分歧显示，在凯文·沃什主席上任两个月后，央行内部要求采取行动应对通货膨胀的压力越来越大。
美联储主席凯文·沃什在美联储决定后的新闻发布会上发表讲话。AL DRAGO/BLOOMBERG NEWS
华盛顿——美联储官员周三维持利率不变，三位银行行长对此提出异议，他们希望加息，这凸显出美联储内部应对通胀的压力正在积聚，通胀已连续五年高于其目标。
美联储以9票对3票的投票结果将基准利率维持在3.5%至3.75%的区间内。利率制定小组发布了与6月份相同的政策声明，当时也维持利率不变。这一决定使得美联储主席凯文·沃什结束通胀高于目标水平的誓言连续第二次会议停留在口头上而非行动上。
三位投票支持加息25个基点的美联储主席——克利夫兰的贝丝·哈马克、明尼阿波利斯的尼尔·卡什卡利和达拉斯的洛里·洛根——曾在四月份反对发布一份声明，该声明暗示降息的可能性大于加息。这是自2016年以来，首次有三位官员就同一政策变更表达了相同方向的异议。
会议结束后，沃什表示美联储没有神奇的能力能迅速降低通胀。“我从你们那里听到的，也是我更广泛地从家庭和企业那里听到的：不耐烦。‘快点实现吧，’”他告诉记者。“那种认为我们能用魔杖做到这一点的说法，我想让你们和所有人都打消。”
在上个月的会议上，大约一半的官员认为今年晚些时候有必要加息。两周前公布的通胀数据温和，缓解了美联储在本次会议上加息的压力。但上周美国和伊朗之间再度爆发冲突，导致能源价格再次上涨。
这场冲突凸显出官员们已失去耐心，不再对去年关税上涨引发的物价冲击以及人工智能建设带来的强劲需求视而不见。
对家庭来说，这预示着借贷成本的缓解不太可能很快到来。美联储的基准利率最直接影响信用卡和汽车贷款等短期借贷。但对许多企业和家庭最关键的成本（包括抵押贷款利率）则与长期国债收益率挂钩，而这些收益率一直在攀升。根据抵押贷款银行家协会周三公布的一项调查，上周30年期抵押贷款利率达到6.76%，创下近一年来的新高。
沃什指出，自上次会议以来，市场决定的名义利率和经通胀调整后的利率均有所上升，这表明即使美联储没有采取行动，政策也已收紧。他说：“这让我们感到了一些安慰。”
投资者将沃什的言论解读为将加息前景进一步推迟。对政策利率预期敏感的两年期国债收益率在新闻发布会后下跌。但较长期收益率攀升，据Tullet Prebon数据显示，30年期国债收益率上涨约0.136个百分点，创一年多来的最大单日涨幅，达到5.228%，为2007年以来的最高水平。
道琼斯工业指数下跌超过1100点，跌幅为2.2%。
美联储按兵不动与长期利率上升的结合，反映出抗击通胀的战役已经偏离了官员们此前的预期。
三年前，为对抗高企的通胀，官员们曾迅速将利率提升至二十年来的高点。两年前，随着通胀接近2%的目标，他们开始降息；去年年初，由于关税威胁可能推高通胀，他们暂停了降息；去年秋天，随着招聘放缓，官员们为防范劳动力市场低迷而恢复降息。
经济衰退从未到来。取而代之的是伊朗战争和人工智能建设带来的价格压力。美联储面临的是一个富有韧性的经济，而通胀则根据衡量标准的不同，徘徊在3%或更高。
沃什没有具体说明哪些信号会让他认为美联储需要加息。他提出了一项原则：任何看到潜在通胀上升的央行行长都更倾向于收紧政策，而看到其下降的则更倾向于放松政策。他没有说明他认为潜在通胀的走向。
那些主张加息的官员越来越多地指出，人工智能的繁荣——数千亿美元涌入数据中心和计算能力——是经济难以轻易满足的需求来源。利率对关税或石油带来的价格上涨作用不大，但它们可以抑制需求。虽然较高的利率可能不会阻止数据中心（资本投入已基本确定）的支出，但它们可以足以冷却经济的其他部分，从而缓解供应压力。
这些官员担心美联储正在提供经济不再需要的支持。去年降息时，他们预计通胀将略高于2%；今年较高的通胀意味着经通胀调整后的政策利率比预期更宽松。这些官员指出，股市接近历史高点和企业借贷容易，表明经济可以轻松承受更高的利率。
这项判断很复杂，因为美联储正面临着其分析体系无法解释的通胀。它所依赖的模型将通胀视为一种以劳动力市场为中心的普遍现象。大多数官员表示，目前劳动力市场并不是价格压力的来源。
那些主张保持耐心的官员表示，这些压力是一系列一次性冲击，只要家庭和企业仍预期通胀会消退，央行就应该忽略这些冲击。他们担心的是犯下相反的错误：对那些在更高利率生效时已从数据中消失的价格变化做出反应。
纽约联储主席、利率制定委员会副主席约翰·威廉姆斯本月早些时候表示，他预计未来几个季度通胀将逐渐下降。他指出，每月读数在0.2%或更低（这个速度接近美联储的目标年化水平），是衡量潜在通胀是否会随着关税影响消失而回落到2%的考验。更高的读数将需要政策回应，因为它将表明需求超过供应，而非一次性成本传导至价格。
在美联储9月15日至16日再次开会之前，将有两份通胀报告发布。“他们今年晚些时候采取行动的门槛并不高，”前美联储高级顾问、现任Piper Sandler的库尔特·刘易斯表示。刘易斯预计通胀将足够改善，以至于他们无需加息，尽管他表示这条路径已经收窄。如果未来两个月显示出更强的价格压力，“我完全相信他们会加息，”他说。
一些经济学家表示，美联储的普遍观点低估了等待的风险。前纽约联储高管戴利普·辛格表示，过去两年的冲击并非美联储可以熬过去的孤立事件。“我们正在处理一系列相互关联、相互加剧且都具有通胀效应的损害，”现任PGIM首席全球经济学家的辛格说。
他表示，美联储不应再指望通胀自行下降，而且足以阻止失业率上升的强劲招聘为其提供了一个不寻常的收紧政策机会，而不会像往常那样导致失业。辛格说，等待的时间越长，最终利率就必须越高。
加息——无论是在今年秋季中期选举之前还是之后——可能会重新引发与特朗普政府的冲突，这场冲突在沃什于5月成为主席后有所缓和。
白宫表示，沃什不希望加息，而是受到敌对董事会的压力而被迫加息。特朗普总统在过去大部分时间里都要求降低利率，他在六个月前选择了沃什接替即将离任的主席杰罗姆·鲍威尔，此前他曾表示不会考虑任何将更强劲增长视为可怕事物的人。
原文链接： https://www.wsj.com/economy/central-banking/fed-holds-rates-steady-but-three-officials-voted-for-increase-3a6903e0?mod=economy_lead_story
