中表示，他是去年降息的主要倡导者。
强劲的经济与新的价格压力来源相结合，使得委员会在7月28日至29日的会议上面临的辩论更加激烈。上周公布的6月份就业数据低于预期，表明劳动力市场加速的风险降低，反而可能强化耐心的理由。官员们将在下周收到6月份消费者价格数据。
美联储面临一个两难境地：劳动力市场并非通胀压力的明显来源，但也未明确有助于降低通胀。关税、随后的石油冲击，以及现在的AI热潮，一波又一波地接踵而至，每一次都考验着央行对“一次性价格上涨”不予理会的本能。这些因素引发了担忧，即它们叠加在一起，可能会对家庭和企业设定工资和价格的方式产生更持久的影响。
旧金山联储主席戴利上周表示：“它们是仅仅是‘穿透性’冲击，因为它们并非永远持续，还是它们以某种根本方式渗透到经济中并改变了现状？”行动过快可能会减缓一个不需要被束缚的经济，但行动过慢可能会让通胀恶化。“这些都是需要平衡的举措，”她说。
上周在葡萄牙举行的一次会议上，沃什驳斥了投资者需要更清楚地了解美联储将如何随着前景变化而调整的抱怨。他指出，上个月会议后几项市场指标的变化——利率波动下降、美国国债收益率走低以及通胀预计在未来一两年内下降——作为证据表明，他承诺在降低通胀的同时对美联储的策略保持建设性模糊的做法正在奏效。
“我听起来人们好像不理解，”他说，“但我认为他们实际上理解得相当好。”
