投资银行兜售复杂对冲策略，因“打地鼠”式抛售席卷美国股市
Anthropic公司表示，其新的Claude Code AI工具可能很快会取代一种广泛使用的计算机编程语言后，IBM的股价暴跌。（© 法新社/盖帝图像）
投资者正通过囤积波动性保护，以及利用人工智能进步可能产生的赢家与输家行业之间的分化，来应对“打地鼠”式的软件抛售。
华尔街一些最大的参与者正在转向复杂的期权和对冲策略，以应对受博客文章和新闻标题冲击的市场，这些文章和标题最近抹去了标准普尔500指数中一些最大的科技集团数百亿美元的市值。
周一，一篇长达10000字的Substack文章详细描述了人工智能通过提高失业率来掏空消费的未来，引发了软件和私募股权领域的新一轮抛售。
几小时后，Anthropic表示其新的Claude Code AI工具可能很快会取代一种广泛使用的计算机编程语言。IBM的股价迅速暴跌13%，这是该公司25多年来最糟糕的单日跌幅。
对冲基金ValueWorks的创始人查尔斯·莱蒙尼德斯说：“多年来，一切都步调一致。但最近的走势在两个方向上都非常非常剧烈。波动简直太疯狂了。”
面对如此不稳定的市场，Jones Trading的迈克·奥鲁克表示，选股已经成为一种“避免内爆”的事情。
投资者正在接受所谓的离散交易，即购买单只股票的波动率，同时卖出指数波动率，以从标准普尔500指数相对平静的每日波动与个股的大幅价格波动之间的差距中获利。
标准普尔500指数今年以来仅上涨了1%，且波动幅度在2.7%的范围内。巴克莱银行的分析师表示，这是“一个世纪以来最窄的区间，仅次于1964年和1966年”。但他们补充说，“宏观层面的平静掩盖了微观层面的剧烈波动”。
Citadel Securities上周表示，个股波动与标普500指数相对稳定之间的差距已达到2009年全球金融危机以来的最大水平。
巴克莱银行量化投资策略主管Anshul Gupta表示：“追逐（离散交易）的纯粹美元数量比以往更大。”
他补充说：“像对冲基金这样的快钱账户更加活跃……但你也看到这种[交易策略]的应用远远超出了对冲基金的范围”，资产管理公司和养老基金也越来越活跃。
专门从事离散交易的Capstone Investment Advisors高级投资组合经理Jason Goldberg表示，短期股票期权价格与指数期权价格的比率急剧上升。他补充说：“期权市场告诉你，它预计会出现高度离散的环境。”
法国兴业银行美国股票策略主管Manish Kabra表示，理财经理客户一直在询问离散产品，以便他们可以交易科技行业中人工智能颠覆带来的潜在赢家和输家之间的分歧。
Kabra说：“总会有人赢，我们不知道是谁，但我们想玩绝对离散。”
其他投资者正在寻找在市场动荡中保护其投资组合的方法。
野村证券全球股票衍生品董事总经理Charlie McElligott表示，由于“大量不利于股票的催化剂”和持续不断的“市场末日打地鼠游戏”， “机构客户的对冲一直是不遗余力的”。
McElligott表示，野村证券的客户已经加速购买Invesco高级贷款交易所交易基金和iShares高收益公司债券ETF的看跌期权，这两只基金都在其主要持股中包含了几家软件公司。
摩根大通在本周发给客户的一份报告中，向寻求“有纪律地管理周期性回调”的投资者推销了其所谓的“三重优势对冲框架”。
当市场波动性指标上升时，该银行建议购买“凸性”短期标普500指数看跌期权，这种期权在突然而剧烈的抛售期间会迅速变得更加昂贵。该银行表示，该策略“在较为平静的时期会转向更具成本效益的回报”。
摩根士丹利财富管理全球投资办公室主管丽莎·沙莱特指出，交易员似乎在做空非必需消费品股票，同时做多工业股——这是一种“配对交易”，其灵感来源于消费疲软的初步迹象以及押注于受益于为大型语言模型提供动力所需的基础设施建设的股票。
如果市场遭受更广泛的挫折——可能由地缘政治风险或贸易战升级引发——导致股票一致下跌，那么离散交易可能会陷入困境。
Ruffer的基金经理Jasmine Yeo表示，在这种情况下，押注离散的投资者可能被迫购买指数层面的波动率保护，这可能会加剧整个市场的抛售。
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