它们对我来说也太复杂了——但这里有五个常见的陷阱需要避免
现有的数据并不理想，我也做了一些不太准确的假设。不过，大体来说，欧洲的垂钓爱好者数量与参与组织足球的人数差不多。而美国的钓鱼人数是踢足球人数的五倍。
然而，足球的报道远远超过了钓鱼——即使在即将举办世界杯的美国也是如此。原因是什么？尽管钓鱼是更受欢迎的运动，但相比来说，关注一个足球要比关注数百种不同类型的鲤鱼、沉子和鱼钩要容易得多。
股票和债券的情况也是如此。尽管两个市场规模差不多，前者却吸引了世界上95%的关注。打开报纸、收看CNBC或者浏览互联网，看到的都是股票、股票、还是股票。
然而，就像在船上一整天喝啤酒一样，这并不是说债券不是生活中不可或缺的一部分。债券价格决定了抵押贷款利率、养老金价值、银行系统稳定性和政府融资成本（从而影响你缴纳的税费）。
问题在于，几乎没有人真正了解债券——包括那些在金融行业工作了几十年的专业人士。下次与财务顾问交谈时，请让他们解释一下收益、基差风险、期限溢价和凸性。
普通投资者能有多大的胜算？根据美国一项著名的金融知识调查，仅有三分之二的人知道如果储蓄利率为1%，而通胀率为2%，我们将会亏钱。
本周，这一惊人的事实尤其令人担忧，因为债券市场（在讨论利率和通胀时的关键环节）破天荒地成为了头条新闻。或许你已经读过，长期收益率在全球许多地区已经达到了数十年来的高点。
这意味着债券价格正在下跌。实际上，仅这一逆相关关系本身就足以让我们大多数人感到困惑。就在昨晚，我不得不再次向我聪明的妈妈解释这一概念，因为她持有的国债遭受了重创。
而这部分还算是简单的。债券定价的具体细节，就如同中国方程式一般复杂，我本人也难以搞懂。但我能够看出其他无知者常犯的一些简单错误。随着债券市场下跌加剧，我注意到这类错误反复出现了五次。
第一种错误是认为债券市场无所不知，或者至少比股票市场更聪明。一种常见的说法是：“债券价格反映了前方的危险，股票得醒醒了。”英国的政治家甚至真的对债券投资者感到害怕。
也许是因为债券本身很复杂——就像数学老师看起来更聪明于地理老师一样。但是，债券经理和股票经理一样，同样容易表现不佳。根据Lipper LSEG的数据，在过去20年中，超过80％的欧洲债券基金表现落后于其指数。亚洲基金经理的表现甚至更糟。
与此相关的是将债券收益率与股票的收益率进行比较的错误。的确，目前标普500的收益率远低于10年期美国国债收益率，这种程度的差距自2002年以来未曾出现过。但正如我之前写过的，这种关系从理论上和实践上来说都是毫无意义的。
这是苹果与梨的对比。债券票息是固定的，而企业盈利（以及分红）会随着通胀波动。它们之间本不应该有关系——而实际上也没有。看一下长期图表，根本没有任何相关性。
现在到处能听到的另一个谬论是，30年期债券收益率的上升是因为投资者对财政紧张的国家降低其高额债务占产出比的能力失去了信心。
当然，政府借款可能会让短期和中期债券价格受到惊吓。然而，在多达数十年的期限上，真正起作用的只是对未来长时间通胀的预期（再加上为半辈子交出资金的风险溢价）。
对于拥有可信央行的国家来说，债务水平对这种溢价的影响微不足道：投资者主要想知道债务最终是会被通胀消耗、货币化、违约还是吸收掉。但预期的通胀是收益率的主要决定因素。
当然，当前的通胀会影响到通胀预期。这就是为什么上周五美国4月消费者价格高于预期后，债券被大量抛售。这也是为什么——如果你和我一样认为随着伊朗冲突结束通胀将会缓和——你应该购买债券的原因。
那么，如何追踪长期通胀预期呢？绝不是像所有人那样盲目引用所谓的五年期五年远期通胀率（即五年后五年内的平均通胀率的估计值）。这是我的第四个烦恼点。只有调查才能显示出投资者对十年后通胀的看法。
通过隐含的收益率或掉期市场无法获取纯粹的通胀预期，因为这些是交易资产价格——而交易资产价格涉及了所有可能的因素。因此，需要考虑供应与需求、技术面、流动性条件，以及其他扭曲因素比如量化宽松。这也就是为什么石油期货价格并不能反映未来油价。
因此，五年期五年数据在如此长的时间范围里预测能力有限，一篇欧洲央行的论文得出了这样的结论。甚至在一到两年的时间里，调查的准确性也已经不相上下。这个指标最多只能暗示政策制定者在锚定预期方面做得有多好，仅此而已。
我记得，例如，在金融危机和欧元区主权债务危机期间，五年期五年率飙升，但长期通胀预期几乎没有变化。相反，在疫情后，它的反应不足。
影响债券价格的复杂因素长长的清单也表明了，通胀挂钩债券不能用来替代衡量实际收益率。将两者混为一谈是让我发疯的第五个误解。
这一点尤其有害，因为实际收益率是真正的全经济范围内的借贷成本指标。它与养老金基金需求、负债匹配、流动性以及通胀风险溢价等所有影响国债通胀保护证券（TIPS或依附债券）定价的其他东西都没有关系。
如果可以的话，避免这五个陷阱。或者像我一样，从一开始就对债券表示无奈。
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