随着对标准普尔500指数其他成分股兴趣的上升，人们对它们的兴趣正在降温。摄影师：Cedric von Niederhausern/彭博社
近年来，为了跑赢市场，许多投资者采用了一个简单的策略：大量买入美国最大的科技股。
在很长一段时间里，这个策略带来了丰厚的回报。但去年，情况并非如此。自2022年美联储开始加息以来，七大科技巨头（Magnificent 7）中的大多数表现首次逊于标准普尔500指数。虽然彭博七大科技巨头指数在2025年上涨了25%，而标准普尔500指数上涨了16%，但这仅仅是因为Alphabet公司和英伟达公司的巨大收益。
许多华尔街专业人士认为，这种动态将在2026年延续，因为利润增长放缓，并且对人工智能大量支出的回报的质疑日益增加。到目前为止，他们的看法是正确的，今年年初，七大科技巨头指数仅上涨0.5%，而标准普尔500指数上涨了1.8%。突然间，在该群体内进行选股变得至关重要。
Natixis Investment Managers Solutions的首席投资组合策略师Jack Janasiewicz表示：“这并非一个适用于所有情况的市场。”该公司管理着1.4万亿美元的资产。“如果你只是买入整个群体，那么输家可能会抵消赢家。”
这三年的牛市是由科技巨头领涨的，仅英伟达、Alphabet、微软和苹果公司自2022年10月牛市开始以来就占据了标普500指数涨幅的三分之一以上。但随着对标普500指数其他成分股兴趣的上升，人们对它们的狂热正在降温。
随着大型科技公司盈利增长放缓，投资者不再满足于人工智能带来的财富承诺，他们希望开始看到回报。彭博行业研究汇编的数据显示，预计“七巨头”的利润将在2026年增长约18%，这将是自2022年以来最慢的增速，而且仅略好于标普500指数中其他493家公司预计的13%的增幅。
瑞银全球财富管理美国股票主管大卫·莱夫科维茨表示：“我们已经看到盈利增长正在扩大，我们认为这种情况将会持续下去。”“科技股不是唯一的选择。”
乐观的来源之一是该集团相对较低的估值。“七巨头”指数的市盈率为未来12个月预计利润的29倍，远低于本世纪初的40多倍。标普500指数的市盈率为预期收益的22倍，纳斯达克100指数为25倍。
以下是未来一年的预期展望。
英伟达 (Nvidia)
这家占据主导地位的人工智能芯片制造商正面临着日益激烈的竞争，以及对其最大客户支出可持续性的担忧。自2022年底以来，该股已上涨1165%，但自10月29日的历史高点以来已下跌11%。
竞争对手Advanced Micro Devices Inc. 赢得了OpenAI和Oracle Corp.的数据中心订单，而Alphabet等英伟达客户也越来越多地部署自己定制的处理器。尽管如此，由于芯片需求超过供应，其销售额仍在快速增长。
华尔街对英伟达持乐观态度，覆盖该芯片制造商的82位分析师中有76位给予买入评级。彭博汇编的数据显示，分析师的平均目标价意味着未来12个月将上涨约39%，是该集团中表现最好的。
微软
对于微软来说，2025年是其连续第二年表现逊于标普500指数。 作为人工智能领域最大的支出者之一，预计微软在本财年（截至6月）将在资本支出方面投资近1000亿美元。 根据分析师的平均估计，该数字预计将在下一年上升至1160亿美元。
数据中心建设正在推动微软云计算业务收入增长的复苏，但该公司在让客户为融入其软件产品的人工智能服务付费方面，并没有取得同样的成功。 Zacks Investment Management 的客户投资组合经理 Brian Mulberry 表示，投资者希望开始看到这些投资的回报。
Mulberry 说：“你现在看到的是，有些人希望在现金流管理方面有更高质量的管理，并且更好地了解人工智能的盈利能力到底如何。”
苹果
苹果公司在人工智能方面的雄心壮志远不如其他七巨头。去年，该股因此受到惩罚，截至 8 月初下跌了近 20%。
