华尔街一些最大的债券基金经理表示，金融市场低估了美国与伊朗开战可能对本已步履蹒跚的美国经济造成严重放缓的风险。
由于石油价格突破每桶110美元，且冲突几乎没有结束的迹象，交易员们主要关注的是通胀冲击。这导致美国国债市场正经历自2024年10月以来最严重的月度损失，因为投资者们为美联储可能在年底前进一步提高利率的可能性做准备。
但在包括太平洋投资管理公司（PIMCO）、摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）和哥伦比亚 Threadneedle 投资公司（Columbia Threadneedle Investments）在内的公司，基金经理们正在为经济打击做准备，他们认为经济打击最终将引发债券市场反弹，并导致收益率大幅下滑。
“这场冲突持续的每一天都让我们更接近市场被迫考虑对增长的更负面影响，这最终应该会压低美国国债收益率，”摩根资产管理公司的固定收益投资组合经理凯尔西·贝罗（Kelsey Berro）表示。“收益率普遍已上涨到具有吸引力的水平。”
经济学家们已经开始下调他们的增长预测，并提高经济衰退的可能性，因为更高的能源价格、不断上升的借贷成本和股市的暴跌开始挤压企业和消费者。 高盛集团表示，未来12个月内经济衰退的可能性已上升至约30%，而品浩则认为可能性超过三分之一。
这种悲观情绪通常对债券有利，因为它增加了美联储降息以刺激经济的可能性。但这次情况并非如此，因为交易员预计能源价格飙升会束缚央行的手脚，而央行一直在努力应对顽固高于目标的通胀。
结果是激烈的抛售，导致债券收益率飙升。自上月末美国开始轰炸以来，两年期和五年期国债收益率已上涨超过半个百分点。在美联储将利率推至二十多年来的高位后，三十年期国债收益率已攀升至接近5%的水平，与2023年的峰值相差不远。
这在很大程度上反映了人们的预期，即能源价格上涨将推高各种商品的价格。经合组织上周警告称，美国今年的消费者价格可能上涨4.2%。反过来，这使得投资者要求更高的回报，以防止他们的收益被通货膨胀侵蚀。
然而，一些长期债券投资者表示，抛售创造了锁定较高收益率的机会，因为对通胀的担忧掩盖了对增长的威胁。
“最初作为通胀冲击的东西，往往会迅速演变成增长冲击，”拥有超过2万亿美元资产的品浩（Pimco）首席投资官丹尼尔·伊瓦斯金表示。“我们正处于看到经济显著疲软的边缘。”
战争爆发前，经济风险就已经在积累。自唐纳德·特朗普总统重返白宫并以关税颠覆全球贸易以来，就业市场持续放缓。雇主在二月份裁减了 9.2 万个工作岗位，预计将于周五公布的三月份数据只会显示部分反弹，新增就业岗位预计为 6 万个。此外，人工智能以及私人信贷行业的压力点也令市场感到不安。
目前，市场正受到一场持续四周的战争的影响，这场战争实际上已经关闭了通过霍尔木兹海峡的石油运输。这已经转嫁给了消费者，汽油价格达到了疫情后通胀激增以来的最高水平。
贝莱德（BlackRock Inc.）固定收益投资主管里克·雷德（Rick Rieder）表示，他认为美联储仍然应该降息以缓和影响，他管理着超过2万亿美元的资产。他说，当前景开始变得更加明朗时，他准备加大对短期债务的购买力度。
“我们将看看未来几周会发生什么——然后我想介入并买入一些东西，”他在彭博电视台的一次采访中说。
到周五，期货市场表明，交易员们已经排除了美联储在2026年降息的可能性，预计美联储可能会按兵不动。市场定价显示，今年晚些时候加息四分之一个百分点的可能性约为三分之一。
随着30年期国债收益率走高，哥伦比亚Threadneedle投资组合经理埃德·艾尔-侯赛尼（Ed Al-Hussainy）表示，他开始购买更多长期债券。他预计，如果美联储通过提高短期利率给经济带来额外的拖累，这些收益率最终将会下降。
他说：“美联储越倾向于收紧政策，曲线的长期端就越需要定价以应对总需求和通胀溢价的损害。”
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-29/jpmorgan-pimco-say-bond-market-is-underestimating-slowdown-risk?srnd=phx-markets
