看涨的股票投资者欣然接受了“金发姑娘”情景，将风险偏好推高到难以确定什么会触发下一波上涨的程度。
美国通胀低于预期提供了一次提振，但这只是暂时的，股市难以创出新高。10年期国债收益率仍接近4.6%，美元指数徘徊在与2025年5月高点不远的水平。这些条件目前正抑制着股市，即使财报季开局大体积极。
高盛集团合伙人理查德·普里沃罗茨基表示：“股市能否持续上涨将取决于指引和仓位，而不是新闻头条本身。”“能源仍然是主要的宏观风险，但目前通胀背景正在改善。”
普里沃罗茨基指出，财报季可能会表现良好，银行已基本通过考验，而阿斯麦控股公司（ASML Holding NV）的业绩表明半导体资本支出需求依然健康。他表示：“与大多数人工智能股票一样，问题不再是数字本身，而是这些数字相对于其市场定位是否足够好。”
美国银行本周发布的基金经理调查显示，专业投资者的现金水平已降至极低水平，而该行的牛熊指标正在发出警告信号。
此外，德意志银行的数据显示，系统性策略的多头头寸非常多，进一步增持的空间较小。趋势跟踪型CTA已将股票持仓推至其历史区间上半部分，达到72%的百分位。在波动性控制基金中，这一情况更为紧张，达到91%的百分位。
高仓位也体现在资金流向中。包括亚瑟·范·斯洛滕在内的法国兴业银行策略师指出，尽管今年流入债券和货币市场基金的资金超过了流入股票基金的资金，但两者都远未能与后者管理资产的激增相提并论。在EPFR Global的72.9万亿美元基金（不包括大宗商品）中，股票基金目前占总资产的64.7%，创下历史新高。“换句话说，基金投资者比有记录以来的任何时候都更倾向于冒险，”他们写道。
尽管如此，在通胀较低、经济和盈利强劲增长、以及美联储可能在未来几周变得更加鸽派的环境下（此前美国CPI和PPI数据均显示价格压力正在减弱），看涨立场似乎是合理的。
“对于市场多头来说，这比金发女孩想象的还要好，”由安德鲁·泰勒（Andrew Tyler）领导的摩根大通市场情报部门表示。他们表示，通胀数据应该会消除对7月加息的任何担忧，也可能缓解对9月的担忧。“这使得市场可以走高，并在走高的过程中扩大范围。”
摩根大通团队继续青睐科技股和周期股的杠铃策略，并持有医疗保健作为不相关资产。在科技领域，他们认为长期看好半导体而短期看空“七巨头”或软件的共识可能会演变，鉴于估值便宜，“七巨头”可能会重新获得买盘。
尽管如此，他们警告称，投资者可能首先需要看到终端用户人工智能采用率发生变化，或者盈利加速增长，使公司能够减少未来对信贷市场的依赖。
与此同时，下一波上涨可能仍取决于动量交易。在近期大幅抛售后，该群体头寸可能略显干净，但投资者整体敞口仍然较高。虽然一些板块轮动可能有助于维持涨势，但鉴于动量交易在过去一年中对反弹的推动作用，可能需要更多动力来推动基准指数走高。
高盛策略师安德烈亚·费拉里奥（Andrea Ferrario）领导的团队表示：“过去三周，市场主导地位受到考验，动量因素出现了自21世纪初以来最严重的抛售。”“尽管油价也重新成为跨资产回报的重要驱动因素，但动量在股市中仍占据主导地位。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-16/market-is-so-risk-on-that-path-higher-looks-tough-taking-stock?srnd=phx-markets
