一月份物价往往会上涨。今年，关税可能是一个原因，但更可能的原因则更为深奥。
去年一月消费者价格指数的涨幅高于其他任何月份。露西娅·瓦斯奎兹为《华尔街日报》供稿。
1月份的通胀数据将于周五公布，市场普遍预期消费者价格将温和上涨0.3%，这将使年度通胀率降至2.5%。
然而，华尔街的许多人正在为令人不快的意外做好准备。近年来，1月份的通胀数据往往相对较高。去年，追踪一篮子商品和服务成本的消费者价格指数（CPI）在1月份的涨幅高于其他任何月份。2023年也发生了同样的情况。2024年1月虽然不是通胀最高的月份，但也非常接近。
如果这种情况再次发生，将被视为企业将特朗普总统的关税转嫁给消费者的证据。一些美联储官员已经提到这种可能性，作为对进一步降息保持谨慎的原因。
但意外的上行也可能只是计算方法上的一个巧合，这将使得对1月份数据的解读变得尤为困难。
年初通常是提价的自然时机：健身房提高会员费，流媒体服务提高订阅费，或者零售商取消假日折扣。
美国劳工部劳工统计局负责编制CPI，会对结果进行季节性调整，以消除每年都会重复出现的模式。换句话说，如果价格总是在1月份上涨更多，那么这不应该反映在季节性调整后的CPI中。
但许多经济学家认为，劳工统计局（BLS）并未完全消除季节性影响，数据仍然存在“残余季节性”。波士顿联储上周发布的一项研究发现，自1985年以来，经季节调整后的1月通胀比其他月份高0.03个百分点。考虑到月度通胀率哪怕变化0.1个百分点都会对市场产生显著影响，这一差异并不算小。
近年来，残余季节性更为突出。波士顿联储该研究的首席研究员克里斯托弗·科顿表示，这可能部分是因为自2023年以来的通胀很大一部分来自服务业企业，而其中许多更倾向于在1月提价。对诊所或遛狗服务来说，年初显然是设定更高价格的合适时点；但对超市或加油站而言则不那么明显，因为它们的价格全年都会起起落落。
有一些迹象表明，本周的报告可能会再次显示1月通胀偏热。软件公司Adobe跟踪的数据显示，1月在线购买商品的价格大幅上涨。
野村证券经济学家雨宫爱知表示：“关税向价格传导在12月之前一直缓慢而渐进。” “零售商很可能通过节后调价将更高的成本转嫁给消费者。”
Adobe数据显示，上个月的涨价范围很广——包括电脑、家用电子产品和家电等商品。这些品类高度偏向进口商品。如果此类上涨在官方数据中得到体现，许多经济学家会认为这是特朗普政府关税制度留下的印记。随着特朗普去年实施大幅加征的新关税，商品价格以自2022年以来最快的速度上涨。运输、租金及其他服务价格降温，使总体通胀保持稳定。
如果上个月商品价格确实跳涨，关税和残余季节性并非相互排斥的解释。许多卖家可能借新年之机将部分关税负担转移给客户，以修复在2025年成本上升过程中被侵蚀的利润率。但这并不一定意味着类似涨价会在2026年持续。关税带来的价格抬升最终可能只是又一次“虚晃一枪”，一种残余季节性的表现。
大和资本市场经济学家劳伦斯·韦瑟并不认为2026年会有一触即发的通胀火药桶。可负担性已成为美国政治中最热门的议题之一。韦瑟指出，数月来，企业CEO一直在说精打细算的消费者正在“降级消费”，转向更便宜的选择，比如连锁餐厅的超值套餐或超市的自有品牌。
百事公司首席执行官拉蒙·拉瓜尔塔在上周与分析师的电话会议上表示，百事正在下调乐事（Lay’s）、奇多（Cheetos）等品牌的价格，努力从预算紧张的消费者那里获得更多销量。生产奇多麦片（Cheerios）和普罗格雷索（Progresso）汤品的通用磨坊也以类似策略下调了价格。
韦瑟说：“这一切让我觉得，商界对需求已经发生变化有一种实时的感知。” “高管们意识到其目标人群在支出上可能有些犹豫，因此在把更高价格转嫁出去时就不那么轻率了。”
原文链接： https://www.wsj.com/economy/inflation-january-consumer-prices-e1eaed3d?mod=economy_lead_story
