在太平洋投资管理公司 (Pacific Investment Management Co.)、PGIM 和德意志资产管理公司 (DWS Group) 等大型债券公司，资金经理们警告称，唐纳德·特朗普总统对美联储独立性的攻击与他降低利率的目标背道而驰。
他们表示，他的政府通过威胁削弱央行对抗通胀的信誉，正在向金融市场注入一项重大的新风险。只要这种风险持续存在，交易员们可能会保持美国国债收益率高于原本水平，从而提高抵押贷款、商业贷款和其他形式信贷的成本。
“市场将对美联储作为一个不稳定因素感到非常不安，”PGIM固定收益联席首席投资官格雷戈里·彼得斯表示，他负责监管约9000亿美元的资产。
他将政府施压运动的最新转变——周日司法部威胁起诉主席杰罗姆·鲍威尔的消息——比作足球运动员意外地为对方球队进球。
“这完全出乎意料，而且明确地是一种避险行为，”他说。“这又一次削弱了制度规范，具有中期和长期影响。”
特朗普 неоднократно敦促美联储更大幅度地降息，声称未能这样做正在拖累经济，尽管通货膨胀率仍高于央行的目标。
他曾试图解雇一位美联储理事莉萨·库克，理由是未经证实的抵押贷款欺诈指控，该案件目前正在最高法院审理。他还任命了一位白宫顾问进入理事会，这位顾问主张比他的同行们更大幅度地放松货币政策。
然而，尽管美联储在九月份恢复了降息，10年期国债收益率——抵押贷款、公司贷款和其他类型借款价格的基准——一直徘徊在4.2%左右，大致相当于特朗普上任前，2024年末的水平。
这让总统感到沮丧。上周，他指示官员开始购买抵押贷款债券，试图压低利率，并表示他正在命令银行将信用卡利率上限设定在10%，为期一年，尽管他显然没有这样做的权力。
周日，鲍威尔表示，本届政府已经传唤了美联储，并威胁要起诉他，理由是他就央行大楼翻新问题在国会的证词。鲍威尔表示，这是一个借口，旨在报复央行的利率决定，并明确表示，在他的主席任期（将于五月结束）内，他将继续独立行事。
投资者对这种抗拒行为表示欢迎，他们认为该银行免受政治压力是美国金融体系稳定的关键。这可能缓解了直接影响，长期国债收益率仅小幅上升约2个基点。周一财政部10年期债券拍卖也获得了强劲需求，导致收益率略低于当时市场上的投标价格。
“有趣的是，没有发生的事情——债券义务警员和收益率并没有实质性地反弹，并将最坏的情况纳入定价，”DWS Americas固定收益主管George Catrambone表示。
他将这种反应比作所谓的TACO交易，即交易员在特朗普推出关税时开始逢低买入，押注他不会完全兑现其最严厉的威胁。
“本届政府不想提高长期收益率，而引发对美联储独立性的质疑恰恰会这样做，”他说。“因此，市场仍然认为特朗普会远离红色按钮。”
特朗普表示，他不知道司法部的行动，而且检察官有可能不会对鲍威尔提起诉讼。
但特朗普即将挑选鲍威尔的下一任继任者，这引发了人们的担忧，即一个政治盟友控制的央行可能会过度降低利率，最终引发通货膨胀。
即使美联储降低短期利率，这也可能会推高长期利率，因为投资者要求更高的收益率，以弥补他们的投资可能被通货膨胀侵蚀的风险。这也可能促使海外投资者——他们是美国国债的重要买家——撤出美国。
“鲍威尔一直避免参与对政治干预的质疑——这次他毫无保留地发言，” Brown Brothers Harriman全球市场策略主管Elias Haddad表示。“这些行动威胁了美联储对抗通胀的信誉，并可能加速美元作为主要储备货币的角色衰落。”
SEB经济学家Elisabet Kopelman表示，美联储与白宫之间的公开冲突“不会受到市场的欢迎”。她预计，“美国通胀和美国信誉的风险溢价将会上升。风险溢价上升也可能对长期收益率造成上行压力。”
彭博策略师的观点...
“尽管出现了关于美联储信誉的新闻，但债券市场依然保持了近期的波动范围，这表明买家可能乐于在合适的水平介入。在这种情况下，小幅的额外贬值可能被视为建设性的，而不是令人担忧的。”
—— Brendan Fagan，外汇策略师
更直接地说，鉴于鲍威尔致力于维护央行的独立性，本届政府的努力似乎不太可能影响美联储接下来的几次利率决定。在期货市场，交易员继续将今年的降息幅度定价为两次四分之一个百分点，与上周末相比没有变化。
品浩（Pimco）首席投资官丹尼尔·伊瓦斯钦表示，周一的市场反应表明，人们对法律和政治程序有足够的信心，能够保护美联储免受政府的压力。
他说：“市场今天的反应表明，人们有些担忧——但围绕决策制定的总体结构可能会保持不变，我们对此表示赞同。”
但他补充说，风险是显而易见的。
他说：“市场喜欢确定性、可预测性，并且喜欢美联储授权的关键方面——最显著的是利率政策的独立性。因此，任何威胁货币政策决策独立性的因素都可能导致意想不到的后果。或者更简单地说，你最终可能会面临更高的利率。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-01-12/pimco-pgim-see-risk-trump-s-fed-fight-will-drive-rates-higher?srnd=homepage-americas
