当备受瞩目的公司最终上市时，模糊的数字可能会为虚高的估值奠定基础。
人工智能巨头年度收入比此前报道的少了200亿美元的消息，引发了美国股市的波动 © 路透社
OpenAI本周声称已解决了数百个非常困难的数学问题。与此同时，它无意中又创造了一个新问题。Sam Altman的人工智能实验室向投资者分享的收入数字比9月份广泛报道的数字低200亿美元。这种混乱是一个真正的问题，因为当OpenAI打个喷嚏时，整个市场都会感冒。
收入与现实之间的关系在最好的时候也是不完美的。它可以在现金到账之前很久或之后很久入账。人工智能增加了复杂性：会计师必须在代币捆绑、订阅、代理任务和许可证的世界中确定销售的确切时间。在一年中，这种特殊情况的影响会趋于平稳。但科技行业“年化”收入的习惯会放大这些波动。
那么，公司应该放弃这些“运行率”数字吗？没那么快。对于像OpenAI或Anthropic这样快速增长的公司来说，回顾性销售数据——例如，OpenAI在2025年仅创造了130亿美元——甚至更没用。但了解其形成过程很重要。例如，OpenAI的“净”数字不包括客户账单中流向微软等合作伙伴的部分。相比之下，Anthropic的“总”数字则包括在内。
已持有OpenAI或Anthropic股票的投资者不应被这些信息误导。他们应该有能力向公司询问某个数字的具体含义及其计算方法。围绕“非官方数字”产生的困惑只对外人构成问题，奥特曼和他的Anthropic同行达里奥·阿莫迪没有义务向外人澄清。
但这种模糊性仍然可能带来一些不利后果。首先，当备受瞩目的公司最终上市时，模糊的数字可能为估值虚高埋下伏笔。等到这些公司发布经审计的财务报表时，投资者已经对公司价值有了先入为主的印象。埃隆·马斯克的SpaceX在市场了解其财务状况前数月，就已经为至少1.5万亿美元的估值做好了铺垫。《金融时报》报道称，Anthropic的投资者正在寻求2万亿美元的估值。
一个更严重的问题是，OpenAI和Anthropic的销售增长现在是许多其他公司估值的输入参数。英伟达、微软、亚马逊和甲骨文等公司的未来收益部分取决于这些人工智能实验室的发展——但从银行、涡轮机制造商到电力公司，每个人都身处这个生态系统之中。当预期发生变化时，所有人的预期都会随之变化。
因此，对市场而言，最好的办法是OpenAI和Anthropic尽快上市。届时，世界将能获取详细的财务报表；年化数字的冲击力将减弱，科技公司的证券也能更有效地定价。如果奥特曼和阿莫迪想让世界在数学方面变得更好，他们知道接下来该怎么做。
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