学者和市场观察家警告称，数十亿美元来自指数追踪基金的SpaceX股票需求，可能会形成一个反馈循环，进一步推高埃隆·马斯克公司股票的价格。
纳斯达克公司、富时罗素和MSCI公司都将把该公司快速纳入其指数，此前前两家指数提供商修改了规则以允许其提前加入。根据指数再平衡预测提供商Intropic的数据，在交易15天后，SpaceX约30%的自由流通股将由被动投资者持有。根据之前的较慢纳入规则，这一数字大约为4%。
仅仅是对这种机械需求的预期，就足以给SpaceX的股价带来上涨压力，甚至在各基金争相购买股票之前。再加上围绕马斯克、SpaceX和人工智能的狂热，风险在于指数产品本身助推了它们最终不得不支付的价格上涨。
来源：Intropic《SpaceX IPO：流动性游戏（第二部分）》（2026年6月8日）
这不仅将使这家火箭制造商的首次公开募股成为史上规模最大的一次，也将是对被动投资对市场影响力的一次重大考验。
“每个指数提供商都如此迅速地试图将SpaceX纳入其指数的一个原因是基准之间隐含的竞争，”哈佛商学院助理教授马可·萨蒙说，他研究了被动投资的影响。“这似乎是一个指数方法论而非基本面可能对价格产生巨大影响的案例。”
“影子税”
彭博资讯的估计显示，被动型投资工具目前占美国股票基金的约60%，控制着标准普尔500指数约五分之一的价值，长期以来人们一直担心指数化有可能扭曲交易和价格。
哈佛大学的萨蒙此前曾表示，由于对冲基金和做市商的专业交易员会提前逐步收购股票，市场对指数纳入的普遍预期实际上有助于抑制其对价格造成的任何上涨压力。他与圣母大学的约翰·希姆和斯特凡诺·佩加罗在他们的一篇工作论文中指出，这些中介机构随后会在指数基金需要时准备出售其持有的股票。
萨蒙说，问题在于，快速追踪新股导致套利者建立库存的时间减少。
在另一项独立研究中，他和哈佛大学的同事克里斯·默里（Chris Murray）研究了CRSP，这是一家拥有快速追踪某些首次公开募股（IPO）机制的指数提供商。他们发现，那些被提前纳入指数的公司在指数纳入日期前表现会超出5个百分点，这种效应会在三周内逆转。这些被快速追踪的公司在发行中也能筹集到更多资金——这表明僵化的被动需求会产生真实的经济后果。
这实际上相当于对被动投资者征收一种“影子税”，他们不得不高价买入，而公司也无法直接向指数追踪者出售。
萨蒙表示：“当窗口期被压缩时，同样数量的机械性需求更有可能产生相对更多的暂时性价格影响和随后的逆转。IPO后的市场通常波动剧烈且流动性不足，这进一步加剧了这种情况。在这种情况下，指数基金投资者的成本会更高。”
反射性循环
对于指数提供商来说，是否快速追踪一家公司的决定，是在可能仓促纳入一个被过度炒作的公司，或是错过一个即将首次公开募股的行业巨头之间做出选择。除了SpaceX，OpenAI和Anthropic预计也将很快进行大规模发行。
标普道琼斯指数（负责编制至关重要的标普500指数）已否决了可能让这三家公司提前进入美国基准指数的提议。
纳斯达克经济学家菲尔·麦金托什和妮可·托尔斯基上周在该公司博客上撰文称，公司现在上市时处于更成熟的阶段，而快速推进IPO“有助于指数更好地代表所有对经济重要的上市公司”。他们根据2010年至2025年的数据写道，率先进入罗素1000指数的股票往往跑赢标普1500指数。
尽管如此，Intropic表示，对SpaceX股票预期的被动需求可能会产生一个“反射性循环”。该公司在周一的一篇博客文章中写道，资金流将取决于该公司在每个指数排位日的市值，而套利者为准备机械买盘而建立头寸可能会暂时推高市值。
Intropic表示，如果参与发行的投资者是预期被动需求而为之，这个循环甚至可能延伸到IPO价格。
这家总部位于伦敦的公司写道：“被动资金流对价格的影响是短暂的，但它可能会在一家公司股票市场历程中可以说最重要的时刻扰乱价格发现。”
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-09/spacex-ipo-risks-feedback-loop-as-index-funds-eye-30-of-float?srnd=phx-markets
