新任主席就中央银行的运作方式发起了一场辩论，这可能会考验他在经济问题上守口如瓶的做法。
凯文·沃什对政策走向和自身想法的表述越来越少。丹尼尔·霍伊尔/彭博新闻社
6月15日晚，凯文·沃什（Kevin Warsh）在他首次担任美联储主席的第一次政策会议首日之前，与18位一同制定利率的官员共进晚餐。围坐在一张长方形桌旁，他宣布了他的计划：未来几个月内，将由五个外部专家小组负责审查美联储如何解读经济并进行自我解释。
据几位熟悉那次晚餐的人士透露，理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）——一位以直言不讳而闻名的前经济学教授——当场质问了沃什。他问道，这一切有什么意义？他说，告诉我你打算把谁安排到这些小组里，我就会告诉你他们会说什么。并没有什么大家不知何故错过的绝妙想法。
这次晚餐是沃什担任主席期间核心矛盾的早期迹象。他决心重塑美联储，并坚信其不能再等待。去年，沃什说服了现代史上最渴望降息的总统将央行交给他，尽管他长期以来一直对通货膨胀表示担忧。现在他面临着另一个棘手的推销：说服他的同事们放弃他认为导致经济误入歧途的经济学界的思维习惯。
本周美联储将再次召开会议，结果异常不确定。许多人预计美联储将维持利率不变，但新的通胀恐慌使得意外加息的可能性浮现。难以预测的部分原因是沃什在美联储改革方面标志性的早期举动：他关于经济、政策走向以及他自身想法的发言减少了，而这种沉默正在制造其自身的紧张局势。
上个月的晚餐交流，从某种意义上说，正是沃什所说的他想要的：一场“良好的家庭争论”，用他经常使用的话来说，讨论的是并非事先确定的结果。沃勒顺应了，暗示沃什引入外部权威来认可长期持有的观点，并将其包装成新的发现。
去年，美联储理事克里斯托弗·沃勒在华盛顿。AL DRAGO/BLOOMBERG NEWS
沃什充满信心。他本月向立法者们发表的初步结论是：“我认为，在六周内，我们已经引发了新思维的巨大转变。” 他说，由沃什以及18位理事和储备银行行长组成的利率制定委员会“热情地接纳了我”。他希望灌输的文化“正在引起共鸣。我在走廊里、在自助餐厅里都能听到这种反馈。”
部分热情来自他自己。同事们形容他有一种天赋，能让人感到被重视，即使人们预料到这一点，他也能成功做到。
工作组
美联储的五个工作组——分别负责沟通、通胀框架和资产持有等——旨在重新审视沃什认为央行官员和经济学界已经停止提出的问题。被选中领导这些工作组的15人包括诺贝尔奖得主、前央行官员和企业高管，甚至赢得了怀疑者的赞扬。
沃什表示，这些审查并非旨在强加任何东西，决策将留给委员会。美联储传统上不愿让外部人员进行这项工作，即使这样做，进展也很缓慢。
詹姆斯·布拉德（James Bullard）曾于2008年至2023年执掌圣路易斯联储，他说沃什（Warsh）说得对。他表示，引入可靠的外部人士收集意见并进行汇报，是你在任何组织中建立对变革支持的方式：“我认为他一针见血。”
委员会成员对这些工作组的态度喜忧参半，既有热情也有保留。他们确实有兴趣重新审视美联储一直推迟处理的资产负债表和沟通等问题。但也有人怀疑，沃什雄心勃勃的时间表和广泛的议题是否能让如此规模的委员会进行达成共识所需的充分审议。
沃什曾于2006年至2011年担任美联储理事，十多年来，他一直认为美联储的预测会导致墨守成规，而且当政策制定者看到数据时，这些数据就已经过时了。在2016年对经济学家的一次演讲中，他质疑美联储在衡量通货膨胀方面声称的精确性。2014年，他牵头对英格兰银行的运营进行了外部审查，之后沃什感叹美联储决策日的讨论已经变成了生硬地宣读准备好的发言——这种转变发生于美联储在1993年同意逐字发布会议记录之后。
