彭博：做多英国股票已成为反向交易

投资者对全球经济前景的看涨情绪高涨，以至于他们越来越回避英国股市，认为其过于防御性。这使得股票回购和并购成为伦敦股市少数的亮点。

今年以来，英国股市的表现落后于欧洲和美国同行，未能跟上周期性股票和科技股的上涨步伐。与此同时，受国内改革乏力、经济增长缓慢和利率高企的拖累，英国国内股票也表现不佳。而导致首相凯尔·斯塔默即将离职的政治风波，进一步打消了买家的积极性。

根据美国银行最新一期国际基金经理调查，全球投资者已将对英国的配置削减至净减持37%。这是自2020年8月以来的最低水平，当时市场情绪仍受新冠疫情影响。英国目前作为调查中提到的“逆向交易”之一，被视为对“繁荣顶峰”的潜在对冲，因为其他地区的展望正变得越来越乐观。

来源：美国银行
伦敦的问题在于，它无法提供市场目前最需要的东西：人工智能赢家和与经济增长高度相关的股票。科技股在富时350指数中的权重最低，仅为1.2%，而像必需消费品和医疗保健等防御性股票则占到惊人的34%。石油和天然气股占10%，使得该基准指数比同行对原油价格更为敏感。尽管4月停火后对伊朗战争的担忧消退，英国表现不及预期，但存在超出短期驱动因素的结构性问题。

高盛集团以莎伦·贝尔为首的策略师表示：“英国股票继续出现国内共同基金的净流出。”她指出，第一季度国内共同基金的资金流出达到近200亿英镑（268亿美元）。“按年计算，这将远高于我们近年来所看到的。”

贝尔和她的团队表示，散户投资者的模式也类似，并补充说，如果经济预期没有好转，来自这个群体的资金流入就不太可能增加。养老基金和保险公司仍然是净卖方，其处置速度与近年来持平，而外国投资者一直是温和的买家。

这使得企业通过回购和并购来支撑市场。高盛数据显示，英国的战略并购交易量高于欧洲其他地区。英国确实是并购交易的沃土，对私募股权竞标者和有工业目标的买家尤其具有吸引力。易捷航空（EasyJet Plc）的收购战、泽维尔·尼尔（Xavier Niel）竞购阿联酋电信集团公司（Emirates Telecommunications Group Company PJSC）在沃达丰集团（Vodafone Group Plc）的股份，以及普洛斯（Prologis Inc.）对房地产公司Segro Plc的收购要约，都充分说明了英国股票对外国竞标者而言价格多么诱人。

“我认为这只是估值折让的体现，”Janus Henderson Investors英国股票投资组合经理Laura Foll表示。她指出，英国的每个行业都比其美国同行折价交易。她说，日益增长的交易活动是英国股市的重要催化剂，并提到了“大量的收购”。

在经历了过去十年严重的估值下调后，英国股市目前是发达市场中最便宜的股票之一。富时350指数较MSCI全球指数折价近35%。虽然行业构成解释了部分折价（英国缺乏昂贵的成长型股票，且主要是一个价值型市场），但即使比较同类行业，差距仍然很大。

除了并购，福尔强调回购是市场的支撑。“英国董事会越来越多地回购自己的股票，因为他们意识到自己面临这种逆流，因此他们正在创造自己的需求，”她说。“所以我们看到越来越多的英国公司宣布股票回购，包括一些相当小的公司。”

英国股市也可能因中东紧张局势再起而获得喘息。油价再次飙升，投资者和央行有可能重新考虑能源成本对通胀和利率的影响。通常，英国股票在经济不确定时期表现良好。

尽管如此，策略师们越来越不愿推荐英国股票。巴克莱银行的策略师偏爱欧元区股票而非英国股票，而摩根大通的策略师对英国持中立态度，理由是缺乏催化剂。花旗集团的Beata Manthey本周将英国评级下调两次至减持。

花旗策略师表示：“尽管估值仍具吸引力，但市场防御性和大宗商品比重过高的构成，在盈利增长和市场主导地位不断扩大的环境下吸引力较低。”“我们继续看好其他领域更具周期性的机会。”

原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-15/long-uk-equities-has-become-a-contrarian-trade-taking-stock?srnd=phx-markets