重新军备、人口老龄化、技术变革和对选民的恐惧正在全球范围内助长一种危险的赤字支出趋势。
日本政府最近宣布了一项相当于GDP 2.8%的经济刺激计划。弗兰克·罗比雄/EPA-EFE/SHUTTERSTOCK
法兰克福——今年的全球经济增长是由政府推动的。
受到一连串抑制增长的冲击，世界各国正在放弃储蓄计划，推出由巨额预算赤字资助的大规模财政刺激计划。
从增长缓慢的欧洲到美国以及亚洲部分地区，对人工智能的数万亿美元投资正在刺激需求，预计这一轮消费热潮将在短期内促进经济增长和就业。据摩根大通称，受此影响，未来六个月全球经济增长年率可能加速至3%。
经济学家表示，在低失业率和较高利率的时期，这可能是一种冒险的策略。
在日本，在高市早苗首相公布计划在下个月提前大选前增加支出并削减消费税后，上周长期政府债券收益率飙升至历史新高。抛售蔓延至全球市场，推高了美国国债收益率。
“这是一个危险信号。这是发达经济体表面之下潜藏的脆弱性的又一个症状，” 伦敦凯投宏观（Capital Economics）首席经济学家尼尔·希林（Neil Shearing）表示。希林表示，这些脆弱性包括私营部门需求疲软和生产率增长乏力。
随着特朗普总统威胁要大幅升级围绕格陵兰岛的贸易战，欧洲经济看起来尤其脆弱，除了政府慷慨解囊外，几乎没有其他增长来源。
阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）的计算显示，在美国和德国这两个世界第一和第三大经济体中，财政刺激计划预计将使今年的经济增长提高约1个百分点。在日本——排名第四——刺激计划将使增长提高半个百分点。中国连续第二年运行近9%的GDP总预算赤字，大约是其预期增长率的两倍。
政府资金的涌入旨在应对日益严峻的挑战。政界人士正寻求支持那些商业模式受到人工智能、美国关税和中国补贴出口威胁的公司。许多国家也在大力投资于在一个更加不确定的世界中重新武装、资助向清洁能源的过渡，或照顾迅速老龄化的人口。
过去，这意味着更高的税收，而不仅仅是更高的赤字。但今天的领导人不愿意把账单交给选民。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，去年发达经济体的政府预算赤字平均为4.6%，新兴市场为6.3%，分别高于十年前的2.6%和4%。
在美国，今年预计占GDP 6%的预算赤字部分反映了保持低税率的努力。高盛预计，根据1月16日的一份报告，美国经济今年将增长2.5%，高于去年的2%左右，因为关税的拖累让位于减税的提振。
在德国，其万亿欧元的国防和基础设施支出计划预计将支持经济增长，但税收已经位居发达国家之列，进一步提高税收可能会削弱增长前景。
德国纳税人协会运营的国债时钟，于12月下旬。约翰·麦克杜格尔/法新社/盖蒂图片社
然而，德国相对较低的公共债务是一个例外。国际货币基金组织（IMF）10月份的一份报告显示，在全球公共债务在疫情期间激增并在经济产出中所占份额有所下降后，预计到2029年，全球公共债务将超过全球GDP的100%，达到自1948年以来的最高水平。
当英国前首相利兹·特拉斯在2022年末提议无资金支持的减税措施时，债券市场一度陷入困境，最终导致她辞职。过去两年，随着法国总统埃马纽埃尔·马克龙的政府难以通过预算，利率一直在上涨。
然而，2010年引发欧元区主权债务危机的投资者出逃事件并未重演。伦敦经济学院经济学教授里卡多·雷斯表示，事实上，各国政府在疫情期间了解到，公共支出的显著增加并没有立即带来问题。虽然更高的通货膨胀损害了消费者，但它使短期债务更容易管理。
巨额开支代表着战略上的转变。在全球金融危机之后，许多国家，尤其是在欧洲，为了安抚紧张不安的投资者而勒紧裤腰带。如今，各国领导人已经认识到，紧缩政策不仅不受欢迎，还导致了军事力量薄弱和基础设施的崩溃。
俄罗斯入侵乌克兰引发了军事开支的激增，而且不仅仅是在欧洲。
加拿大议会11月批准了1400亿加元（约合1000亿美元）的新支出，用于未来五年，总理马克·卡尼称其为“世代投资”，旨在帮助加拿大在美国关税面前加强经济。 这笔资金包括用于更新港口和其他贸易基础设施的资金，目标是在未来十年内将加拿大对非美国市场的出口翻一番。预算赤字将从上年的1.6%上升至2025-26财年的约占GDP的2.5%。
加拿大议会前预算官员萨希尔·汗表示：“地缘政治已经改变”，特朗普的政策促使加拿大优先考虑其主权。
在日本，政府11月宣布了一项相当于GDP 2.8%的财政刺激计划，旨在缓解高昂的生活成本并刺激投资和军事支出。
在欧洲，即使是曾经鼓吹财政紧缩的激进极右翼政党，也在通过承诺增加支出来获得支持。法国极右翼国民联盟反对提高退休年龄，德国另类选择党则希望提高养老金福利。
在中国，政府预计将连续第二年出现接近GDP 9%的预算赤字。 沈启莱/彭博新闻社
在美国，持续的大额预算赤字反映了社会保障方面的巨额支出以及特朗普政府遏制税收的努力。
虽然更多的联邦借款会导致更高的利率和更小的经济体，但“我只是认为这些影响不大，”国会预算办公室前首席经济学家温迪·埃德尔伯格说。她表示，债券投资者认为美国拥有足够的财富来为其债务融资，尤其是在其税率相对较低的情况下，这意味着清算之日还很遥远，不值得考虑。
不过，最近一轮高通胀迫使各国央行提高利率，推高借贷成本，这提醒人们，政府债务可能会螺旋上升。过去四年，美国国债的利息支出增加了一倍多。在德国和日本，政府债务的偿还成本在四年内大约翻了一番。
一些经济学家表示，随着支出变得越来越难以融资，一些政府最终可能不得不提高税收或减少支出。国际货币基金组织前首席经济学家莫里斯·奥布斯特费尔德表示，触发因素可能是投资者失去对政府偿还债务能力的信心，甚至是对人工智能经济效益的重新思考。
“我非常担心，”里斯说。 利息支出“以任何历史比较来看，都达到了非常高的水平。”
原文链接： https://www.wsj.com/economy/global/the-world-economy-is-hooked-on-government-debt-71491482?mod=economy_lead_story
