投资者日益担忧大量举债为数据中心巨额投资提供资金的现象
周一甲骨文公司的五年期信用违约掉期（CDS）报价为215个基点，这意味着投资者现在每年需要支付21.5万美元来为1000万美元的债务投保，以防违约。© Joan Cros/NurPhoto
密切关注的人工智能热潮中心企业债务风险指标正在迅速上升，这凸显了人们对大型科技公司在数据中心、芯片和计算机内存方面巨额开支日益增长的担忧。
据路孚特数据显示，与甲骨文、SpaceX、Alphabet、亚马逊、Meta、博通和英伟达相关的信用违约互换（一种流行的做空企业债券工具）价格最近几天已升至历史新高。
这一剧烈波动与所谓“超大规模公司”发行的债券遭到抛售相呼应。这些公司正投入数千亿美元开发庞大的数据中心和复杂的AI模型。与此同时，投资者对这些公司出售的大量债务越来越感到担忧。
信贷管理公司Sona资产管理公司的首席投资官约翰·艾尔沃德表示：“信贷市场不善于应对不确定性，而人工智能融资的速度和成本的纯粹不可预测性，正在引发一场严重的信心危机。”
Meta最近为其120亿美元的德克萨斯数据中心借款成本大幅上升，接近垃圾级债券的水平，这表明投资者对AI相关债务的兴趣正在减弱。
艾尔沃德说，这笔债务“定价与目前B级交易的水平一致……这是一个相当引人注目的情况，但这就是我们今天所处的世界。”
这些举动在甲骨文公司表现得最为明显，该公司五年期信用违约互换（CDS）周一报价为215个基点，高于年初的144个基点，这意味着投资者现在每年需要支付21.5万美元来为1000万美元的债务投保，以防违约。
这家数据库公司上个月表示，未来一年将投资700亿美元用于数据中心建设，这促使标普全球评级将其信用评级下调至BBB-，仅比垃圾级高一级。标普援引的原因是，在巨额人工智能投资下，实现盈利的道路充满不确定性。
“最大的问题是，这种（资本支出）水平是否会永久增长，以及何时会出现拐点，我们能再次看到正向现金流？”Neuberger Berman投资级全球联席主管David Brown说。“我们短期内不会有答案，这解释了其业绩疲软的原因。”
Brown说：“这可能会成为一个问题，因为仍有大量的融资等待完成。”
对甲骨文的担忧正在蔓延，英伟达五年期债务的保护成本也创下 79 个基点的新高。
一位知情人士透露，这家芯片制造商正在谈判提供巨额担保，以帮助 OpenAI 资助俄亥俄州一个 10GW 数据中心项目。他们补充说，该计划的细节尚未最终确定，但英伟达可能会为该计划提供约 2500 亿美元的支持。OpenAI 和英伟达拒绝对该计划发表评论，该计划最初由《华尔街日报》报道。
Alphabet 的 CDS（去年 11 月下旬才开始交易）周一也创下 67 个基点的新高，此前该公司第二季度的自由现金流在上市二十多年来首次转为负值。
德意志资产管理公司美洲固定收益主管乔治·卡特拉姆博内表示，虽然投资者认为投资级发行人违约的可能性很低，但购买 CDS 已成为投资者保护自己免受未来信用评级下调和市场波动影响的一种方式。
卡特拉姆博内说：“对冲正变得越来越合适，尤其是在财报公布后看到这些资本支出数字之后。”“发行了大量的债务，但不一定能说明收入。审查越来越严格。”
CDS 也已成为对科技股看跌押注的更广泛市场指标。
法国兴业银行美国股票策略主管马尼什·卡布拉在谈到每股收益（一种流行的股票估值指标）时说：“对于超大规模公司，请关注 CDS，而不是 EPS。”
卡布拉说：“人工智能资本支出仍然超过现金产生，推动 [科技集团] 的自由现金流达到周期性低点。”
原文链接： https://www.ft.com/content/ac136522-ecc7-4262-8702-e0d636ea3099?syn-25a6b1a6=1