但随后，它作为一种“反人工智能”的投资标的开始流行，截至年底上涨了 34%，投资者奖励了其缺乏人工智能支出风险。与此同时，强劲的 iPhone 销量让投资者确信，该公司最重要的产品仍然需求旺盛。
加速增长将是今年苹果股票的关键。其势头最近有所放缓，该股上周五收高，勉强避免了追平自 1991 年以来最长连跌纪录。然而，预计 2026 财年（截至 9 月）的收入将增长 9%，这是自 2021 年以来最快的增速。该股的估值是预期收益的 31 倍，在七巨头中仅次于特斯拉，需要这种推动力才能维持涨势。
Alphabet
一年前，OpenAI 被认为是人工智能竞赛的领头羊，投资者担心 Alphabet 会被甩在后面。如今，谷歌的母公司已成为普遍的宠儿，在人工智能领域占据主导地位。
Alphabet最新的Gemini AI模型获得了极高的评价，缓解了人们对OpenAI的担忧。其张量处理单元芯片被认为是未来收入增长的潜在重要驱动力，这可能会蚕食英伟达在人工智能半导体市场中的主导份额。
该股去年上涨超过65%，是“七巨头”中表现最佳的。但它还能涨多少？ 该公司市值接近4万亿美元，股价约为预估收益的28倍，远高于五年平均水平的20倍。分析师的平均目标价仅预测今年上涨3.9%。
亚马逊公司
这家电子商务和云计算巨头是2025年“七巨头”中表现最差的股票，这已经是它连续第七年垫底。但亚马逊在2026年初强势崛起，并领跑群雄。
围绕该公司的大部分乐观情绪都基于亚马逊网络服务（Amazon Web Services，AWS），该公司在最近的业绩报告中实现了多年来最快的增长。对AWS落后于竞争对手的担忧给股价带来了压力，公司在人工智能方面的激进支出也是如此，其中包括提高仓库效率的努力，部分是通过使用机器人技术。投资者预计，效率提升将在不久后开始产生回报，这可能使今年成为该股票从落后者变为领先者的一年。
“仓库自动化和更高效的运输将是巨大的，” Prime Capital Financial的投资组合经理Clayton Allison表示，该公司持有亚马逊股票。“它还没有得到应有的重视，但它让我想起了去年的Alphabet，当时该公司在对OpenAI竞争的所有担忧中被抛在后面，然后真正起飞了。”
Meta Platforms
也许没有哪只股票比Meta更能体现投资者对大手笔AI支出持怀疑态度。首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）为了实现其AI雄心，推动了昂贵的收购和人才招聘，包括对Scale AI的140亿美元投资，Meta还聘请了这家初创公司的首席执行官亚历山大·王（Alexandr Wang）担任其首席AI官。
那种策略股东们原本还能接受，直到他们无法再忍受。Meta在10月底提高了其2025年的资本支出预测至720亿美元，并预计2026年的支出将“显著增加”，之后该公司股价暴跌。 8月份，Meta的股价创下历史新高，年涨幅达到35%，但此后下跌了17%。向外界证明这些支出如何提高利润，对于Meta在2026年来说至关重要。
特斯拉
特斯拉的股票是“七巨头”中2025年上半年表现最差的，但随着首席执行官埃隆·马斯克将重点从电动汽车销量下滑转向自动驾驶汽车和机器人技术，下半年股价飙升超过40%。这轮上涨使得特斯拉的估值接近其预期利润的200倍，成为标普500指数中第二贵的股票，仅次于收购目标华纳兄弟探索公司。
在经历了两年停滞不前的收入之后，预计特斯拉将在2026年开始再次增长。彭博社汇编的数据显示，继2025年预计收缩3%之后，预计今年收入将增长12%，明年将增长18%。
尽管如此，华尔街对特斯拉今年的股价持悲观态度。彭博社汇编的数据显示，分析师的平均目标价预计未来12个月内将下跌9.1%。
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-01-11/magnificent-7-s-stock-market-dominance-shows-signs-of-cracking?srnd=phx-markets
