华尔街以全新的信念开启了2026年下半年：市场克服了一个又一个冲击，有望继续走高。
尽管中东战火不断，油价在暴涨一倍后又暴跌，以及利率预期经历了多年来最剧烈的波动之一，但股票、债券和大宗商品的多元化投资组合在上半年仍创下了自2021年以来的最佳回报。
如果说上半年是为了生存，那么下半年就是与幸存者共存。估值更高，借贷成本更高。颠覆性的人工智能繁荣继续重塑市场。在几乎所有年中展望中，华尔街都押注市场能够适应这三者。
新季度伊始，投资者们就收到提醒，接盘不会那么顺利。六月份的就业数据显示，尽管失业率因劳动力参与率下降而降低，但招聘活动却急剧降温，这促使交易员们下调了对美联储加息的预期。
“创纪录的盈利增长和人工智能带来的热情已将风险资产推向新高，”巴黎Tikehau Capital资本市场策略主管Raphael Thuin表示。“话虽如此，下半年不太可能是上半年的简单重演。随着部分人工智能‘淘金’相关交易看起来已经过热，计算需求叙事的任何转变都可能迅速重塑市场主导地位。”
乐观情绪体现在记分牌上。半导体股票飙升三位数。以科技股为主的纳斯达克100指数上涨近20%。尽管市场从预期美联储多次降息转向预计再次加息，但政府债券也带来了正回报。
或许最大的意外在于谁没有领跑。过去两年最具代表性的“七巨头”股票，按总回报计算下跌了约2%，甚至落后于英国政府债券，因为投资者将目光转向了那些正在构建人工智能而非部署人工智能的公司。尽管经历了数月的地缘政治动荡，黄金、白银和比特币在上半年都以下跌收场。
大多数卖方公司预计经济将继续扩张，尽管速度会放缓。摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）认为，库存将回升，商业信心将改善，人工智能支出将超越超大规模科技公司，实现更广泛的增长。
富兰克林邓普顿研究所的斯蒂芬·多佛和拉里·哈撒韦写道：“全球经济和金融市场比许多人预期的要好。” “前景围绕一个核心思想：韧性。”
需要注意的是，许多利好消息可能已经反映在价格中。彭博社最新调查显示，标普500指数的平均年末目标为7716点——这意味着从6月30日的水平算起，涨幅约为3%。该基准指数今年已经上涨了约9%。在因假期而缩短的一周里，基准指数艰难上涨，其中标普500指数上涨1.8%，纳斯达克100指数上涨0.7%。
贝莱德公司、景顺有限公司等机构认为，人工智能的交易正蔓延到实体经济、半导体、内存、电网、数据中心和工业基础设施，而不仅仅是购买最大的科技公司。与此同时，较高的债券收益率越来越被视为机遇而非障碍，从而使得短期债券和高质量信贷的收益策略重新焕发生机。
“我们倾向于在短期到期债券中赚取收益，尤其是欧元区政府债券，而不是依赖于具有高久期或对利率变动敏感的长期债券，”由让·博瓦（Jean Boivin）领导的贝莱德投资研究所团队写道。“我们继续增持美国股票，并专注于瓶颈机会以参与人工智能增长。”
分歧更多是程度而非方向上的。摩根大通警告称，经济的韧性增长可能会使通胀居高不下，迫使各国央行进一步收紧政策。与此同时，巴克莱银行认为，股市上涨的范围远比主要指数显示的要窄，并估计上半年标普500指数的涨幅中约87%来自半导体和计算机硬件公司。风险依然是那些熟悉的：另一次地缘政治冲击、更顽固的通胀以及即将到来的美国中期选举。
“巴克莱股票策略部的亚历山大·奥尔特曼写道：“您的作者坚信2026年下半年将与上半年一样充满变数。”“想想看，过去六个月里包含了三场重大的地缘政治冲突、历史上第二大的半导体涨势，以及有史以来第六大的软件抛售。”
即便如此，几乎所有观点都认为经济扩张保持不变。更大的争议不在于上半年势头能否持续，而在于领先地位是会从AI板块拓展到其他领域，还是说下一批赢家将只是另一批AI受益者。
“人工智能对一个面临地缘政治和货币政策不确定性的世界起到了稳定作用，”道富银行波士顿高级宏观策略师马文·洛（Marvin Loh）说。“虽然人工智能建设似乎拥有无限的流动性，但我们可以向您保证并非如此，这很可能会在下半年考验资金的可获得性和成本。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-02/wall-street-bets-rallying-markets-will-absorb-every-market-blow?srnd=phx-markets
