政策制定者暗示利率可能上升或下降。最可能的走向也许是按兵不动。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔。NATHAN HOWARD/路透社
官方层面，美联储决策者仍然预计今年晚些时候会降息。
但仔细听来，却能捕捉到不同的信息。由于关税和石油导致通胀高企，劳动力市场疲软但未崩溃，一些官员暗示，他们的下一步行动可能是加息或降息。
这是一个微妙但重要的转变。就在几周前，降息路径似乎已成定局。但在过去一周，许多官员发出了鹰派论调。美联储理事丽莎·库克一直与美联储多数派保持一致，她说，伊朗战争导致能源价格上涨，加剧了物价压力，长期通胀再次成为美联储面临的主要风险。
芝加哥联邦储备银行行长奥斯汀·古尔斯比成为首批明确提出加息可能性的官员之一。他对CNBC表示：“如果通胀表现良好，我们可能会回到今年多次降息的时代。我可以看到我们需要加息的情况。”
加息的可能性仍然不大。但即使提出这种可能性也值得注意。美联储主席杰罗姆·鲍威尔本月表示，在美联储过去的两次会议上，官员们决定不对外表示下一步行动可能是加息。
即使利率不上调，2024年9月开始的六次降息周期也很有可能已经结束。
对美联储看法的转变解释了为什么自伊朗战争爆发以来，长期利率大幅上升。交易员们已经提高了他们认为未来利率将达到的水平，甚至计入了今年小幅加息的可能性。这些预期反映在债券收益率中，企业和家庭立即感受到后果，例如更高的抵押贷款利率。
官员们有时会反击与他们自身预期不符的市场定价。但德意志银行首席美国经济学家马修·卢泽蒂表示，由于伊朗战争加剧了他们的通胀焦虑，美联储现在几乎没有理由进行反击。他说，市场对未来利率保持稳定或更高的预期正朝着有利于美联储的方向发展。
重要的是，许多鹰派言论来自之前被认为是中性或鸽派的官员。一直以来都是降息最强烈的倡导者之一的理事克里斯托弗·沃勒本月表示，伊朗战争带来的通胀风险促使他支持在3月份保持利率不变。
美联储每年发布四次点阵图，显示所有19位决策者预计的年底利率水平。市场通常会从该点阵图中获得强烈信号，该图在3月份显示，今年预计还会降息一次的中位数。
但旧金山联邦储备银行的鸽派行长玛丽·戴利表示，该指导可能具有误导性。她在领英上写道，这“可能会传达一种错误的确定感……使公众更难清楚地预测联邦公开市场委员会将如何反应”。她写道，利率没有单一最可能的路径。
鲍威尔本人淡化了点阵图的作用。他在本月的新闻发布会上表示：“比以往任何时候都更应该对预测持保留态度。”
可以肯定的是，仍然存在一些降息的理由。2月份失业人数超过9万，失业率升至4.4%。许多经济学家认为，如果中东紧张局势缓解，油价将从目前的水平回落，随着时间的推移，通胀将恢复下降至美联储2%的目标。
如果油价大幅上涨，可能会重创支出和就业，促使美联储降息以防止经济衰退。
Natixis首席美国经济学家克里斯托弗·霍奇表示：“今年年初我们的开局并不强劲”，他认为今年仍有可能进一步降息。
但有几个因素共同提高了美联储进一步降息的门槛。
自2024年9月以来，美联储的利率目标已下降近2个百分点，至3.5%至3.75%的区间，进一步降息将使其更接近不再抑制物价上涨的中性水平。
经济学家只能猜测中性利率的确切位置，但越来越多的美联储官员表示他们可能已经达到了这个水平。 美联储副主席菲利普·杰斐逊周四表示，美联储最近的降息“将利率大致置于中性范围之内”。 里士满联储主席托马斯·巴金周五表示，降息已将“联邦基金利率置于中性范围的较高端”。 如果利率确实处于中性水平，那么进一步降息实际上意味着助长通货膨胀。
官员们也意识到，本月通货膨胀已经连续六年超过美联储2%的目标，并担心公众会预期长期高通胀。 这种预期可能会自我实现。 在这种情况下，仅仅等待关税冲击或石油价格飙升将不足以使通货膨胀率恢复到2%。 使用美联储首选的指标，通货膨胀率目前约为3%。
伊朗战争加剧了这种风险，因为它提高了汽油和食品的价格，而人们经常购买这些商品。 Monetary Policy Analytics的分析师德里克·唐表示，美联储官员“真的不想看到通胀预期上升”。 “问题是，他们不知道自己离边缘有多近。”
不过，美联储可以感到欣慰的是，目前还没有证据表明通胀预期已经上升。 周五，密歇根大学三月份的消费者调查显示，虽然短期通胀预期有所上升，但长期预期仍然温和。
原文链接： https://www.wsj.com/economy/central-banking/fed-officials-signal-that-rate-cuts-may-be-over-76891741?mod=economy_lead_pos1
