中东战争和人工智能热潮重塑了央行领导层换届前的利率前景
美联储主席杰罗姆·鲍威尔 KENT NISHIMURA/法新社/盖蒂图片社
美联储官员们几乎完全放弃了过去两年主导他们辩论的问题——是否降息——并在上个月的会议上更认真地开始权衡相反的问题：是否加息。
根据周三发布的4月份政策会议纪要，“大多数与会者强调……如果通胀持续高于2%，那么采取一些政策紧缩措施可能变得适当”。
杰罗姆·鲍威尔作为美联储主席的最后一次会议纪要强调了中东冲突如何重塑了利率设定委员会的前景，该委员会将在凯文·沃什周五在白宫宣誓就职后由他领导。 美联储的下一次政策会议将在6月16日至17日举行。
自会议召开以来的三周内，投资者们已经增加了对美联储下一步行动更有可能是加息而不是降息的押注。在会议纪要发布之前，根据芝商所（CME Group）的数据，今年年底前至少加息四分之一个百分点的可能性在利率期货市场已接近50%。
美联储官员上个月投票决定维持利率不变。但三位美联储主席对此表示反对，不是对利率决定本身，而是对保留美联储声明中所谓宽松倾向的措辞表示反对。 该措辞表明，美联储的下一步行动更有可能是降息而不是加息。
会议纪要显示，“许多”官员更希望取消宽松倾向，这表明了比三位正式的反对者所暗示的更广泛的支持。 额外的支持可能来自希望删除该措辞但未准备好对此表示异议的投票成员，或来自今年没有投票权的银行行长。
共有19名官员参加联邦公开市场委员会的会议：12名银行行长和7名理事。 在任何一次会议上，只有12名决策者——理事和轮换的五位行长——拥有投票权。
鲍威尔在会后的新闻发布会上，对委员会维持宽松措辞的决定几乎没有提供实质性的辩护。 他将其定义为一个程序问题：改变措辞本身就是一个信号，美联储更愿意在确信这种转变会持续之前才采取行动。
促使央行和投资者重新思考的直接原因是伊朗战争，这场战争导致能源价格攀升，并威胁到将通胀维持在美联储2%的目标之上。
美国和以色列对伊朗的袭击以及随之而来的霍尔木兹海峡关闭使能源价格居高不下。 上个月停火后持续数周的僵局推迟了石油市场正常化的时间表——使市场预期通胀将在更长时间内保持较高水平。
由于投资者得出结论，美联储可能会做出周三书面报告中暗示的那种转变，因此长期利率在过去几周有所攀升。
加剧这种转变的是劳动力市场趋于稳定的迹象，以及对人工智能繁荣的重新思考。 人们一度期望人工智能通过提高生产力来降低通胀，但它越来越像是一个近期的需求和过热来源——因为数千亿美元的数据中心建设和科技估值飙升带来的财富效应，刺激了支出增长的速度超过了人工智能降低成本的速度。
10年期美国国债收益率已从3月初的近期低点约4%升至近期的约4.6%，这一变动已经波及到抵押贷款和企业借贷成本。
法国巴黎银行首席美国经济学家詹姆斯·埃格尔霍夫表示，“推动”长期利率“的很大一部分是对美联储路径的重新定价——从降息转向加息”。 他说，由于美联储近几个月来在通胀攀升的情况下一直保持利率稳定，因此经通胀调整后的利率一直在下降——实际上相当于美联储无意中降息了几次，从而放松了经济，使其比官员们担心的更有弹性。
通胀已经高于美联储2%的目标超过五年。 但在这段时间的大部分时间里，通胀都在缓和或有理由预期会继续取得进展。 现在正在发生变化的是，官员们无法再像过去那样有把握地预测它何时会回到目标水平。
费城联储主席安娜·保尔森周二在一次演讲中表示，虽然她预计近期内不需要改变利率，但她认为市场更加重视美联储转向加息的情景是健康的。
她的观点反映了鲍威尔领导下的利率设定委员会的广泛中心的发展演变。 1月份，她曾预计今年晚些时候会降息，理由是关税驱动的价格上涨将在年底前完全消退，从而使通胀接近美联储2%的目标。
特朗普政府表示，能源价格的飙升将是暂时的，从而避免了能源价格一次性上涨演变成工资和其他商品和服务价格的更具破坏性的情况。 这些所谓的第二轮效应会巩固通胀，并需要更大幅度的加息才能降低通胀。
原文链接： https://www.wsj.com/economy/central-banking/fed-minutes-reveal-support-for-rate-hikes-if-inflation-proves-persistent-97e63b1c?mod=economy_lead_story
