投资者今年涌入超市、能源公司和制造商等领域，这种与科技无关的交易推动了美国股市表面之下的剧烈轮动。
德意志银行的数据显示，过去五周，专注于科技股以外的美国股票基金吸引了620亿美元的资金流入，超过了投资者在整个2025年向此类基金投入的500亿美元。
资金流入提振了一批此前不受欢迎的行业，而许多去年表现最佳的公司表现挣扎，因为华尔街的人工智能热潮暂停，投资者担心这项技术对软件行业的影响。
上周，由于人工智能初创公司Anthropic发布了新的编码工具，引发了软件股的剧烈抛售，这种动荡加速了。
法国兴业银行的量化策略师安德鲁·拉普索恩表示，已经出现了“向我们所说的对人工智能免疫的行业（如公用事业、食品、矿业、建筑、电信）的重大轮动”。
自1月初以来，标普500指数的11个板块中有8个上涨，只有信息技术、金融和非必需消费品类股下跌，而小盘股罗素2000指数上涨了6%。
在过去的三个月里，罗素2000指数的表现超过了以科技股为主的纳斯达克100指数超过10%。
但尽管普遍上涨，自科技股在10月底达到峰值以来，标普500指数整体表现一直难以取得进展，凸显了科技板块对华尔街基准指数的巨大重要性。
过去几个月市场表现范围扩大是以牺牲指数层面收益为代价的，嘉信理财宏观主管凯文·戈登表示。
自1月初以来，拖拉机公司迪尔(Deere)以及建筑集团TopBuild和Comfort Systems USA均上涨超过20%，并创下历史新高。软件集团Salesforce、AppLovin和FactSet是今年标准普尔500指数表现最差的10支股票之一。
能源和材料类股飙升，美国银行分析师指出，消费必需品类股的表现创下二十多年来最佳开局。上周沃尔玛市值突破1万亿美元，使这家美国最大的零售连锁店加入了一个由科技集团主导的专属俱乐部。
大型科技公司“七巨头”未能跟上步伐。亚马逊、谷歌和微软在上周均大幅下跌，此前它们宣布计划今年在人工智能基础设施上投入数千亿美元。
Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah表示：“（对大型科技公司）的审查肯定更多了。估值已经过高。所以现在人们想看到投资回报。”
分析师表示，轮动始于2025年最后一个季度，当时有迹象表明盈利增长不再局限于大型科技公司。这种势头延续到了第四季度业绩季：德意志银行表示，迄今已公布业绩的标普500指数公司的增长率中位数接近10%，为四年来的最高水平。
亚特兰大联邦储备银行预测，第四季度经济年化增长率为3.7%。汇丰首席多资产策略师马克斯·凯特纳表示，这种快速增长提振了运输、金属和矿业等行业的股票吸引力，这些行业通常在经济扩张时期表现良好。
今年降息的预期也增加了投资者对美国经济发展轨迹的乐观情绪。
美国软件股首当其冲地受到了市场内部轮动的影响。高盛主经纪商部门最近的一份报告显示，对冲基金1月份一直在抛售该板块，同时转向周期性股票和工业股。
花旗集团科技和软件专家乔恩·佐德勒表示：“软件公司正处于火灾之中，火苗已经开始蔓延到街区。”
佐德勒补充说，随着对Anthropic最新工具影响的担忧加剧，“人们认为，好吧，我需要降低风险”，“游戏公司、[电子设计自动化] 集团、IT 服务，所有东西都被抛售了。”
关于人工智能可能扰乱出版、法律和金融等行业的软件业务的担忧，可能已经转化为对必需消费品领域的资金流入。这是纽伯格伯曼联席首席投资官兼多元资产策略主管杰夫·布拉泽克（Jeff Blazek）的观点。
他说：“寻求安全、持久收入的资金需要一个新的归宿。如果这些资金从软件等领域撤出，那么也许会进入必需消费品等领域，只是作为一种停车场，一种更具防御性的配置。”
人工智能带来的动荡帮助欧洲和亚洲市场延续了去年相对于美国的出色表现。斯托克欧洲600指数今年已上涨近5%，而标普500指数的涨幅不到2%，许多新兴市场则取得了更大的收益。
“我们已经看到美国资金大规模地流向世界其他地区，并且资金从人工智能和科技领域流向几乎所有其他领域，”一家欧洲银行的资深股票交易员表示。
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