韩国总统李在明摄影师：SeongJoon Cho/Bloomberg
韩国备受关注的股市创新正演变成李在明总统的一个难题。
单只股票杠杆交易型开放式指数基金于5月推出，旨在提供三星电子和SK海力士等内存芯片领导者日收益的两倍，当时韩国股市的热情正达到顶峰。此后，它们因放大该国旗舰人工智能股票的波动而受到批评，基准的韩国综合股价指数较6月份的峰值下跌了约25%。
这种强烈反对触及了李在明政治品牌的核心。在承诺释放股东价值并将韩国转变为首要投资目的地，他曾一度乘着乐观情绪的浪潮。而现在，他正面临越来越多的批评，认为该国股市变得过度投机，越来越像一个赌场。
这场争议正值芯片股快速恶化的背景下展开。全球半导体股票周五暴跌，投资者纷纷撤出拥挤的动量交易，并权衡了中国月之暗面发布的新人工智能模型所带来的影响。这一进展重新唤起了人们对去年 DeepSeek 冲击的记忆，加剧了对未来先进芯片需求的担忧，并预示着韩国人工智能重度市场可能出现更深的回调。
执政党和反对党的政界人士都对杠杆产品提出了质疑，同时一项要求政府干预的公开请愿书吸引了超过35,000个签名。监管机构于7月16日通过暂停新的杠杆ETF上市并收紧交易规则来作出回应。这场动荡可能会掩盖李总统标志性成就之一——帮助定义他总统任期的股市复苏。
Allspring Global Investments的投资组合经理Gary Tan表示：“对于李总统本人来说，挑战在于支持韩国在人工智能方面的雄心，同时避免散户驱动的繁荣-萧条周期。投资者情绪仍然是关键。”
崔颂雅，总统外事新闻秘书，在回复彭博社时表示，政府“不寻求旨在达到股市任何特定水平或短期市场波动的政策”，而是旨在增强对韩国资本市场的信心。
“相当不稳定”
在李的任期内，许多这些雄心似乎正在成形。投资者将韩国视为关键的人工智能供应链中心，这帮助Kospi指数今年首次突破5000点。
这一成功此后成为政治风险的来源，抱怨声越来越多，认为杠杆交易加剧了市场波动。周三，李似乎预示了新的监管措施，他告诉官员市场“相当不稳定”，并呼吁迅速采取纠正措施。
语气的转变反映了李的政治命运与股市的紧密联系。尽管他仍然是韩国最受欢迎的领导人之一，但根据盖洛普韩国的数据，他的支持率已从4月份的67%下滑至52%。
诚然，目前尚不清楚他是否亲自批准了杠杆ETF，大部分公众的强烈反对都指向了监管机构和政府。
提高壁垒
杠杆产品及其追踪的两家芯片制造商如今在韩国交易中占据主导地位，交易额占比超过70%。
除了禁止新的ETF上市，监管机构还将最低存款从1000万韩元提高到3000万韩元（合20300美元），并增加了强制性投资者培训课程。金融服务委员会表示，如果市场未能稳定，可能会采取进一步措施。
摩根士丹利分析师在一份报告中写道，更高的存款要求可能会提高进入门槛并抑制散户需求。但他们表示，新规定生效前有三到四周的滞后期，鉴于最近几周资金流动持续波动，任何即时的稳定影响都将有限。
一些投资者认为，此次打击可能会将散户资金推向海外。“如果散户对人工智能的乐观情绪依然强劲，投资者可以在海外获取类似的杠杆韩国ETF，这超出了当地监管机构的管辖范围，”Tan说。
赌博心态
全球X管理澳大利亚有限公司（Global X Management Aus Ltd）的高级产品和投资策略师马克·乔科姆（Marc Jocum）表示，杠杆ETF在韩国受到广泛关注，主要是因为它们比其他高收益替代品更为简单。投资者倾向于ETF的便捷性，而不是直接处理复杂和有风险的期权。
韩国并非唯一一个应对杠杆ETF负面影响的国家。美国在2022年首次允许推出单一股票杠杆ETF，但警告投资者这些是复杂的短期投资产品。许多曾寻求推出此类产品的公司后来都撤回了申请。
与此同时，伦敦对高杠杆单一股票ETF的态度则较为开放，仍有三倍杠杆产品在伦敦证券交易所上市。但当地监管机构已警告各公司，注意此类复杂产品向散户投资者营销和销售的方式。
法国巴黎银行亚太区现金股票研究主管威廉·布拉顿在一份报告中写道：“韩国监管机构的措施是对当前市场波动的即时回应。”“但金融服务委员会也认识到，它需要调整框架以鼓励长期资本流入市场。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-19/korea-president-s-stock-dream-bumps-into-leveraged-etf-backlash?srnd=phx-markets
