政府债券面临过去十年最糟糕的月份之一，投资者警告公共财政状况“恶化”。
本月债券遭受打击，原因是交易员纷纷押注欧洲央行今年将三次提高其基准利率，以遏制预期中的通胀爆发。© Michael Probst/AP
欧元区政府债券正经历近十年来最糟糕的月份之一，由于投资者对伊朗局势冲击欧元区公共财政的影响感到担忧，一些国家的借贷成本被推升至多年高位。
周五，意大利10年期国债收益率攀升至高达4.14%，为2024年年中以来的最高水平，原因是全球债券遭到抛售，而抛售的驱动因素是石油和天然气价格飙升引发的通胀担忧。收益率随后回落至4.08%，但本月迄今仍上涨了近0.8个百分点，与该地区2022年上次能源危机期间的类似规模抛售相匹敌。
在剧烈波动的交易中，法国10年期国债收益率周五触及盘中高点，接近3.9%，为2009年以来的最高水平，而西班牙国债收益率也升至接近3.7%，为2023年末以来的首次。
由于交易员纷纷押注欧洲央行今年将三次提高基准利率以抑制预期中的通胀爆发，本月债券遭受打击。
T Rowe Price首席欧洲宏观策略师Tomasz Wieladek表示：“投资者开始意识到，我们正进入低增长和高通胀的混合局面，再加上更多的财政刺激和更高的政府支出。”
欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔在周五下午的讲话中表示，“通胀的幽灵已经回归”，并补充说，这种转变发生的速度比“许多人”预期的要快。但她表示，欧洲央行不需要“匆忙采取行动”，并且有“时间研究数据”，以寻找第二轮通胀效应的证据。
基金经理表示，长期债券收益率的上升因预期更高的借贷成本和保护消费者免受物价上涨影响的措施将对公共财政造成冲击而加剧。
西班牙议员周四批准了一项价值 50 亿欧元的减税方案，旨在缓解能源价格上涨带来的冲击。这项由左翼首相佩德罗·桑切斯提出的减税方案将把电力、天然气和燃料的增值税从 21% 降低到 10%。
意大利已暂时削减 20% 的燃油消费税——这项措施将耗资 4.17 亿欧元，有效期至 4 月 7 日，届时将进行审查。罗马计划通过削减其他领域的支出，包括医疗保健，来弥补损失的收入。
法国外贸银行（Natixis CIB）全球研究主管让-弗朗索瓦·罗宾表示，投资者押注欧元区各国的公共财政“将会恶化”，因为各国花费“大量公共资金”来吸收冲击。
根据 Bruegel 智库的数据，自 2021 年 9 月上一次能源危机开始以来，包括英国和挪威在内的欧洲各国已分配并指定了 6510 亿欧元，用于保护消费者免受能源成本上涨的影响。
经合组织本周表示，当时采取的许多措施“目标不明确，财政成本高昂”，并警告说，这次为缓解能源价格上涨影响而采取的措施将“加剧大多数政府目前面临的预算挑战”。
布鲁盖尔研究所高级研究员西蒙尼·塔利亚皮埃特拉表示，包括西班牙在内的各国政府迄今为止宣布的措施表明，各国在考虑各自选择时，“我们谈论的是一大笔钱”。
他说：“欧洲各国政府面临财政约束，我们有很多相互竞争的需求，尤其是国防开支，而且公共预算受到限制。”“我不认为有像2022年和2023年那样实施措施的财政空间。”
在法国，政府正试图通过不颁布广泛援助来缓解能源价格，总理表示，2025年底赤字占GDP的5.1%意味着“没有存钱罐”。相反，它针对农业和卡车运输等将受到严重打击的行业推出了一些有针对性的措施。这些措施将持续到四月份，耗资7000万欧元。
债券抛售扭转了欧元区所谓外围国家（过去债务问题的焦点）相对于德国的多年上涨趋势。
投资者购买意大利债券相对于德国债券所要求的额外利率——这是一个广受关注的衡量投资者对欧元区债务焦虑的指标——在冲突前约为0.6个百分点。此后已回升至接近1个百分点。
荷兰国际集团 (ING) 的经济学家伯特·科林 (Bert Colijn) 表示，此举可能部分反映了投资者解除押注利差会进一步收窄的头寸，例如在意大利。虽然他没有发现对欧元区主权国家风险的重大担忧，但“如果这种情况持续下去，也许财政措施变得更加昂贵，这仍然可能发挥作用”。
从历史角度来看，欧元区利差仍然适中——意大利的利差在新冠疫情抛售期间曾达到 3 个百分点——投资者表示，这并没有带来直接的更广泛的担忧。
债券巨头品浩 (Pimco) 的投资组合经理康斯坦丁·维特 (Konstantin Veit) 表示，“目前的利差扩大并不会否定长期利差收窄的趋势”，他还补充说，需要持续几年的高利率和低增长才会引发对债务可持续性的质疑。
但一些人警告说，基准 10 年期德国国债收益率（为欧元区设定参考点，部分原因是德国计划增加支出而上涨）从目前的 3.1% 进一步上升，可能会将其他欧元区经济体的借贷成本推向不太舒适的境地。
普信 (T Rowe Price) 的 Wieladek 表示，在德国国债收益率升至 3.5% 以上，意大利和法国的借贷成本接近 5% 的情况下，“债务可持续性将变得不确定”。
原文链接： https://www.ft.com/content/8fbabe23-f9d7-4d6e-b7e0-2281a28d0b2c?syn-25a6b1a6=1