在立法者面前，他一再重申一个数字——63个月，即通货膨胀率持续高于美联储2%目标的时间长度——来解释为什么如此多的事情需要重新审视。言外之意是：没有人应该维护现状。
沃什需要说服的官员们在过去63个月的全部或部分时间里都身处其中。一些人对他们的记录持有更宽容的看法，并在去年年初表示通货膨胀正接近目标，随后关税和中东战争又引发了新的压力。
沉默
沃什上任头两个月最显著的变化——一个不需要特别工作组或投票的变化——出现在一位参议员用他五分钟的提问时间，试图（但未成功）让沃什明确他的方法时。
参议员约翰·肯尼迪（路易斯安那州共和党）引导沃什回顾了他的政策选择——维持、加息或降息——然后问他将如何判断今天的通货膨胀是暂时的还是永久的。沃什回答说：“你应该使用五个特别工作组来解决那些重大而棘手的问题，而不是试图用那些未经证明成功的政策来敷衍了事。”
参议员约翰·肯尼迪 (R., La.) AARON SCHWARTZ/BLOOMBERG NEWS
他几乎没有谈及美联储如何解读当前经济受到的冲击，或者政策应如何应对。他私下里也并没有更坦率：据与会者透露，参加了他首次会议的官员们在会后并没有清楚地了解他将如何处理未来的权衡。而且，当他的同事们至少在短期内描述了抗击通胀和保护就业之间的权衡时，沃什否认存在这种权衡。
前三任美联储主席的顾问乔恩·福斯特表示，与拒绝描述美联储如何应对其所看到的情况这一“更激进”的举动相比，工作组可能引导美联储采取的一些改变——例如适度削减其资产持有量，或取消官员们每季度的利率预测——“无论如何都不是什么大问题”。
对沃什来说，少言寡语是一种美德。它保护了委员会的判断。如果政策制定者发布预测，他们就会开始相信证实预测的证据，并忽视不符合预测的证据。他还认为，一个更安静的美联储能更清晰地了解投资者对经济的看法，而不是听到其自身指导的回声。他对议员们说：“投资者已经因为我没有像以前那样向他们提供所有信息而对我感到不满。”“我的信息是：‘打球，别打美联储。’”
摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·加彭表示，这个前提站不住脚。“认为不评论数据，市场就能评估数据，而不需要猜测美联储的解读，这有些牵强，”他说。
布拉德表示，沃什不轻易表露意图是明智的。他区分了解释美联储将如何应对不同情景（他认为这很有价值）和过分暗示具体举动。
晚宴四周后，沃勒公开批评了这种沉默寡言的做法。“在我作为经济学家的所有岁月里，我从未见过任何一种理论说，如果你不告诉人们你在想什么，你就能让人们生活得更好或让市场运作得更好，”他本月在纽约对一群经济学家说。沃勒是特朗普总统任命的官员，是沃什赢得的那个职位的最终候选人之一。
美联储货币事务部门前主管威廉·英格利希怀疑这种做法能否持续。一位回避讨论前景的主席无法解释委员会的决定，并放弃了指导委员会的工具。“沃什主席总有一天会发现他必须谈论前景，”他说。
这一时刻可能在周三到来，届时沃什将在市场无法自信预测的决定后回答问题。如果美联储在不说明其打算走多远的情况下加息，投资者可能会对委员会不打算进行的一系列加息进行定价。英格利希说，补救措施将要求沃什打破沉默，说出他认为事情将走向何方，暗示适度调整比开放式加息活动更有可能。
维持现状会带来不同的挑战。沃什在过去的两个月里一直告诉全国，美联储不会容忍通胀高于其目标。一个决定等待，而没有任何关于什么会推动委员会采取行动的解释，引发了人们对这种言辞是否会与行动相符的疑问。沃勒本月直言不讳地表达了这种担忧：“严厉地盯着通胀，直到它在我们萎靡的目光下融化，这不是一个选择。”
原文链接：https://www.wsj.com/economy/central-banking/kevin-warsh-fed-chair-first-two-months-cf5e0ddc?mod=economy_lead_story
