投资者预计该行业面临压力时将迎来赚钱良机
今年，私募信贷已成为华尔街的主要担忧，原因是数家半流动性基金面临数十亿美元的赎回。（© 彭博社）
专门收购不良资产以获取廉价利润的投资者认为，私人信贷市场的低迷是自2008年金融危机以来他们所遇到的最佳机会。
这些基金通常投资于资产负债表不佳但具有可行潜在业务的公司。在市场飙升的十年里，它们基本上被边缘化，但现在正押注于从私人信贷的紧张局势中获利。
管理着210亿美元资产的Strategic Value Partners创始人Victor Khosla表示：“这是自2008年以来最大的机会。”
位于格林威治的Marblegate Asset Management创始人Andrew Milgram表示：“这不仅仅是少数不良贷款……我们现在正在市场上募集新的基金，因为这是我一生中见过的最好的机会。我无法想象上帝会如此眷顾我。”
由于对Apollo Global Management、Blackstone和Ares等公司管理的几只基金面临数十亿美元的赎回，并且人们质疑它们在面临被人工智能淘汰风险的软件公司的敞口，私人信贷已成为今年华尔街最担忧的问题之一。
Sona Asset Management创始人John Aylward表示：“这些资金外流已经达到了一个临界点，从理性的角度来看，每个人都不得不要求取回他们的资金。你面临着大量的困境，并且被迫抛售，这将提供我们已经看到的巨大机会。”
信贷投资者Davidson Kempner最近的研究显示，自2019年以来，美国杠杆贷款中利息保障倍数（衡量偿债能力的指标）低于被认为是承压水平的比例增加了一倍多，达到20%。
与此同时，越来越多的借款人选择推迟还款并增加贷款余额。这种组合让一些投资者和分析师认为，真实的 corporate 违约率远高于报告水平。
不良资产投资者对被称为“秃鹫基金”感到不满。这个绰号在20世纪80年代被用来形容那些在公司陷入困境时蜂拥而至的对冲基金。他们辩称，他们比该行业早期的底层掠食者要复杂得多。 许多人不再是纯粹的不良资产投资者，而是已经多元化投资于更高质量的信贷和股权。
Marblegate的Milgram表示，他和他的团队会进行“区域性走访”——前往辛辛那提和夏洛特等城市进行短期旅行，以了解当地的情绪。他会请当地的银行家吃牛排晚餐，以了解让他们夜不能寐的事情。
在过去的几个月里，情况变得越来越糟糕。Milgram表示，一家大型区域银行的重组主管最近告诉他，私募股权公司正在放弃交易，并以“惊人的速度”移交投资组合公司。
SVP专门从事德克萨斯州收费公路和欧洲最大的停车场业务等硬资产。但最近，Khosla指示一个小团队研究软件。“我们绞尽脑汁也搞不清楚谁会是赢家和输家，”他说。“现在还为时过早。”
自2025年初以来，该公司已投资38亿美元，但出售的资产价值超过该金额的两倍，远高于通常水平，这表明该公司希望持有现金储备，以应对不良机会的出现。
资产管理公司King Street的合伙人兼联合投资组合经理David Walch表示：“我们的观点是，（不良）情况将会超过现有可用资本的数量”，他指的是可用的资金。
即使是私人信贷领域最大的参与者也在为最坏的情况做准备。Apollo首席执行官Marc Rowan在12月告诉投资者，他需要调整公司定位，以便“在发生不好的事情时”赚钱。
这并非近期记忆中，困境投资者第一次预测经济衰退。2023年硅谷银行倒闭时，也曾有类似的喧嚣，认为更多公司可能会在高利率和沉重债务的双重打击下崩溃。
然而，那次失败浪潮并未发生。一家顶级私募股权公司的高管表示，困境投资者试图制造兴奋。
“对冲基金经理……必须营造一种‘房子着火了，房子着火了’的感觉。他们试图让银行收回（信贷）额度。他们试图制造一种狂热，否则就像看着油漆变干一样无聊，” 他补充道。
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