韩国股市的炙热上涨让投资者面临一个意想不到的局面：股票估值处于历史低位。
今年以来，韩国综合股价指数（Kospi）已上涨约80%，并多次创下历史新高，但分析师对其盈利的上调速度更快。内存芯片巨头三星电子和SK海力士的利润飙升，推动该基准指数的预期市盈率降至6.4倍，甚至低于2008年全球金融危机期间的水平。
最近几天，由于对人工智能交易的新疑虑引发的急剧抛售，进一步压缩了估值。对于投资者来说，问题在于创纪录的廉价是否预示着一个机会，还是反映了市场正在消化内存繁荣最终结束的预期。
“买入是否划算，实际上取决于个人投资组合：如果一个人不太接触这些股票，那么现在是介入的好时机，可以为投资组合提供与人工智能主题相关的增长部分，”新加坡东方汇理私人银行亚洲首席策略师陈伟明表示。“盈利强劲，预计未来仍将保持强劲。”
与大多数牛市不同，韩国股市的上涨并非主要由投资者支付更高估值推动，而是企业盈利远超预期所致。随着全球科技公司竞相建设人工智能基础设施，内存芯片价格飙升，推动Kospi成分股的共识盈利预测已连续17个月上调，这是九年多以来最长的上调周期。
尽管该指数表现优于全球同行，但相对于其他芯片权重指数而言，其估值仍处于深度折价状态。Kospi的市盈率是台湾加权指数当前市盈率的三分之一。
周期性盈利
这个4.3万亿美元的市场长期以来以其受压抑的估值而闻名，被称为“韩国折价”，原因在于公司治理问题以及三星和SK海力士历史上周期性的盈利，这两家公司合计占Kospi指数一半以上的权重。
一些市场专家认为，人工智能正在创造一种超越存储芯片典型繁荣与萧条盈利模式的新需求范式，但韩国综合股价指数（Kospi）的低市盈率表明许多人对此仍持怀疑态度。
盛宝银行市场首席投资策略师查鲁·查纳纳表示：“韩国需要证明存储芯片超级周期依然强劲。”她补充说，仅仅便宜并不是买入的理由。“我担心本季度许多超大规模企业仍会大笔支出，但会开始谈论如何优化成本，这对存储芯片来说是个坏消息，因为这意味着高价格正在扼杀需求。”
近期前景持续改善。韩国综合股价指数（Kospi）的预期每股收益今年增长了约170%，是2006年有数据以来的最大年度增幅。
首尔教保人寿保险公司积极股权管理主管Jason Minsang Kam表示，韩国市场“从未经历过如此前所未有的爆炸性盈利势头”。
尽管如此，Kam对市场的“极端波动性”保持警惕，并建议目前避开韩国芯片制造商，指出其盈利的高周期性。
推动芯片制造商利润增长的内存价格上涨预计将持续一年左右。然而，三星和SK海力士为解决供应短缺而增加产能，引发了人们对当需求疲软时利润率会受到影响的担忧，这与典型的周期情况相似。
估值指标
交易员可能看到除了利润以外的其他买入股票的理由，包括SK海力士在美国上市，预计这将有助于其缩小与竞争对手美光科技公司之间的估值差距。另一方面，潜在的风险因素包括来自长鑫存储技术有限公司等中国公司的日益增长的竞争威胁，以及芯片股票的波动性，这使得交易变得越来越不稳定。
考虑到衡量记忆体收益的复杂性，一些投资者认为市盈率以外的指标更为有用。便宜论点在这里站不住脚，韩国综合股价指数的市净率今年首次攀升至2倍以上。
新加坡Impactfull Partners董事总经理Keith Bortoluzzi表示，根据衡量市盈率与盈利增长的PEG比率，三星和SK海力士“不再是极度便宜”。他补充说：“股价可能会在未来六个月内保持稳定，但不太可能大幅上涨。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-12/korea-s-world-beating-stocks-are-now-trading-cheaper-than-ever?srnd=phx-markets
