高飞猛进的动量交易迅速抛售，正在摧毁该策略最坚定的多头：散户交易者。
一个包含50只受散户投资者青睐的股票组合，其中包括Robinhood Markets Inc.和Marvell Technology Inc.等公司，7月份迄今已暴跌13%，并有望创下自2022年以来最糟糕的月份。富瑞金融集团（Jefferies）统计的罗素1000指数中散户参与度最高的公司股票组合自6月以来已下跌超过四分之一。
散户交易者对市场中下一个热门事物的痴迷——通常与“你只活一次”（YOLO）的首字母缩略词相关——在本月失灵了。本月，动量交易从市场的宠儿变成了受气包。这种涉及买入涨幅最大股票并卖空跌幅最大股票的策略，在彭博社追踪的11个量化因子中，是7月份迄今表现最差的。
Vanda Research全球宏观策略师Viraj Patel表示，“半导体和AI硬件公司一直是推动市场势头的主要力量，它们在散户投资组合中长期存在。”
动量交易之所以遭遇困境，很可能是一系列担忧共同作用的结果。首先，对人工智能巨额投资回报的不确定性，促使对冲基金以创纪录的速度平仓其科技股头寸。
其次，伊朗战火再起以及对美联储利率路径的担忧，进一步打击了投资者对这种已变得异常拥挤的交易的兴趣。
此次抛售对散户交易者在股市中的活跃度造成了影响。根据Vanda Research的数据，个人股票的周滚动净买入额已跌至自新冠疫情以来的最低水平。摩根大通证券的数据显示，截至周三的一周内，散户资金流出总计57亿美元，低于12个月周平均水平68亿美元。
从行业层面看，科技类交易所交易基金普遍出现资金流出，其中Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares（股票代码SOXL）和VanEck Semiconductor ETF（SMH）等基金的撤资规模最大。这两只基金的卖压均超出平均值1.6个标准差。
“散户参与度的放缓与近期市场对动量交易回撤的担忧不谋而合，”摩根大通的Arun Jain写道。
摩根大通数据显示，散户投资者并非简单地抛弃股票。相反，他们在选择持有的股票时变得更加挑剔。微软公司和英伟达公司继续吸引大量买盘。与此同时，苹果公司和特斯拉公司等股票却面临最大的抛售压力。
“散户资金流向变得非常分散，”帕特尔说，“不像去年那样‘买入所有AI相关股票’，现在的散户非常挑剔。”
动量交易的急剧抛售促使华尔街的几家交易台建议其客户逢低买入。瑞银证券的迈克尔·罗马诺（Michael Romano）在给客户的一份报告中写道，此次抛售可能已经剔除了大部分投机性过剩，这可能为价格设定了底部。美国银行公司（Bank of America Corp.）的交易台正在敦促客户购买美国动量股，押注该板块在经历一轮获利了结后已达到诱人的切入点。
截至周四的三个交易日内，美国银行的美国动量股组合上涨了8.9%，这是自2024年11月以来最大的涨幅。瑞银的动量指标飙升了11%，这是一个戏剧性的逆转，标志着自2022年以来最大的三日涨幅。
“对动量股而言，这是一段过山车般的旅程，因此对散户来说也是如此，”帕特尔说。“但一旦抛售压力缓解，买家的观望情绪消退，大幅反弹的条件将变得越来越引人注目。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-24/momentum-crash-hits-yolo-traders-returns-by-most-in-four-years itm_source=record&itm_campaign=US_Stocks&itm_content=Retail%E2%80%99s_Momentum_Pain-1
