美国经济分析局正在改变其衡量美联储关注的物价指标中几个组成部分的方式
美联储首选的消费者物价指数预计将在修订后的计算方法生效后向下修正。SPENCER PLATT/GETTY IMAGES
美联储首选通胀指标的加速增长，让一些官员警告可能需要提高利率。
然而，一丝缓解正在到来——并非来自价格本身，而是来自价格的衡量方式。负责发布美联储首选指标——个人消费支出价格指数的机构，计划修改其处理三个组成部分的方式。
据经济学家称，此举将降低核心PCE通胀。核心通胀率剔除了食品和能源，以更好地衡量潜在的价格压力。经济学家估计，当修订后的方法在9月30日发布的8月份数据中推出时，核心PCE通胀将比旧公式低约0.2个百分点。
这将消除PCE通胀率与更广为人知的消费者物价指数（CPI）之间出现的一些异常差异。6月份的核心CPI年通胀率为2.6%。经济学家估计核心PCE为3.3%。
通常，CPI通胀率略高于PCE通胀率。目前PCE通胀率较高，部分原因是软件和投资管理数据，这些数据在修订后可能会显示较低的增长。
统计机构会定期调整其指标。这次调整受到了额外的关注，因为它发生在货币政策的关键时刻。尽管可能产生的影响很小，但从边际上看，它可能会削弱加息的理由。
此次调整也发生在经济学家和投资者对特朗普总统或其任命官员对经济数据进行政治干预的任何迹象高度警惕之际。虽然没有证据表明这种干预在这些变化中起了作用，但其不透明性确实引起了一些质疑。
美国经济分析局正在调整其对投资管理、软件和法律服务成本的衡量方式，并将追溯性地将这些变化应用于过去五年。
商务部下属的经济分析局（BEA）本身不收集多少价格数据。相反，它主要使用由另一个联邦统计机构，即劳工部下属的劳工统计局（BLS）收集的价格，然后用自己的公式重新组合这些数据。当这两个机构的方法不同时，就会出现摩擦。
例如，为了衡量软件价格，BEA采用了劳工统计局的计算机成本指数数据。但劳工统计局的数据中包含了一些诸如闪存驱动器之类的项目。由于人工智能需求的飙升，这些产品的价格也随之飙升。因此，BEA的软件指数显示出显著的价格上涨，而这实际上是由于硬件造成的。
新的公式旨在通过将劳工统计局关于视频游戏软件和网络托管价格的额外数据融入BEA的软件指数中，来解决这个问题。瑞银的艾伦·德特梅斯特（Alan Detmeister）估计，这可能会使个人消费支出（PCE）通胀率降低约十分之一个百分点。
美国经济分析局还在改变PCE指数衡量投资咨询成本的方式。投资者通常按资产百分比向资金经理支付费用。根据美国经济分析局目前的计算公式，当股市上涨时，这项价格就会上涨，今年大部分时间都是如此。
一些人认为这不应该真正算作通货膨胀。美联储前理事斯蒂芬·米兰去年在一次演讲中表示，当顾问管理更多资产时，费用上涨代表提供的服务量增加，而不是相同服务的成本更高。
为了解决这个问题，美国经济分析局正在转向一种更复杂的方法，该方法涉及比较金融公司的收入与行业内完成的工作量。德特迈斯特估计，这种方法还将使通货膨胀率降低约0.2个百分点。
在法律服务方面，美国经济分析局主要采用劳工统计局消费者价格指数的成本——尽管数据收集方面的挑战已导致劳工统计局停止公开法律服务数据。美国经济分析局现在将用劳工统计局另一项调查（生产者价格指数）的数据取代这些数据。这可能会推高通货膨胀。
经济政策智库Employ America的项目经理维卡斯·帕特尔表示，投资和计算变化带来的下行影响可能会超过法律服务带来的上行影响，并最终降低PCE通胀。
百分之几的差异不会改变大局。通货膨胀率已连续五年多远高于美联储2%的目标。新任美联储主席凯文·沃什表示，他不想吹毛求疵，并补充说他更喜欢关注通货膨胀率在“小数点左边”的表现。
美联储主席凯文·沃什于七月在参议院银行委员会作证。美联社/JOSE LUIS MAGANA
但在美联储官员就是否需要提高利率存在分歧之际，即使通胀率稍有降温，也可能影响他们的想法。
美国商务部经济分析局（BEA）通常在九月份调整其方法，届时它会每年修订过去五年的数据。它在这里遵循了这一惯例。
一些密切关注政府统计数据的经济学家希望获得更明确的信息。
例如，一些人感到沮丧，因为该机构尚未明确说明它现在将在软件计算中使用的确切公式。另一些人则对投资管理价格的新方法持谨慎态度，该方法依赖于劳动力市场数据，而这些数据可能会发生重大修订。
“你对这三个类别中的任何一个所做的任何改变本身似乎都没有问题，”Detmeister 说。但他补充说，类别的选择让他想知道，“他们为什么选择这些？”
BEA 将即将到来的变化描述为必要的例行调整，以使统计数据尽可能准确。
“这些决定是由BEA的职业员工做出的，旨在保持BEA估算的准确性和可靠性，不考虑其他因素，”该机构公共事务主管康妮·奥康奈尔说。
原文链接：https://www.wsj.com/economy/central-banking/pce-inflation-data-updates-ca7bfd61?mod=economy_lead_story
